研究文章 · 拉斯維加斯金沙（LVS）

拉斯維加斯金沙淨營收-0.7%，營業利益-21.1%

法人、證券與會計邊界

拉斯維加斯金沙（LAS VEGAS SANDS CORP.）以 LVS 在 NYSE 交易，CIK 為 0001300514；SEC submissions 資料的 SIC 為 7011 飯店與旅宿，設立地為 NV。本文只處理這個法律實體與代碼，不把其他公司、基金、子公司或不同證券混入。

本文引用 2026-07-24 提交、截至 2026 年 6 月 30 日的第二季的 Form 10-Q。公司財年結束月日為 1231；金額依申報表以美元及合併口徑閱讀，季度或年度文件都不是對下一期的預測。

收入比較的起點

合併損益表的淨營收為 3154 百萬美元，去年同期為 3175 百萬美元，變動 -0.7%。本文採同一張表所列的本期與去年同期，不把累計欄、上一季或資產負債表期末餘額混入。

同表的賭場營收為 2341 百萬美元，去年同期為 2415 百萬美元，變動 -3.1%。這個科目與淨營收可同時存在，但兩者代表的會計分類不同，不能未經申報明示就互相歸因。

營運層次的變化

營業利益為 618 百萬美元，去年同期為 783 百萬美元，變動 -21.1%。這是合併損益表的既定層級；本文不把它改稱為分部數字、調整後指標或任何未經逐項調節的非一般公認會計原則數字。

收入與營業利益的變動不必然具有單一原因。本文只保留申報表列示的比較結果，不用供給、需求、價格、匯率或管理意圖替差額補上申報未明載的因果。

淨利與每股資料

歸屬 Las Vegas Sands 的淨利為 346 百萬美元，去年同期為 461 百萬美元，變動 -24.9%。閱讀時須區分淨利、持續營業、非控制權益、特別股或其他歸屬調節項，不能只看同一個數字的正負。

稀釋每股盈餘為 0.53 美元，去年同期為 0.66 美元，減少 19.7%。

MD&A 與申報範圍

MD&A 顯示第二季合併淨營收由 3,175 降至 3,154 百萬美元，原因是澳門營運減少 11 百萬美元、濱海灣金沙減少 10 百萬美元。賭場營收減少 74 百萬美元，其中濱海灣金沙減少 44、澳門減少 30；公司把兩地減少都歸於較低的博弈贏率，部分被較高的桌上及角子機量抵銷。

同一 MD&A 同時指出客房營收增加 14 百萬美元：濱海灣金沙增加 17，部分被澳門減少 3 抵銷。新加坡的增加來自平均房價上升，與 2025 年 5 月套房翻修完成有關；澳門的減少則與威尼斯人澳門客房翻修造成可售房數下降有關。這些客房與賭場事實分屬不同收入列，本文不由其中一列推定合併淨利。

附註與特殊科目的界限

信貸損失準備為 36 百萬美元，去年同期為 16 百萬美元，增加 125.0%。

合併淨利與歸屬母公司淨利之間含有非控制權益，不能混用。即使某個金額在附註、現金流量表或權益表再次出現，也要先確認其期間、會計科目與交易是否相同；數字相同本身不是因果、資金用途或管理決策的證據。

資產負債表與現金流的讀法

資產負債表通常比較報告期末與上一財年底，和本篇損益表的去年同期比較不同。本文不把兩個期末餘額的橫向差額稱為年增率，也不把期末存量當作單季流量。

現金流量、權益變動、利息、稅務與其他綜合損益各有表內位置。若同一數字出現在不同段落，本文會先維持原始科目名稱與期間，而不因看似可相加就建立關聯。

可比性與非一般公認會計原則邊界

這份 10-Q 的會計政策、重分類、收購、處分、重組或減損事項都可能影響跨期可比性。若需要判讀某一項的原因或基期是否重編，應逐段閱讀本份文件的註解與 MD&A，而非用固定關鍵字或既有印象下結論。

公司若另列調整後指標或前瞻性敘述，這些資料不能取代本文的合併損益表比較。本文不將非一般公認會計原則指標、管理層展望或風險因子轉寫為獲利預測、估值或報酬結論。

風險、事件與資料限制

風險因素、訴訟、或有事項、融資與期後事項必須逐段依申報原文判讀。本文不因產業印象、交易對手或其他公司的揭露，推定 拉斯維加斯金沙 已經發生或必然會發生某件事情。

本文只整理公司申報中的會計與期間資訊，不延伸成產品、服務或市場效果的判斷。

台灣讀者的觀察角度

本次下載的 LVS 研究原文以 Taiwan／台灣相關字樣搜尋為 0 次。因此本文不陳述 拉斯維加斯金沙 在台灣的客戶、供應鏈、產能、銷售、營運或產品使用等未被這份申報支持的事實。

對台灣讀者可重複使用的是讀表流程：先對照法人、期間、幣別、合併層級與附註，再判讀同季比較。這是一般研究方法說明，不是替 拉斯維加斯金沙 補充任何台灣連結。

研究結論與估值邊界

本期可回到原始申報核對的核心是：淨營收 -0.7%、營業利益 -21.1%，以及歸屬 Las Vegas Sands 的淨利從 461 百萬美元到 346 百萬美元的變動。這些數字要依期間與會計層次分開理解，不能由單一指標概括公司全貌。

本文不提供目標價、不做投資評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。資料來源限 SEC 正式申報與 SEC 身分資料；後續覆核應逐項回到本篇列示的原始 10-Q 與檔案索引。

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