研究文章 · Guidewire Software(GWRE)

Guidewire 第三季營收年增 26.9%，法定淨利 1,647 萬美元

研究對象、特殊財年與收入認列

本文研究 Guidewire Software, Inc.，美股代碼 GWRE，SEC CIK 為 0001528396。公司為財產與意外保險業提供軟體產品與服務，收入分為訂閱與支援、授權及服務。合併報表以美元千元呈列，本文將主要金額換算為美元百萬。

公司財年在 7 月 31 日結束，因此截至 2026 年 4 月 30 日的三個月為 2026 財年第三季，累計欄為九個月。訂閱、期限授權、專業服務與雲端服務有不同的履約及認列安排，本文不把帳單、ARR、訂閱收入和服務收入當作同一口徑。

第三季營收、分項毛利與收入結構

第三季總營收 3.73 億美元，去年同期 2.94 億美元，增加 7,903 萬美元或 26.9%。訂閱與支援收入 2.45 億美元，年增 34.6%；授權收入 5,600 萬美元，較 5,723 萬美元略降；服務收入 7,181 萬美元，較 5,445 萬美元增加。

總收入成本 1.36 億美元，較 1.11 億美元增加，毛利 2.37 億美元、較 1.83 億美元增加。訂閱與支援毛利 1.77 億美元，授權毛利 5,562 萬美元，服務毛利 417 萬美元；分項毛利結構不同，不能將訂閱毛利率套用到授權或服務。

營業費用、營業利益與法定淨利

營業費用 2.06 億美元，去年同期 1.78 億美元，其中研發 8,787 萬美元、銷售行銷 6,820 萬美元、一般行政 4,994 萬美元。營業利益 3,064 萬美元，去年同期 447 萬美元，營收增幅與營業費用增幅不同，共同決定此項變動。

利息收入 1,130 萬美元，利息費用 330 萬美元；其他收入費用淨額為 1,885 萬美元費用，去年同期為 3,407 萬美元收益。所得稅費用 329 萬美元後，法定淨利 1,647 萬美元，低於去年 4,599 萬美元，不能用營業利益增加推論淨利同步增加。

九個月累計與每股盈餘

九個月營收 10.64 億美元，去年同期 8.46 億美元，增加 25.8%；法定淨利 1.08 億美元，去年同期 1,785 萬美元。累計期含前三個財季，而第三季其他收入費用與前期差異顯著，任何半年或全年化的解讀都須回到九個月表頭。

第三季基本每股盈餘 0.20 美元、稀釋每股 0.19 美元，去年同期 0.55 與 0.54 美元。每股數受加權平均股數及可稀釋普通股影響；本期稀釋股數約 8,507 萬，與基本股數約 8,424 萬不同，不能只以法定淨利同比代替每股資訊。

訂閱擴張、授權收入與履約時程

訂閱與支援收入增加主要反映公司訂閱服務擴張，而服務收入增加可能受專案時程與履約影響。公司指出多數客戶合約有多年期限，且雲端訂閱與期限授權的履約、驗收與續約時間會使季度及年度結果難以預測。

授權收入本期略低於去年同期，即使總營收及訂閱收入上升也顯示收入組成不完全同向。公司亦說客戶銷售與導入週期長且可變，導入通常需六至二十四個月或更久；這是業務風險描述，非對特定客戶的收入預告。

非 GAAP 衡量與調節

公司另提供非 GAAP 毛利、營業利益、淨利與每股盈餘。這些調整排除股份基礎報酬、無形資產攤銷、收購對價保留款、債務發行費攤銷、策略投資公允價值與出售損益、外匯及稅務影響等項目。

第三季非 GAAP 淨利 6,965 萬美元，GAAP 淨利 1,647 萬美元。兩者差異不是錯誤，而是調整表中多個加回和扣除項的結果；非 GAAP 數字亦不等於營業現金流或可自由使用現金，應依公司完整調節表解讀。

非 GAAP 呈列變動與其他收入費用

公司本期開始在非 GAAP 其他收入費用中排除未實現外匯損益，並重列先前非 GAAP 排程。這是非 GAAP 呈列定義的變化；GAAP 損益表的其他收入費用及法定淨利仍需依當期表頭閱讀，不能將重列後指標和原先定義混為一談。

第三季的其他收入費用負數包含外匯與策略投資等可能有市值或匯率因素的科目，申報沒有將每一項淨變動歸於單一營運事件。相同或接近的金額若出現在投資與外匯段落，也不能因數字巧合建立未揭露因果。

期末現金、營運資金與現金流

截至 4 月 30 日，現金、約當現金及投資 11.47 億美元，較 2025 年 7 月 31 日 14.83 億美元減少；營運資金 7.18 億美元，前財年底 9.63 億美元。期末餘額受九個月營運、投資、融資與匯率等多種現金流共同影響。

九個月營業活動現金流入 1.06 億美元，去年 5,604 萬美元；投資活動淨流出 1.33 億美元、籌資活動淨流出 3.79 億美元。公司說營運現金流還會受應收帳款收款、獎金、薪資、佣金與稅項支付時點影響，故淨利不能直接替代現金流。

股份買回與信貸額度

2026 年 1 月董事會授權新 5 億美元買回方案。本期三個月買回 169.6 萬股、平均每股 147.07 美元；九個月買回 243.7 萬股、平均每股 163.16 美元，期末尚可使用 2.405 億美元。授權可由管理階層酌情執行，非必須完成的買回承諾。

截至期末，公司 2025 年信貸額度名目金額 3 億美元，沒有循環貸款未償還，僅有不重大備用信用狀，且公司稱符合契約。信貸額度與現金餘額、買回支付和營業現金流均是不同資本項目，不能以單一項目解釋流動性全貌。

台灣檢索與本文界限

本文查閱的 Form 10-Q 中，taiwan 字樣命中為零。公司申報有亞太收入分類，但未列出台灣個別客戶、訂閱、授權、服務收入、資料中心、合作夥伴或人員資料，因此本文不對 Guidewire 在台灣的業務或保險科技市場作推論。

本文只整理官方 Form 10-Q 事實，不提供目標價、評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。訂閱、授權、服務、非 GAAP 調整、現金流及股份買回各有不同期間和定義，完整判讀應回查原始申報。

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