研究文章 · 艾弗索斯能源（ES）

ES 第二季每股盈餘降至 0.14 美元：Aquarion 出售與離岸風責任合計拖累 0.73 美元

研究對象與四家登記人的邊界

本文研究標的是紐約證券交易所代碼 ES 的 Eversource Energy。SEC submissions API 顯示其 CIK 為 72741、SIC 為 4911（電力服務）、財年結算日為 12 月 31 日；本份期間截止 2026 年 6 月 30 日的 10-Q 是曆年制第二季申報。封面的母公司為 Massachusetts voluntary association，委員會檔案編號 001-05324。

這是一份由 Eversource Energy、The Connecticut Light and Power Company、NSTAR Electric Company 與 Public Service Company of New Hampshire 分別申報的合併 10-Q。本文所有未另行標示的財務數字，都只取自上市母公司 Eversource Energy 的合併列；子公司的重複報表與母公司的數字不能互換。

合併淨利大幅下降的可核對原因

Eversource Energy 第二季歸屬普通股股東淨利由 3.527 億美元降至 0.537 億美元，減少 2.990 億美元、年減 84.8%；稀釋每股盈餘由 0.96 美元降至 0.14 美元，減少 0.82 美元、年減 85.4%。這是母公司合併的 GAAP 結果，不是任一子公司的單體結果。

申報列出本季兩筆稅後費用：Aquarion 水務事業於 2026 年 6 月 30 日出售造成 1.114 億美元、每股 0.30 美元的非現金損失；先前離岸風投資出售協議下的或有責任增加造成 1.640 億美元、每股 0.43 美元費用。兩項合計每股 0.73 美元，不能把它們改稱為例行電力或天然氣營運成本。

非一般公認會計原則數字須和 GAAP 對照

公司列出的非一般公認會計原則第二季盈餘由 3.527 億美元微降至 3.291 億美元、年減 6.7%，每股由 0.96 美元降至 0.87 美元、年減 9.4%。該口徑排除了本季 Aquarion 出售與離岸風費用，故與 GAAP 淨利由 3.527 億美元降至 0.537 億美元的 84.8% 降幅不同。

非一般公認會計原則數字是公司自行定義的調整衡量，申報也說明其不應取代 GAAP 盈餘。本文並列兩種口徑以說明調節，而不使用調整後 3.291 億美元去覆蓋實際列入母公司合併損益表的 0.537 億美元。

受監管公司與合併結果的方向相反

受監管公司第二季 GAAP 淨利由 4.192 億美元降至 2.840 億美元、年減 32.3%，其中 Aquarion 出售的 1.114 億美元稅後費用記在水務分部。排除該出售費用後，受監管公司非一般公認會計原則盈餘由 4.192 億美元降至 3.954 億美元、年減 5.7%。

母公司及其他公司第二季非一般公認會計原則損失由 0.665 億美元小幅縮小至 0.663 億美元，接近持平；但加入離岸風稅後費用 1.640 億美元後，這一層級的 GAAP 損失明顯增加。母公司合併每股 0.14 美元與受監管公司或非一般公認會計原則數字不是同一層級。

四個受監管業務並未同向

電力配電分部第二季盈餘由 1.615 億美元升至 1.704 億美元、年增 5.5%，公司說明主要為新費率與資本追蹤機制帶來的收入，部分被利息、折舊與財產稅增加抵銷。天然氣配電分部則由 0.353 億美元降至 0.297 億美元、年減 15.9%，申報列有前期特定成本回收利益不再出現等原因。

電力輸電分部在排除 FERC ROE 退款費用的非一般公認會計原則口徑下，由 2.080 億美元降至 1.837 億美元、年減 11.7%。管理階層明示 FERC 決定把允許報酬率由 10.57% 降至 9.57%，並有利息費用增加；因此用電力配電的正成長去概括整體輸電與天然氣業務是不精確的。

Aquarion 出售既提高現金也造成損失

Aquarion 於 2026 年 6 月 30 日完成出售，交易總對價約 24 億美元，其中約 6.50 億美元的長期債務在成交時償還或移轉；公司揭露調整後淨權益所得約 17 億美元，預計用來降低母公司債務。這個現金處分事實與同筆交易造成的稅後 1.114 億美元會計損失必須同時呈現。

期末現金及約當現金由 2025 年底的 1.354 億美元增至 18.2 億美元，增加約 16.8 億美元。申報直接說明，期末現金包括 Aquarion 出售所得約 17 億美元；因此不能把期末現金增加全部說成當季例行營運現金創造。

離岸風責任是前期出售協議的後續估計

第二季公司因 Revolution Wind 專案預估建造成本上升，將與 Global Infrastructure Partners 的未來付款或有責任增加稅前 1.94 億美元、稅後 1.640 億美元。這筆費用與 2024 年出售 South Fork Wind 及 Revolution Wind 持股後的購買價格調整義務有關，而不是 Eversource 仍持有該專案的營收成本。

截至 2026 年 6 月 30 日，該或有責任由 2025 年底的 4.482 億美元降至 4.092 億美元、年初至今減少約 8.7%，但本期已支付 2.330 億美元，且又認列 1.94 億美元稅前增加。申報表示未來成本、時程或稅額抵免資格改變仍可能需要重估，本文不將這項說明改寫成結果預測。

現金流與資本支出均採上半年口徑

上半年營業活動現金流由 21 億美元升至 24.1 億美元、年增 14.8%，不動產、廠房及設備投資則由 20.5 億美元降至 20.2 億美元、年減 1.5%。這些均為上半年累計，不可拿來和第二季單季淨利由 3.527 億美元降至 0.537 億美元直接計算同比關係。

同一上半年，公司發行 24 億美元新長期債務、去年同期為未在本段列示的另一期間基數，並償還 16.2 億美元長期債務。資本密集的受監管事業會同時使用營運現金、短期借款與長期融資；申報未把單一現金流量表科目說成足以代表全部融資風險。

FERC 決定在上半年另有退款費用

上半年母公司合併歸屬普通股股東淨利由 9.035 億美元降至 6.605 億美元、年減 26.9%，每股由 2.45 美元降至 1.75 美元、年減 28.6%。除第二季的 Aquarion 與離岸風項目外，上半年還包含 FERC ROE 申訴決定造成的稅後 0.439 億美元、每股 0.12 美元估計退款費用。

輸電分部上半年 GAAP 盈餘由 4.075 億美元降至 3.646 億美元、年減 10.5%。文件說明若排除 0.439 億美元退款費用，輸電分部盈餘由 4.075 億美元變為 4.080 億美元、約增 0.1%，但仍受允許 ROE 由 10.57% 降至 9.57% 與利息費用增加影響。

台灣讀者的觀察角度

本次親自下載並搜尋的 ES 10-Q 原始檔中，taiwan 的命中數為 0。文件沒有揭露 Eversource 在台灣的客戶、供應鏈、電網、離岸風業務或營收；本文不會把美國的水務出售或風電責任延伸為任何台灣公司事實。

對台灣讀者可重複使用的讀表方法，是先辨識四家登記人與母公司合併列，再把第二季每股 0.14 美元的 GAAP 結果，與兩筆合計每股 0.73 美元的特定費用及非一般公認會計原則每股 0.87 美元分開。這不主張公司在台灣有未揭露的連結。

估值邊界與研究結論

本篇可核對的結論是：母公司第二季 GAAP 每股盈餘由 0.96 美元降至 0.14 美元，但文件明列 Aquarion 出售與離岸風或有責任兩筆稅後費用；同時，電力配電盈餘增加、天然氣與輸電方向則不同。多登記人、多分部與特定交易的層級必須分開。

本文不提供目標價、不作投資評等，也不構成買賣建議；內容依 2026 年 8 月 3 日提交的合併 10-Q 重建，尚未經逐篇人工覆核。讀者應回到來源清單的 SEC 原文，確認後續 FERC、出售所得使用與或有責任重估的實際申報。

← 回 艾弗索斯能源（ES）個股資料