研究文章 · Performance Food Group(PFGC)

Performance Food Group 2026 財年淨銷售年增 7.2%，法定淨利 3.59 億美元

研究對象、52 週財年與營運模式

本文研究 Performance Food Group Company，美股代碼 PFGC，SEC CIK 為 0001618673。公司經由子公司向北美餐飲外食產業銷售及配送食品與相關產品，並提供採購、菜單與營運策略等服務。合併報表以美元百萬呈現，本文引用截至 2026 年 6 月 27 日的 2026 財年資料。

公司財年為最接近 6 月 30 日的星期六，2026 財年、2025 財年及 2024 財年都是 52 週，期末分別為 2026 年 6 月 27 日、2025 年 6 月 28 日及 2024 年 6 月 29 日。因此本文的年度比較不是固定曆年窗口，不能和任意曆年資料直接並列。

年度淨銷售、毛利與法定淨利

2026 財年淨銷售 678.40 億美元，2025 財年 632.99 億美元，增加 45.41 億美元或 7.2%。銷貨成本 597.49 億美元，年增 6.9%，毛利 80.91 億美元、年增 9.1%；毛利增幅高於淨銷售，但公司屬產品配送業務，銷售與成本規模均大。

營業利益 8.88 億美元，較 8.16 億美元增加 8.7%。利息費用 4.14 億美元、其他淨費用 1,200 萬美元後，稅前利益 4.86 億美元；所得稅費用 1.27 億美元，法定淨利 3.59 億美元，較 3.40 億美元增加 1,910 萬美元或 5.6%。

每股盈餘與淨利變動因素

基本每股盈餘 2.30 美元，去年 2.20 美元；稀釋每股盈餘 2.29 美元，去年 2.18 美元。加權平均稀釋股數為 1.57 億股、去年 1.564 億股，因此每股盈餘除了淨利外，也受股數影響，本文不以淨利的成長百分比替代每股數字。

公司表示淨利增加主要受毛利及燃油 collars 利得所帶動，部分由營業費用與利息費用上升抵銷。這是申報對法定淨利年比的完整方向描述；其中利息費用增加與平均借款及融資租賃負債增加有關，不能只以銷售成長解釋。

銷售成長、箱數、收購與通膨

公司將淨銷售成長主要連結至有機銷售箱數增加、包括有利箱數組合的變化、Cheney Brothers 收購，以及通膨造成的每箱售價上升。總箱數成長 5.1%，有機箱數成長 2.8%；有機獨立客戶箱數成長 5.9%，其中包括 Performance Brands 與 Foodservice 連鎖客戶箱數成長。

淨銷售定義為總銷售加消費稅、減退貨、客戶回饋及其他調整。公司說明 2026 財年整體產品成本通膨約 4.5%，價格、箱數與產品組合都影響銷售，故不能將 7.2% 淨銷售成長簡化為所有客戶價格或消費需求同幅上升。

毛利、客戶組合與供應商回饋

毛利增加 6.74 億美元，主要來自箱數與組合成長，包含毛利較高的獨立客戶通路、Cheney Brothers 收購，以及供應商回饋與促銷獎勵。公司說明獨立客戶因採用更多加值服務及自有品牌，毛利每箱較高，但其供應鏈服務成本也通常較高。

連鎖客戶的配送量通常較大但毛利率較低，故客戶組合會改變毛利的判讀。年報沒有把每一個客戶、產品或區域的毛利貢獻逐項量化；本文只保留公司對類別機制的描述，不將其延伸為某個品牌、餐廳或供應商的未揭露結論。

營業費用的多項變動來源

營業費用 72.03 億美元，較 66 億美元增加 6.03 億美元或 9.1%。公司列出的主要因素包括薪資、佣金與福利等人員費用增加 2.27 億美元，收購帶來額外營業費用 1.56 億美元，交通設備與融資租賃設施帶動折舊攤銷增加 5,710 萬美元。

其他已列原因包括因新業務的里程及較高油價使燃油費用增加 4,760 萬美元、與股東行動主義及 US Foods Holding Corp. clean team 協議相關的法律及專業費 2,020 萬美元，以及汽車與勞工保險費增加 1,330 萬美元。這些是多項費用來源，不能用其中一項推論全部費用趨勢。

報告分部與分部調整後 EBITDA

公司報告 Foodservice、Convenience 與 Specialty 三個報告分部，Corporate & All Other 則包括未分攤公司費用及部分非獨立報告的營運。Foodservice 服務獨立及多店連鎖餐廳等外食客戶；Convenience 向北美便利商店配送商品；Specialty 服務販賣、辦公咖啡、零售與娛樂場地等通路。

管理階層以銷售成長與 Segment Adjusted EBITDA 等多項指標評估分部。Segment Adjusted EBITDA 的定義排除部分股份基礎報酬、LIFO 準備變動、收購整合重組及燃油衍生品損益等項目，因此不能與合併 GAAP 營業利益或淨利無調節地互換。

調整後 EBITDA 與 LIFO 準備

公司調整後 EBITDA 為 19.29 億美元，較 17.67 億美元增加 9.2%，但這是非 GAAP 指標。其調節表從法定淨利 3.59 億美元起，加回利息、所得稅、折舊、無形資產攤銷、LIFO 準備變動、股份基礎報酬及其他列出的調整項目。

2026 財年的 LIFO 準備增加 1.01 億美元，Foodservice 為 440 萬美元、Convenience 為 9,670 萬美元。調整後 EBITDA 不反映所有營運資金變動、稅金或服務債務的現金需求；公司也明示其定義可能不同於同名的其他公司指標，因此本文不以其取代 GAAP 淨利。

現金、債務與融資現金流

2026 財年現金及受限制現金期末為 1.03 億美元，前一年 8,670 萬美元。投資活動淨流出 7.73 億美元，其中包括資本支出、收購相關現金及其他投資項目；籌資活動淨流出 6.25 億美元，包含 ABL 借款淨償還、票據發行與償還、融資租賃付款等。

公司本年借入 10.60 億美元 2034 年到期票據，並償還同額 2027 年到期票據；另有 3.84 億美元 ABL 融資淨償還。這些項目在融資現金流及債務附註有各自期間和性質，不能因金額相同就推論一筆新票據與另一筆償還之外的資金因果。

配送網絡、客戶集中度與買回授權

截至 2026 年 6 月 27 日，公司在三分部合計營運 154 個配送中心，其中 71 個自有、83 個租賃。年報說公司向超過 35 萬個客戶地點供貨，沒有任何單一客戶在 2026、2025 或 2024 財年占合併淨銷售逾 10%。這是客戶集中度的披露，不是個別客戶或通路收入清單。

公司沒有現行普通股股利計畫，且債務契約限制可能影響其支付股利能力。2025 年授權的買回計畫上限為 5 億美元、到期日 2029 年 5 月 27 日；截至期末約 4.985 億美元可用。授權可由董事會修訂、暫停或終止，並不構成必定買回的承諾。

台灣檢索與本文界限

本文查閱的 Form 10-K 中，taiwan 字樣命中為零。公司在北美食品外食配送網絡中營運，年報未揭露台灣個別客戶、配送中心、採購、營收、供應商或產品資料，因此本文不對其在台灣的業務或食品供應鏈作推論。

本文只整理官方 Form 10-K 事實，不提供目標價、評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。52 週財年、箱數、淨銷售、毛利、調整後 EBITDA 及現金流的定義與期間不同，完整判讀應回查原始申報。

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