研究文章 · Amrize(AMRZ)

Amrize（AMRZ）2026 年第二季：營收 34.94 億美元、歸屬公司淨利 4.78 億美元

法人、期間與分離後範圍

本文研究對象為 Amrize Ltd，美股代碼 AMRZ，SEC CIK 為 0002035989。採用截至 2026 年 6 月 30 日、於 2026 年 8 月 10 日申報的 Form 10-Q；文件定義 Company、Amrize、we、us、our 均指 Amrize Ltd 的合併基礎，除每股資料外金額以美元百萬表示。

文件同時揭露公司自 Holcim 分離後作為獨立上市公司的歷史有限，且分離安排、過渡服務、稅務及賠償可能帶來特有風險。本文不把分離前或與 Holcim 的關係資料直接當成純粹獨立期間的可比營運結果。

第二季營收與毛利

第二季營收為 34.94 億美元，去年同期為 32.18 億美元；收入成本為 25.01 億美元，去年同期為 22.77 億美元，故毛利為 9.93 億美元，去年同期 9.41 億美元。收入、成本與毛利均依同一個三個月表頭閱讀。

毛利不是營業利益，也不含銷售一般行政、處分長期資產利益、減損、利息與稅務。本文不僅因營收或毛利較高就稱所有終端市場、產品或專案均有相同變化；這需以分部註解與管理層說明的直接資料支持。

營業費用與營業利益

本季銷售、一般及行政費用為 2.83 億美元，去年同期為 2.86 億美元；長期資產處分利益為 300 萬美元，減損損失為 200 萬美元，營業利益為 7.11 億美元，去年同期為 6.57 億美元。這些是合併營業層級，不包括利息與所得稅。

處分利益與減損是單獨列示的項目，不能與經常性收入成本或 SG&A 混合後宣稱為固定毛利率。本文不將 300 萬美元處分利益或 200 萬美元減損放大為對整體季度利潤的唯一解釋。

稅前、稅項與非控制權益

淨利息費用為 8,900 萬美元，其他營業外損失淨額為 100 萬美元，稅前利益為 6.21 億美元；所得稅費用為 1.46 億美元，權益法投資收益為 100 萬美元，合併淨利為 4.76 億美元。

歸屬非控制權益的是 200 萬美元淨損失，因此歸屬公司的淨利為 4.78 億美元，高於合併淨利。這是權益歸屬的結果，不是公司多出一筆營收；本文不將合併淨利直接配上歸屬公司每股盈餘。

每股資料與庫藏股

第二季歸屬公司的基本每股盈餘為 0.87 美元、稀釋每股盈餘為 0.86 美元，基本與稀釋加權平均股數為 5.525 億與 5.536 億股。EPS 以歸屬公司淨利與加權平均股數為基礎，並非用期末流通股直接相除。

期末公司發行股為 5.669 億股、庫藏股約 1,710 萬股、流通普通股約 5.498 億股；這些是期末存量。本文不拿期末庫藏股變動倒推回購的每股效果，也不把加權平均股數、授權股數與期末流通股混稱為同一個分母。

上半年營收與營業利益方向不同

截至 6 月 30 日前六個月營收為 56.75 億美元，去年同期為 53.07 億美元；毛利為 12.01 億美元，去年同期為 11.78 億美元。然而營業利益為 6.39 億美元，低於去年同期 6.52 億美元。

半年 SG&A 為 5.68 億美元，高於去年同期 5.29 億美元，是毛利增加而營業利益較低的合併表內背景之一。本文保留這一利潤層級差異，卻不在未取得逐項營運說明時，把差額全部歸因於一筆交易、某個市場或分離成本。

半年淨利與綜合利益不可混寫

上半年合併淨利為 3.69 億美元，去年同期為 3.22 億美元；歸屬公司的淨利為 3.73 億美元，基本和稀釋每股盈餘均為 0.67 美元。半年累計與第二季單季使用不同表頭，不能視為同一觀察期間。

外幣換算、現金流避險公平值與退休金調整使上半年其他綜合損失為 1.53 億美元，綜合利益為 2.16 億美元。淨利 3.69 億美元和綜合利益 2.16 億美元不能互換，尤其不應將外幣換算項目誤列為收入或現金流。

營運現金流與投資現金流

上半年營運活動使用現金 4.75 億美元，去年同期使用 4.41 億美元。雖然半年淨利為 3.69 億美元，營運現金流還受到折舊攤銷、遞延稅與營運資產負債變動影響，其中應收帳款變動為 9.39 億美元流出。

投資活動使用現金 8.96 億美元，包括資本支出 5.20 億美元與取得收購案扣除取得現金 4.25 億美元。這兩項屬投資現金流，不能加進本季 SG&A 或收入成本；本文也不把投資現金流流出直接等同於當期會計損失。

期末流動性與債務分層

期末現金及約當現金為 7.29 億美元，前期末為 19.22 億美元；總資產為 246.03 億美元，前期末為 242.09 億美元。期末現金下降與上半年營運、投資、融資及匯率等現金流共同相關，不能只用其中一個損益數字解釋。

短期借款為 7.35 億美元，長期債務的流動部分為 10.34 億美元，長期債務為 42.35 億美元。這些各有不同流動性表頭，本文不以其合計提出未經公司定義的槓桿結論或清償能力判斷。

分部與分離風險的邊界

公司分部資料包含 Building Materials 與 Building Envelope，並有公司層級與重大調節項目。分部層級的收入或獲利需要依申報指定的衡量基礎與調節閱讀；本文只用合併損益表總額，不以分部名稱替代公司整體。

文件所列風險也包含建築需求循環、原料與能源成本、競爭、利率、收購綜效、信用評等及分離後商業條件。它們是前瞻性不確定性，不是本季實際變動的既定因果；本文不把任何一項風險當作已發生的財務事實。

台灣範圍與候選稿限制

本次 10-Q 原文台灣字串掃描未見公司直接列示的台灣營收、資產、客戶或分部金額。建材與建築包絡業務具有跨國性，並不支持推出台灣供應鏈、代工、房市或客戶的結論；本文不做此類延伸。

本篇為官方季報重建的候選稿，已讀取分離後法人定義、合併損益、非控制權益、現金流、分部名稱與資產負債表，但未經逐篇人工覆核。它不提供投資評等、買賣建議或目標價；rating 與 target_price 均為 null，本文不提供目標價。

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