研究文章 · 安波福（APTV）

APTV：銷售微增且持續營業改善，但停業單位扭轉總淨利

研究對象、證券與會計邊界

Aptiv PLC 為愛爾蘭註冊、CIK 0001521332、NYSE 代碼 APTV 的汽車零組件發行人。本篇使用截至 2026 年 6 月 30 日的 10-Q；合併表把持續營業淨利、停業單位損益及可贖回非控制權益各自列出。

這家公司必須分開看持續營業和停業單位：前者改善，後者從前年 133 百萬稅後利益變為 50 百萬損失。

汽車量、合約降價與匯率

上半年銷售增加 2%，由 1% 量增帶動；北美與亞太上升但歐洲量減，並有 87 百萬合約降價淨額與主要來自歐元、人民幣的匯率好處。MD&A 指出上半年淨銷售額增加 2%，其中量增 1%，北美與亞太成長被歐洲量減部分抵銷；同時含 87 百萬美元合約降價淨額與主要來自歐元及人民幣的有利匯率。

當季銷售成本為 2,499 百萬美元，去年同期為 2,468 百萬美元，MD&A 歸於量增但營運表現與有利匯率部分抵銷；材料約佔兩期淨銷售額五成。本季銷售成本年增 31 百萬美元，申報說明係量增所致，但營運表現與匯率有利影響部分抵銷；材料成本約占兩期淨銷售額 50%。

銷售成本、行政費用與重組

銷售一般行政費用從 327 百萬升為 332 百萬美元，去年同期為 327 百萬美元，重組費用則由 27 百萬降到 重組費用為 24 百萬美元，去年同期為 27 百萬美元。兩種費用的方向不同。

營業利益為 367 百萬美元，去年同期為 325 百萬美元，高於前年 325 百萬；這是持續營業營運結構的中間結果。

持續營業改善與停業單位損失

利息費用降至 62 百萬美元，去年同期為 92 百萬美元，持續營業淨利增至 297 百萬美元，去年同期為 264 百萬美元。可是停業單位結果 停業單位稅後損失為 50 百萬美元，去年同期為稅後利益 133 百萬美元 改變合併稅後觀感。

本期基本 EPS 為 1.18 美元、稀釋 1.17 美元；前年稀釋為 1.80 美元，包含停業單位利益的基期差異。

材料成本與分部量價變動

合約降價淨額 87 百萬不等於銷售額下降，因為量與匯率同時影響。淨銷售額為 3,274 百萬美元，去年同期為 3,199 百萬美元 是抵銷後的合併銷售列示。

北美、亞太與歐洲的量變化是上半年 MD&A 的區域描述，不應和單季停業單位損失混成同一原因。

重組費、銷售成本與營業利益

重組費用下降至 24 百萬美元，去年同期為 27 百萬美元，而銷售成本升至 2,499 百萬美元，去年同期為 2,468 百萬美元。材料約佔銷售五成的背景讓成本總額不能只以重組費判讀。

持續營業的營業利益與淨利均改善，卻有停業損失，正是合併與分部方向不同的案例。

持續營業 EPS 與停業單位

Aptiv 的 EPS 表列基本 1.18、稀釋 1.17 美元，涉及可轉債與其他稀釋性證券。停業單位稅後損失為 50 百萬美元，去年同期為稅後利益 133 百萬美元 使每股分子不能簡化為持續營業淨利。

稀釋 EPS 應採公司每股附註，而不是自行以 淨銷售額為 3,274 百萬美元，去年同期為 3,199 百萬美元 或任何分部收入除算。

汽車零組件業務未按台灣分拆

汽車量、合約降價與匯率在 MD&A 同時出現。MD&A 指出上半年淨銷售額增加 2%，其中量增 1%，北美與亞太成長被歐洲量減部分抵銷；同時含 87 百萬美元合約降價淨額與主要來自歐元及人民幣的有利匯率。這些項目的互相抵銷說明營收只微增。

銷售一般行政費用與重組費分別為 332 百萬美元，去年同期為 327 百萬美元、重組費用為 24 百萬美元，去年同期為 27 百萬美元，是獨立的期間費用。

北美、亞太、歐洲量價組合

APTV 原始 10-Q 對 Taiwan 為零命中。申報列示汽車零組件合併銷售 淨銷售額為 3,274 百萬美元，去年同期為 3,199 百萬美元 與持續營業淨利為 297 百萬美元，去年同期為 264 百萬美元，沒有台灣製造或客戶資料。

即使人民幣為匯率有利來源之一，也不支撐台灣供應鏈或市場的推論。

持續營業與停業結果的結論

本期持續營業改善、停業單位惡化的兩層結果是 Aptiv 的主題。本文不提供 APTV 目標價、評等或買賣建議。

這些數字限於已發生期間，沒有對汽車產量、合約價格或停業處分作預測。

合約降價、匯率與每股盈餘

銷售額、材料成本、營業利益與停業單位共同塑造每股結果。營業利益為 367 百萬美元，去年同期為 325 百萬美元 與 利息費用為 62 百萬美元，去年同期為 92 百萬美元 是營業與融資層級的不同科目。

本研究只以官方申報為準，不構成投資決策。

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