研究文章 · 湯森路透（TRI）
湯森路透營收增 3.0%，稅負與金融項目使淨利年減 31.9%
- 截至 2025 年 12 月 31 日的年度，湯森路透營收為 74.76 億美元、去年為 72.58 億美元，年增 3.0%；淨利為 15.02 億美元、去年為 22.07 億美元，年減 31.9%。本文採 Form 40-F 所附年度報告的 IFRS 合併口徑，不提供目標價或投資評等。
資料來源卡
- 資料來源
- 公司官方投資人關係／SEC 公開文件
- 資料日期
- 2026-03-05
- 整理方式
- 已授權研究資料僅作為選題線索；全文依官方文件重新整理
- 資料性質
- 公開資訊之事實整理，非本站建議
官方文件
- SEC EDGAR THOMSON REUTERS CORPORATION 公司申報頁（CIK 0001075124）（2026-08-26 查閱）
- Form 40-F（截至 2025 年 12 月 31 日）（2026-08-26 查閱）
- Form 40-F 附件年度報告（2026-08-26 查閱）
- SEC EDGAR submissions API（2026-08-26 查閱）
法人、40-F 與附件邊界
THOMSON REUTERS CORPORATION 以 TRI 在 Nasdaq 交易，CIK 為 0001075124，為加拿大發行人。本文以 2026 年 3 月 5 日提交的 Form 40-F 及其附件年度報告為唯一財務來源，不把 40-F 封面與附件以外的媒體數據混入。
年度報告採 IFRS，合併損益表單位為百萬美元。本文比較截至 2025 年與 2024 年 12 月 31 日的連續營運與整體淨利；閱讀時須區分 IFRS 的營業利益、融資成本與權益法投資科目。
營收溫和增加
連續營運營收為 74.76 億美元，2024 年為 72.58 億美元，年增 3.0%。這是合併損益表的全年收入，不是公司在 MD&A 中另行定義的有機成長或固定匯率指標。
申報 MD&A 同樣指出總營收年增 3%，但也提供非 IFRS 的有機成長指標。本文保留 IFRS 合併營收 74.76 億美元與 72.58 億美元的比較，不以非 IFRS 指標替換主表。
營業成本與攤銷
營業費用為 45.78 億美元，去年為 44.71 億美元，年增 2.4%；折舊為 1.11 億美元、去年為 1.13 億美元，年減 1.8%。兩者是營收之後、營業利益之前的不同表列項目。
軟體攤銷為 7.21 億美元，去年為 6.18 億美元，年增 16.7%；其他可辨認無形資產攤銷為 0.98 億美元、去年為 0.91 億美元，年增 7.7%。因此不能只看營業費用 2.4% 的變化就完整描述營業成本。
營業利益增幅有限
其他營業收益淨額為 1.64 億美元，去年為 1.44 億美元，年增 13.9%；營業利益為 21.32 億美元、去年為 21.09 億美元，年增 1.1%。營收年增 3.0% 而營業利益年增 1.1%，兩者並非同一百分比。
申報 MD&A 指出營業利益增加主要反映營收與營業費用的淨影響，部分受到較高軟體攤銷抵銷。這是申報對該層級的直接說明；本文沒有再延伸為特定客戶、產品或市場需求的因果。
融資成本改變稅前結果
淨利息費用為 1.43 億美元，去年為 1.25 億美元，年增 14.4%；其他融資成本收入為 0.55 億美元費用，去年為 0.45 億美元收入，方向改變。這兩項都位於營業利益之後。
稅前及權益法投資前利益為 19.34 億美元，去年為 20.29 億美元，年減 4.7%。營業利益雖由 21.09 億美元升至 21.32 億美元，但稅前層級仍下降，不能將兩者混同。
權益法與所得稅
權益法投資稅後結果為 0.28 億美元損失，去年為 0.40 億美元收益，方向改變。此行位於稅前利益之後，顯示 IFRS 損益表的稅後路徑不應假設為單純的稅前利益減所得稅。
所得稅為 4.23 億美元費用，去年為 1.23 億美元利益，方向改變。連續營運盈餘為 14.83 億美元、去年為 21.92 億美元，年減 32.3%，與營業利益年增 1.1% 的方向不同。
淨利與歸屬
停業單位稅後盈餘為 0.19 億美元，去年為 0.15 億美元，年增 26.7%；合併淨利為 15.02 億美元、去年為 22.07 億美元，年減 31.9%。連續營運與停業單位須分開讀。
歸屬普通股股東盈餘為 15.02 億美元，去年為 22.10 億美元，年減 32.0%；歸屬非控制權益為零，去年為 0.03 億美元損失。本文按表列的歸屬名稱描述，避免把合併淨利與普通股股東數混稱。
每股盈餘直接引用
連續營運基本每股盈餘為 3.29 美元，去年為 4.86 美元，年減 32.3%；停業單位基本每股盈餘為 0.05 美元、去年為 0.03 美元，年增 66.7%。兩個來源不同，不能只拿其中一項代表整體。
公司在 IFRS 年度報告中列出每股盈餘，本文直接引用其數字，沒有用淨利除以自行估計的股數。當稅後項目、普通股歸屬與停業單位並列時，這種直接引用可避免錯配分子。
台灣讀者的觀察角度
這份 40-F 所附年度報告未在本文引用的合併損益表中單獨列出台灣營收、成本或現金流量，本文不從公司全球業務文字推導其在台灣的個別規模。
可複核的重點是營收由 72.58 億美元變為 74.76 億美元，營業利益由 21.09 億美元變為 21.32 億美元，但淨利由 22.07 億美元變為 15.02 億美元。三個層級需要一併讀。
研究邊界與結論
本文不提供目標價、不做投資評等，也不把非 IFRS 調整後 EBITDA 當作 IFRS 淨利替代品。官方申報的 IFRS 報表對歷史結果有明確定義，不能由其推測未來合約、匯率或資本配置。
年度核心反差是營收年增 3.0%、營業利益年增 1.1%，但淨利年減 31.9%。申報中的融資、權益法及稅務項目說明為何不應只從營收或營業利益推導底線結果，且不構成買賣建議。
常見問題
TRI 2025 年營收是多少？
營收為 74.76 億美元，2024 年為 72.58 億美元，年增 3.0%。
營業利益有何變化？
營業利益為 21.32 億美元，去年為 21.09 億美元，年增 1.1%。
為何淨利降幅大於營業利益？
淨利為 15.02 億美元、去年為 22.07 億美元，年減 31.9%；淨利息費用為 1.43 億美元、去年為 1.25 億美元，且所得稅由 1.23 億美元利益變為 4.23 億美元費用。
軟體攤銷如何變化？
軟體攤銷為 7.21 億美元，去年為 6.18 億美元，年增 16.7%。
公司報表使用何種會計準則？
本篇採 Form 40-F 附件年度報告的 IFRS 合併損益表；營收為 74.76 億美元、去年為 72.58 億美元，年增 3.0%。
本文有目標價或評等嗎？
沒有。本文只整理官方 40-F 附件年度報告的歷史 IFRS 數字，不提供目標價、投資評等或買賣建議。