研究文章 · 永利度假村（WYNN）
WYNN：Wynn Palace 博彩收入帶動收益，衍生工具也轉為利得
- Wynn Palace 博彩、澳門大眾市場、衍生工具收益與可轉債稀釋是本季四條主線。
資料來源卡
- 資料來源
- 公司官方投資人關係／SEC 公開文件
- 資料日期
- 2026-08-06
- 整理方式
- 已授權研究資料僅作為選題線索；全文依官方文件重新整理
- 資料性質
- 公開資訊之事實整理，非本站建議
官方文件
- Wynn Resorts, Limited 10-Q（2026-08-06 申報）（2026-08-26 查閱）
- SEC EDGAR submissions API（法人、交易所與產業基本資料）（2026-08-26 查閱）
- SEC EDGAR 本次申報檔案索引頁（2026-08-26 查閱）
研究對象、證券與會計邊界
Wynn Resorts, Limited 是 Nevada 公司、CIK 0001174922、Nasdaq 代碼 WYNN；本期 10-Q 截至 2026 年 6 月 30 日。表內將博彩、客房、餐飲及娛樂零售收入拆開，並把歸屬 Wynn 與非控制權益另列。
澳門與拉斯維加斯的物業數據共同構成合併報告，但不是同一市場的單一量價敘事。
Wynn Palace 非一般公認會計原則的 Adjusted Property EBITDAR
Wynn Palace 的非一般公認會計原則的 Adjusted Property EBITDAR 為 201.488 百萬美元，去年同期 157.206 百萬美元，增加 44.282 百萬美元。MD&A 明載增額主要來自博彩收入增加，但含博彩稅的博彩費用提高部分抵銷。
澳門六個月營運現金流增加主要來自 245.0 百萬博彩收入增額與大眾市場博彩量；拉斯維加斯另有 26.8 百萬的桌檯遊戲勝率影響。澳門營運六個月營運現金流增加主要來自博彩收入增加 245.0 百萬美元，申報直接歸於大眾市場博彩量增加；拉斯維加斯另有 26.8 百萬美元來自桌檯遊戲勝率提高。
澳門大眾市場與拉斯維加斯桌檯遊戲
博彩費用為 721.384 百萬美元，去年同期為 643.108 百萬美元，一般行政費用降至 270.115 百萬美元，去年同期為 280.815 百萬美元。收入和博彩費用同增，行政費用方向則相反。
餐飲收入是 264.344 百萬美元，去年同期為 261.057 百萬美元，比前年略高；客房 客房收入為 290.303 百萬美元，去年同期為 291.053 百萬美元 則略低，物業內收入線並非齊一變動。
博彩費用、行政費用與收入線
衍生工具公平價值變動從前年 1.112 百萬損失轉為 43.287 百萬美元，去年同期為損失 1.112 百萬美元 收益。歸屬永利度假村淨利為 140.062 百萬美元，去年同期為 66.218 百萬美元，不只是博彩收入的函數。
基本 EPS 為 1.37 美元、稀釋 1.32 美元；稀釋計算考慮 WML 可轉債的 if-converted 影響。
衍生工具收益與 Wynn 歸屬淨利
博彩收入增至 1,175.288 百萬美元，去年同期為 1,051.834 百萬美元，博彩費用亦升至 721.384 百萬美元，去年同期為 643.108 百萬美元；Wynn Palace 的非一般公認會計原則的 Adjusted Property EBITDAR 變動包含博彩稅的部分抵銷。
餐飲和客房分別為 264.344 百萬美元，去年同期為 261.057 百萬美元、客房收入為 290.303 百萬美元，去年同期為 291.053 百萬美元，不能被統稱成博彩公司同一個收入驅動。
Wynn Palace 博彩收入與博彩稅
衍生工具收益與澳門大眾市場博彩量是兩種不同類型的事實。衍生工具公平價值變動收益為 43.287 百萬美元，去年同期為損失 1.112 百萬美元 是市場估值項，245 百萬博彩收入增額是營運現金流敘述。
一般行政費用下降到 一般及行政費用為 270.115 百萬美元，去年同期為 280.815 百萬美元，也不可被拿來解釋衍生工具的公平價值變動。
衍生工具、博彩量與行政費用
Wynn 的每股附註列有 WML 可轉債和反稀釋工具，本期另有 301 千股反稀釋選擇權及未既得股份排除。歸屬永利度假村淨利為 140.062 百萬美元，去年同期為 66.218 百萬美元 是公司歸屬淨利。
去年基本及稀釋 EPS 都為 0.64，與本期不同的稀釋結果需由附註條件理解。
WML 可轉債與稀釋每股盈餘
非一般公認會計原則的 Adjusted Property EBITDAR 是 Wynn 以淨利加回利息、所得稅、折舊攤銷、開幕前費用、物業費用、租金、管理及授權費、公司費用、股酬、衍生工具公允價值變動與其他非營運項目所定義的分部指標。附註 17 同時將各物業的該指標調節至歸屬 Wynn Resorts, Limited 的 GAAP 淨利。
Wynn Palace 的非一般公認會計原則的 Adjusted Property EBITDAR 本季增加 44.3 百萬美元，主要是博彩收入增加、但博彩稅包含在博彩費用增加中而部分抵銷。該指標僅為補充揭露，不可替代 GAAP 營業利益、營運現金流或歸屬 Wynn Resorts, Limited 淨利。
Adjusted Property EBITDAR 的 GAAP 調節
WYNN 原始申報對 Taiwan 為零命中。文件針對澳門與拉斯維加斯列博彩、客房、餐飲收入，沒有台灣博彩場所、客戶或營收數字。
台灣讀者可從 Nevada 設立地及澳門、拉斯維加斯營運的文件脈絡核對，不能把地區揭露擴張至台灣市場。
澳門、拉斯維加斯與台灣風險因素
本季的物業經營、衍生工具與可轉債稀釋各自影響永利結果。本文不提供 WYNN 目標價，不設投資評等，也沒有買賣建議。
博彩收入歷史變動或桌檯遊戲勝率不構成任何未來營運結果的保證。
Nevada 發行人與物業經營結論
Wynn 的 Nevada 法定身分、澳門物業事實與每股附註皆依 10-Q。營業總收入為 1,856.933 百萬美元，去年同期為 1,737.797 百萬美元 與 一般及行政費用為 270.115 百萬美元，去年同期為 280.815 百萬美元 分別是收入和行政費用。
本文只呈現公司申報資料，不含交易判斷。
常見問題
Wynn 的博彩、客房與餐飲收入如何變動？
Wynn Resorts, Limited 設立於 Nevada。營業總收入為 1,856.933 百萬美元，去年同期為 1,737.797 百萬美元，博彩收入為 1,175.288 百萬美元，去年同期為 1,051.834 百萬美元。
Wynn Palace 的非一般公認會計原則的 Adjusted Property EBITDAR 有何驅動及抵銷？
Wynn Palace 非一般公認會計原則的 Adjusted Property EBITDAR 增加 44.3 百萬，主要因博彩收入；博彩稅提高使博彩費用為 721.384 百萬美元，去年同期為 643.108 百萬美元 的一部分抵銷。
衍生工具收益怎樣影響永利結果？
衍生工具變動為 43.287 百萬美元，去年同期為損失 1.112 百萬美元 收益，歸屬永利度假村淨利為 140.062 百萬美元，去年同期為 66.218 百萬美元。
可轉債如何使 WYNN 基本與稀釋 EPS 不同？
WYNN 基本 EPS 1.37、稀釋 1.32 美元；附註納入 WML 可轉債 if-converted，並排除 301 千股反稀釋工具。
申報是否含台灣博彩市場事實？
WYNN 對 Taiwan 為零命中。申報所稱是澳門、拉斯維加斯的博彩與物業收入，沒有台灣市場事實。
本文是否建議交易 WYNN？
本文不提供 WYNN 目標價或投資評等，也不構成買賣建議。