研究文章 · 諾瓦（NVMI）

諾瓦年度營收增 31.0%，金融收入增幅高於營業利益

法人與報表範圍

諾瓦以 NVMI 在 Nasdaq 交易，CIK 為 0001109345；SEC submissions 顯示其 SIC 為光學儀器與鏡片。本文只討論 NOVA LTD. 及該公司 Form 20-F 所列合併數字，不把其他發行人、產業資料或市場傳聞混入。

本篇採 2026 年 2 月 17 日提交、截至 2025 年 12 月 31 日的年度報告。損益表的單位是千美元，本文的億與百萬美元均由該表換算；這份年度資料不能被當成下一年度的預測。

營收的年度變化

合併營收為 8.80577 億美元，去年為 6.72396 億美元，年增 31.0%。其中產品營收為 7.05598 億美元、去年為 5.38350 億美元，年增 31.1%；服務營收為 1.74979 億美元、去年為 1.34046 億美元，年增 30.5%。

產品與服務兩條收入線均是同一年度損益表的可比欄位，沒有以季度或上一財年期末餘額替代。申報列出收入金額，但本文不把兩者成長直接歸因於特定客戶、產能或市場價格，因為這些因果需有申報逐項說明。

毛利額與成本同步上升

營收成本為 3.75377 億美元，去年為 2.85310 億美元，年增 31.5%；毛利為 5.05200 億美元，去年為 3.87086 億美元，年增 30.5%。成本增幅略高於營收，毛利率由 57.6% 降為 57.4%，差異約 0.2 個百分點。

產品成本為 2.82127 億美元、去年為 2.10639 億美元，年增 34.0%；服務成本為 0.93250 億美元、去年為 0.74671 億美元，年增 24.9%。這是不同成本項目的年度比較，不能據此推論任何單一供應或需求狀況。

研發與營業費用

研發費用淨額為 1.43392 億美元，去年為 1.10257 億美元，年增 30.0%；銷售及行銷費用為 0.82208 億美元、去年為 0.65090 億美元，年增 26.3%。兩項皆取自合併營業費用表列，不以非一般公認會計原則口徑替代。

一般及行政費用為 0.26132 億美元，去年為 0.24199 億美元，年增 8.0%；總營業費用為 2.51732 億美元、去年為 1.99546 億美元，年增 26.2%。費用成長低於營收成長，形成營業利益變動的可觀察背景。

營業利益的槓桿

營業利益為 2.53468 億美元，去年為 1.87540 億美元，年增 35.1%。以營收計算，營業利益率由 27.9% 升至 28.8%，增加約 0.9 個百分點；此處是同一張損益表的除法結果，而非公司對未來利率的承諾。

收入增加 2.08181 億美元，總營業費用增加 0.52186 億美元，兩者不能被簡化為單一原因。20-F 列有各項結果，但沒有在本文引用範圍內將營業利益增幅逐一歸給單一市場因素，因此不作延伸判斷。

金融收入與稅前結果

金融收入淨額為 0.49818 億美元，去年為 0.28747 億美元，年增 73.3%，其增幅高於營業利益的 35.1%。稅前利益為 3.03286 億美元、去年為 2.16287 億美元，年增 40.2%，所以稅前增幅並非只反映營業端。

所得稅費用為 0.44063 億美元，去年為 0.32525 億美元，年增 35.5%。金額均為公司報表列示的千美元換算；本文不把金融收入的變動解讀為固定的未來收益來源。

淨利與每股盈餘

淨利為 2.59223 億美元，去年為 1.83762 億美元，年增 41.1%。基本每股盈餘為 8.61 美元、去年為 6.31 美元，年增 36.5%；稀釋每股盈餘為 7.96 美元、去年為 5.75 美元，年增 38.4%。

基本每股盈餘計算股數為 3,010.8 萬股，去年為 2,911.3 萬股，年增 3.4%；稀釋股數為 3,280 萬股、去年為 3,213.8 萬股，年增 2.1%。每股數字直接引用申報，不以淨利自行重算或推估。

比較基準與資料限制

本篇比較的是截至 2025 年 12 月 31 日與截至 2024 年 12 月 31 日的完整年度，表頭由左至右為 2025、2024、2023，因此本期欄位沒有誤取為前期。兩個年度均為相同合併報表範圍。

申報對特定數字的背景應以原文 MD&A 與附註為準。若文件未對某一變動提出直接解釋，本文只說明該範圍的申報未說明，而不使用供給、價格或客戶組合等未被揭露的推論填補。

台灣讀者的觀察角度

這份 20-F 的原文含有 Taiwan 相關文字，但本篇沒有把那些文字延伸成台灣個別營收、客戶或供應鏈結論。對讀者而言，可先分開看產品與服務營收各自的本期、前期與成長率，再看整體成本是否同步變化。

申報表以美元報導，2025 年營收 8.81 億美元與 2024 年 6.72 億美元的比較最適合用作讀表起點。文件未在本文所用的損益表中單獨列出台灣營收，故不宣稱該公司在台灣的業務規模。

研究邊界與結論

本篇不提供目標價、不做投資評等，也未經逐篇人工覆核以外的市場資訊校正。營收年增 31.0%、營業利益年增 35.1%、淨利年增 41.1% 是同一份年度申報可核對的三個不同層次，閱讀時不應混為同一個指標。

最值得注意的差異是金融收入淨額年增 73.3%，高於營業利益年增 35.1%，而淨利年增 41.1%。此處僅描述申報數字與其關係，不把它轉換為買賣建議，後續變化仍須等待新的官方申報。

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