研究文章 · Toast(TOST)

Toast 第二季營收年增 23.1%，法定淨利 1.54 億美元

研究對象、財年與收入種類

本文研究 Toast, Inc.，美股代碼 TOST，SEC CIK 為 0001650164。公司自述為餐飲與零售業提供技術平台，整合軟體、支付、金融科技、硬體與合作夥伴生態系。合併報表單位為美元百萬，本文採截至 2026 年 6 月 30 日的三個月與六個月資料。

Toast 財年採曆年，因此本期是 2026 年第二季。其收入分成訂閱服務、金融科技解決方案、硬體與專業服務；這三種收入的成本與驅動因素不同，合併收入成長不表示各項指標或各類客戶交易都有相同變動。

第二季營收、毛利與法定淨利

第二季總營收 19.08 億美元，去年同期 15.50 億美元，增加 3.58 億美元或 23.1%。金融科技解決方案收入 15.70 億美元，增加 2.94 億美元或 23.0%；訂閱服務收入 2.90 億美元，增加 6,300 萬美元或 27.8%；硬體與專業服務收入 4,800 萬美元，與去年同期 4,700 萬美元接近。

毛利為 5.16 億美元，去年同期 3.92 億美元，毛利率由 25.3% 升至 27.0%。營業利益 1.52 億美元，去年同期 8,000 萬美元；稅前利益 1.62 億美元，所得稅費用 800 萬美元，法定淨利為 1.54 億美元，去年同期為 8,000 萬美元。

每股盈餘與上半年結果

第二季基本每股盈餘 0.27 美元，去年同期 0.14 美元。公司普通股有 A、B 兩類，兩者在已宣告股利及每股盈餘配置上依一比一方式參與；稀釋每股數還會受選擇權、限制股及認股權證等潛在普通股影響。

上半年營收 35.38 億美元，較 28.87 億美元增加 22.5%，法定淨利 2.80 億美元、較 1.36 億美元增加。累計期間與單季有不同季節性與現金流動態，不能把六個月金額除以二後當成第二季的官方數字。

營收成長與平台地點

公司說明第二季及上半年總營收增加 23%，主要來自金融科技解決方案與訂閱服務增加，並連結到平台地點數增加及持續產品採用。此處是公司對合併收入的說明；硬體與專業服務上半年反而由 9,300 萬美元降至 8,700 萬美元，讀表時仍要保留分項差異。

截至 6 月 30 日，Toast 服務約 18 萬個地點，較一年前增加 22%。公司把地點定義為已透過 Toast POS 記錄高於門檻交易量、且未標示為流失的單一地點；收購而來但未使用 Toast POS 的舊系統客戶不納入此統計，故不能把地點數當成全部客戶名單。

GPV 的定義與季節性

第二季平台處理的總付款額 GPV 為 607 億美元，去年同期 499 億美元，增加 22%。公司定義 GPV 為透過 Toast 支付平台、Toast Processing Locations 所處理的總金額，並表示客戶銷售和 GPV 提高通常會帶來較高的金融科技解決方案收入。

GPV 是平台規模指標，不是公司的收入，也未扣除交易成本。公司指出金融科技解決方案收入具有季節性，暖季客戶銷售可能較高且第二、三季每個支付地點的金融科技收入通常較強；這使季度間的比較不能脫離服務費與交易成本一起看。

ARR 的定義與限制

截至期末的 ARR 為 24.09 億美元，去年同期 19.28 億美元，增加 25%。Toast 以每月訂閱服務費帳單，加上扣除預估交易型成本後的月內調整支付服務費，先形成 MRR，再用訂閱部分十二倍與近三個月支付部分四倍計算 ARR。

公司特別說明 ARR 為營運衡量，非 GAAP 收入或毛利，也不是未來營收預測。ARR 不含 Toast Capital 費用或相關成本，且不受 SaaS credits 影響；因此 ARR 與營收都增長時，仍不可將二者的差額解讀為申報未揭露的定價、流失或獲利結論。

收入成本與毛利結構

總收入成本 13.92 億美元，較 11.58 億美元增加 20.2%，低於營收增幅。公司將增加主要連結至更高 GPV 帶來的金融科技解決方案成本，同時有約 1,000 萬美元的一次性關稅退款利益抵銷部分成本；這一筆為成本比較中的特定項目。

金融科技解決方案成本為 12.11 億美元、年增 22.1%，訂閱服務成本維持 6,400 萬美元，硬體與專業服務成本增至 1.16 億美元。總毛利增加不等於每個收入類別皆有同樣趨勢，尤其硬體與服務的成本高於其收入，需依各科目表頭判讀。

營業費用與非 GAAP 界限

第二季營業費用 3.64 億美元，較 3.12 億美元增加 16.7%，公司歸因於較高員工相關成本。銷售與行銷費用 1.66 億美元、年增 17.7%，研發費用 1.09 億美元、年增 19.8%，一般及行政費用 8,900 萬美元、年增 12.7%。

費用增幅低於營收增幅與本期營業利益增加同時存在，但申報未把這種差異歸結為單一長期效率原因。公司亦列示調整後 EBITDA 等非 GAAP 衡量及調節，本文以法定營業利益與法定淨利為主，不以調整後數字替換它們。

營運現金流與自由現金流

上半年營業活動現金流入 2.76 億美元，去年同期 3.02 億美元；公司說明較低的營運現金流主要受淨營運資金變動影響，特別是較高存貨採購，部分被淨利從 1.36 億美元增至 2.80 億美元抵銷。淨利上升不保證營運現金流同幅增加。

公司列示的自由現金流為非 GAAP 衡量，定義為營業活動現金流減資本支出，本期為 2.45 億美元、去年同期 2.77 億美元。該定義不反映強制償債及其他契約性支出，也不代表期間現金餘額的全部增減，應與 GAAP 現金流量表一起閱讀。

現金、投資與股份買回

截至 6 月 30 日，現金、約當現金與有價證券為 17.13 億美元，較 2025 年 12 月 31 日的 19.91 億美元減少。公司列示現金、約當現金及受限制現金等合計於上半年減少 2.79 億美元，其中籌資活動淨流出 4.12 億美元與投資活動淨流出 1.42 億美元部分被營運活動流入抵銷。

第二季及上半年分別買回 1.59 億美元和 4.86 億美元 A 類普通股；截至期末，授權額度約剩 1 億美元。董事會授權沒有到期日，也不要求買回特定金額，公司表示實際時間與股數會受價格、整體市場和替代投資機會等因素影響。

台灣檢索與本文界限

本文查閱的 Form 10-Q 中，taiwan 字樣命中為零。雖然 Toast 自稱為全球平台，申報未揭露台灣個別地點、GPV、營收、合作夥伴、支付服務或硬體資料，因此本文不對該公司在台灣的市場存在或供應鏈作推論。

本文只整理官方 Form 10-Q 事實，不提供目標價、評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。GPV、ARR、地點數、自由現金流與 GAAP 收入、淨利的定義不同，完整判讀應回查原始申報及非 GAAP 調節表。

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