研究文章 · Alphabet（Google）（GOOGL）

Alphabet GOOGL：雲端加速成長，資本支出與自由現金流成為焦點

研究重點 1

Alphabet 季度總營收為 1,198 億美元，年增 24%，高於市場預期的 1,169 億美元。每股盈餘 9.11 美元包含大額未實現股權投資利益；研究估算排除此項後約為 2.93 美元，接近市場預期，因此閱讀獲利時需要區分本業與一次性因素。

研究重點 2

Google Cloud 是主要成長動能，營收達 248 億美元、年增 82%，營業利益率由 32.9%升至 35.6%，積壓訂單季增逾 500 億美元至 5,140 億美元。AI Overviews、AI Mode 與 Gemini 也帶動搜尋、廣告與訂閱使用量。

研究重點 3

研究同時提醒，TPU 系統銷售屬硬體與系統整合，毛利率低於純雲端訂閱；內部算力不足而擴大租用第三方資源，也可能壓抑短期雲端利潤率。2026 年資本支出預估由 1,900 億美元提高至 2,050 億美元，單季自由現金流降至負 59 億美元。

研究重點 4

第三方研究維持買進評等與 420 美元目標價，核心假設是 TPU 與 Google Cloud 的長期成長。後續應追蹤 AI 服務變現、雲端利潤率、模型競爭力、資本支出效率與自由現金流；目標價是研究者在特定日期的估值，不是本站建議。

研究重點清單

• 季度總營收 1,198 億美元，年增 24%。
• 雲端業務單季收入達 248 億美元，較去年同期增加 82%；其營業利益率為 35.6%。
• 2026 年資本支出預估由 1,900 億美元提高至 2,050 億美元。
• 研究維持買進評等與 420 美元目標價。