Reg T 的 50% 就是維持率嗎？初始保證金與券商 house requirement 要分開

「美股融資只要維持 50%」是一個危險的簡化。Regulation T 的 50% 常被用來說明可融資股票的一般初始要求，但買進時的初始保證金、持有期間的維持保證金，以及券商自己的 house requirement，是三個不同層次。

資料基準：2026 年 8 月 31 日；來源於 2026 年 9 月 1 日重新查核。 本文不建議使用槓桿、不計算個別券商門檻，也不預測價格。實際規則以開戶實體、帳戶契約、資產資格與券商即時通知為準。

第一層：Regulation T 的初始要求

聯準會 Regulation T 規範 broker 與 dealer 對客戶提供證券信用的方式，包括初始保證金與付款規則。FINRA 的一般例子中，買進 1 萬美元可融資股票時，Reg T 可能要求投資人提供 5,000 美元，券商貸出其餘部分。

這個例子描述建立部位時的初始資金，不表示日後權益只要維持 50%，也不表示所有證券都可融資。Reg T 本身明確保留交易所、全國性證券協會與券商施加額外要求或為自我保護採取行動的空間。

第二層：維持保證金

部位建立後，證券市值會變動，但借款不會同步消失。FINRA 規則對 margin securities 設有維持要求；若帳戶權益低於要求，可能收到 margin call。維持率的計算基礎與初始要求不同，不能只把原始買價乘上固定百分比。

以簡化例子說，投資人投入 5,000 美元、借 5,000 美元買入 1 萬美元證券；若市值跌至 7,000 美元而借款仍為 5,000 美元，帳戶權益只剩 2,000 美元。利息、集中部位與其他資產變動還會進一步影響結果。這只是算術示例，不含費用，也不是任何券商的 call 線。

第三層：券商 house requirement

券商可依契約設定比最低規則更嚴格的 house requirement，並可能對波動高、集中、低價、流動性差或事件風險較高的證券提高門檻。要求也可能在持有期間調整，所以昨天有餘裕不代表今天仍安全。

若未及時補入現金或合格證券，券商可能出售帳戶部位以恢復權益。投資人不能假設券商一定先聯絡、一定給固定天數，或一定讓自己選擇賣出標的。開啟融資前要讀完整 margin agreement，並理解 [放空與融資基礎](/guide/us-short-selling-margin/)及各種 [委託單類型](/guide/us-order-types-guide/)都無法保證在快速市場以預期價格成交。

使用槓桿前至少問四件事

• 哪些證券可融資，初始與維持要求各是多少？
• 券商能否無預告提高 house requirement，適用時間為何？
• margin call 的通知管道、補款方式與強制處分權限是什麼？
• 利率如何計算，匯率、稅費與市場缺口會如何影響可用權益？

如果無法承受虧損超過投入現金、被動出售或短時間補款，就不應只因購買力增加而使用融資。先做 [風險承受度評估](/guide/us-risk-tolerance-assessment/)，並注意 [槓桿與反向 ETF](/guide/us-leveraged-inverse-etf/)本身也有不同的每日重設與路徑風險，不能和融資借款混為一談。

參考資料

• Board of Governors of the Federal Reserve System：Section 220.1—Authority, Purpose, and Scope
• Financial Industry Regulatory Authority：Brokerage Accounts