研究文章 · 美盛公司（MOS）

Mosaic 第二季營收-6.0%，歸屬公司盈餘轉虧

法人、證券與報表邊界

本文研究 The Mosaic Company，在紐約證券交易所交易、代碼 MOS、CIK 為 0001285785。公司 Form 10-Q 的封面明示使用美元與美國一般公認會計原則，本文不把該季報改寫成其他會計制度的指標。

本文採 2026 年 8 月 5 日提交、截至 2026 年 6 月 30 日的第二季資料。除單季資料外，文件也有截至六月底的六個月累計數；兩者不是可互相替代的比較期間。

淨銷售的起點

第二季淨銷售為 28.24 億美元，去年同期為 30.06 億美元，減少 6.0%。截至六月底前六個月淨銷售為 58.22 億美元，去年同期為 56.27 億美元，增加 3.5%，單季下降與半年累計上升是不同期間的事實。

合併淨銷售只是損益表最上層數字；申報把磷肥、鉀肥與 Mosaic Fertilizantes 等業務另行呈現。各業務的收入、銷量及售價影響不能被直接加總成合併毛利或歸屬公司淨利。

成本上升使毛利明顯下滑

第二季銷售成本為 26.09 億美元，去年同期為 24.87 億美元，增加 4.9%；毛利為 2.15 億美元，去年同期為 5.19 億美元，減少 58.6%。營收下降同時成本上升，兩者共同造成毛利的方向。

毛利率為 7.6%，去年同期為 17.3%，減少 9.7 個百分點。此處是以合併毛利除以合併淨銷售的報表閱讀，並不等同於任一磷肥、鉀肥或巴西事業的個別毛利率。

營業利益由正轉負

營業損失為 0.36 億美元，去年同期為營業利益 2.44 億美元。正負號轉換時不適合以百分比表述，因此本文保留報表的兩期金額與損益性質，而不製造沒有意義的百分比。

管理階層在討論中列出資產待售損失，以及與停止或處分巴西 Araxá 採礦與化工設施、並閒置 Patrocínio 相關採礦活動有關的項目。這些是當期另列的事件，不能被併入日常銷售成本或直接當作營收變化的原因。

歸屬公司損益與每股數

含非控制權益的合併淨損失為 2.66 億美元，去年同期為淨利 4.20 億美元；歸屬 Mosaic 的淨損失為 2.73 億美元，去年同期為淨利 4.11 億美元。兩個金額不同，因為後者已扣除非控制權益。

歸屬 Mosaic 的稀釋後每股損失為 0.86 美元，去年同期為每股盈餘 1.29 美元。每股數應與歸屬 Mosaic 的損益配對，不能拿含非控制權益的合併淨利替換分子。

上半年損失與單季不要混寫

截至六月底的前六個月，歸屬 Mosaic 的淨損失為 5.30 億美元，去年同期為淨利 6.49 億美元；稀釋後每股損失為 1.67 美元，去年同期為每股盈餘 2.04 美元。這是累計半年，不是把兩個季度的同一事件簡化為一個單季判斷。

前六個月營業損失為 4.08 億美元，去年同期為營業利益 5.83 億美元。申報包含一系列出售、閒置、資產待售與營運成本事項，閱讀半年數時應回到各註解與管理階層討論，而不是只用總額推斷單一原因。

Mosaic Fertilizantes 的量價與成本

Mosaic Fertilizantes 第二季淨銷售為 10.34 億美元，去年同期為 11.75 億美元，減少 12.0%；毛利為 0.06 億美元，去年同期為 1.62 億美元，減少 96.2%。這是公司個別事業的資料，不能與合併毛利混成同一口徑。

管理階層說明該事業銷量減少、較高的分銷產品成本與硫磺等原料成本壓低本期毛利，高平均售價則提供部分抵銷。申報同時列有閒置、未吸收固定成本和加速折舊，故不能只以售價解釋全部差異。

鉀肥事業呈現另一種方向

鉀肥事業第二季淨銷售為 6.50 億美元，去年同期為 7.11 億美元，減少 8.5%；毛利為 2.07 億美元，去年同期為 2.09 億美元，減少 1.0%。收入下滑幅度與毛利下滑幅度不同，說明量、價格與成本不是一個變數。

公司指出鉀肥銷量較低與 Carlsbad 設施出售影響收入，較高平均售價及運費等其他產品收入則部分抵銷。這是管理階層對該事業變動的敘述，不可延伸為所有鉀肥市場或公司未來的結論。

事業分部與合併方向可能不同

第二季合併淨銷售由 30.06 億美元降至 28.24 億美元，鉀肥與 Mosaic Fertilizantes 的淨銷售也分別由 7.11 億美元降至 6.50 億美元、由 11.75 億美元降至 10.34 億美元。分部以外尚有磷肥、公司項目及沖銷，不能以兩個分部代表全公司全部變動。

特別是合併營業損益由利益轉為損失，而個別分部毛利只涵蓋其定義內的項目。管理用分部表、法定合併損益表與資產待售會計註解的範圍不同，必須並列而非互相代替。

檢索範圍與地域限制

本次親自下載的 MOS 10-Q 以 Taiwan 檢索為零次，因此本文不陳述 Mosaic 在台灣的客戶、港口、農業通路、供應鏈或營收事實。申報若沒有地域事實，不能依商品特性補寫。

原始文件確實討論巴西業務與特定設施，但本文僅保留與本期報表差異直接相關的公司敘述，不以他國市場資訊推論台灣或其他未明示地區。

研究結論與估值邊界

本期可核對的合併組合是淨銷售由 30.06 億美元降至 28.24 億美元、毛利由 5.19 億美元降至 2.15 億美元，並由去年歸屬 Mosaic 淨利 4.11 億美元轉為本期淨損失 2.73 億美元。正負號轉換需保留而非以誇張百分比替代。

本文不提供目標價、不做投資評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。所有數字限於公司向 SEC 提交的 Form 10-Q；後續查核應回到本文列示的原始連結。

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