研究文章 · Texas Roadhouse(TXRH)

Texas Roadhouse 第二季營收增 11.1%，餐廳毛利額增加但占比受商品與人工成本影響

申報主體與週數口徑

本文研究在納斯達克交易、CIK 為 0001289460 的 Texas Roadhouse, Inc.，依 2026 年 8 月 7 日 Form 10-Q，使用截至 2026 年 6 月 30 日的第二季與前二十六週資料。第二季為十三週，截至 2025 年 7 月 1 日的比較季度同為十三週；2026 與 2025 財年均為五十二週。

公司經營 Texas Roadhouse、Bubba's 33 與 Jaggers 三個餐飲概念。本文以申報的合併與公司餐廳口徑陳述，並區分 company restaurants、franchise restaurants、同店銷售、store weeks、餐廳 margin 與 GAAP 淨利，避免將不同基礎混在一起。

系統餐廳與合併範圍

截至 2026 年 6 月 30 日，公司系統有 832 家餐廳，遍及 49 個州、一個美國屬地與十個外國國家。其中 732 家為公司餐廳，包括 712 家全資與 20 家多數持有；公司餐廳結果會併入合併損益，後者其他股東的部分列為非控制權益。

另有 100 家加盟餐廳，其中 14 家公司持有 5.0% 至 10.0% 的權益，其相關所得列為未合併關聯企業投資的權益法收益。公司、加盟與多數持有餐廳的會計處理不同，本文不把 832 家系統門市全數視為直接合併營收來源。

第二季總營收

2026 年第二季總營收為 16.79976 億美元，去年同期為 15.12054 億美元，增加 1.67922 億美元或 11.1%。其中 restaurant and other sales 為 16.72913 億美元，占總營收 99.6%；royalties and franchise fees 為 706.3 萬美元，占 0.4%。

營收增加反映公司列示的同店餐廳銷售與 store weeks 提升，但兩項都是不同衡量。餐廳與其他銷售包括折扣後餐飲銷售等項目，權利金及加盟費為另一種收入；本文不以總營收的年增率代表同店、單店或加盟收入的增幅。

同店銷售與 store weeks

公司餐廳的 comparable restaurant sales 在第二季增加 6.2%，store weeks 增加 5.0%。同店基礎包括衡量期開始前已完整營業十八個月的公司餐廳，並排除期間內永久關閉門市；同店變化可以受到來客數與每人平均消費額影響。

公司說明每人平均消費額也會受菜單價格、餐點組合與內用或外帶組合影響。store weeks 則涵蓋各概念所有公司餐廳的營業週數，包括暫時關閉週數，並受新開店與加盟店收購影響；因此它不是同店銷售或已開店數的同義詞。

淨利與每股盈餘

第二季淨利為 1.219 億美元，去年同期為 1.241 億美元，減少 220 萬美元或 1.7%。稀釋每股盈餘為 1.85 美元，去年同期為 1.86 美元，減少 0.7%；公司說明淨利減少部分受到股票回購對加權平均股數影響的抵銷。

公司指出餐廳 margin 金額增加，但被 pre-opening、折舊攤銷及一般管理費用增加抵銷。淨利還會受利息、權益法收益、所得稅與非控制權益影響，本文不把營收增長或某一成本比率單獨解釋成淨利變動。

餐廳 margin 的非 GAAP 邊界

第二季 restaurant margin 為 2.751 億美元，去年同期為 2.573 億美元，增加 6.9%；占 restaurant and other sales 的比例為 16.4%，去年同期為 17.1%。公司指出該衡量為非 GAAP，不能孤立取代營業利益或視為整體公司績效。

計算 restaurant margin 時，公司排除 pre-opening、一般管理、折舊攤銷與減損及關閉費用等非餐廳層級項目。它有助於比較餐廳層級營運，但排除的成本仍會影響合併盈利，故本文不把 margin 額或百分比當成歸屬股東的利潤。

成本通膨與毛利率

公司將餐廳 margin 比率下降主要歸因於商品通膨 7.0% 與薪資及其他人工通膨 3.9%，部分由較高銷售抵銷。food and beverage costs 約一半與牛肉有關，而餐廳人工、租金與其他營運費用各自有不同的表頭與經濟因素。

餐廳毛利率還會受到來客、產品組合、價格、勞動、房租、設備、信用卡費、保險、廣告與維護等影響。公司揭露的通膨說明是本期非 GAAP margin 的主要因素之一，不表示所有營業費用、淨利或後續季度均以相同幅度變動。

成長投資與現金用途

第二季營業活動提供的現金為 1.801 億美元。公司列示資本支出 9,870 萬美元、股利 4,930 萬美元與普通股回購 4,260 萬美元，這些是本期資本配置支出，與營業現金流入、期末現金餘額和淨利不是同一指標。

pre-opening 支出在發生時列入營運費用，主要包括開業前人員招募與訓練、差旅、租金、食材及其他供應。費用會依門市、概念、規模、當地人力、開店時程與許可情況不同，本文不將資本支出或新店活動直接等同為營收或現金回收。

加盟權益與取得選擇

公司對 20 家多數持有公司餐廳中的 18 家，以及 37 家系統內國內加盟餐廳中的 32 家，享有依預定公式取得權益的契約安排。該等權利是契約性取得安排，不等於公司已經持有或已合併這些餐廳的全部權益。

截至兩個期末，公司在部分國內加盟餐廳持有 5.0% 至 10.0% 權益，數量分別為 14 家與 17 家。權益法收益與加盟費、權利金、公司自營餐廳收入的認列方式不同，本文不以可能取得權或少數投資直接推估未來併購或收入。

地域檢索與研究限制

本期 Form 10-Q 的文字檢索未出現 Taiwan。這只表示申報未以 Taiwan 名稱提供可引用資訊，不能推論公司在台灣的餐廳、加盟夥伴、食材供應、客流、展店、關稅或市場需求。

本文為官方申報候選稿，未經逐篇人工覆核。不提供目標價、評等、買賣建議、同店銷售預測或展店預測；閱讀本期結果需先確認十三週比較、公司與加盟界線、非 GAAP restaurant margin 與合併淨利的差別。

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