研究文章 · 富蘭克林資源（BEN）

BEN：管理費與 AUM 改善，歸屬淨利增加

研究對象、證券與會計邊界

Franklin Resources, Inc. 是 Delaware 公司，CIK 0000038777、NYSE 代碼 BEN；截至 2026 年 6 月 30 日的 10-Q 因其 6 月結束財年而屬第三財季。文件以投資管理、銷售配銷與股東服務費呈列營業收入，並另列合併投資產品與非控制權益。

AUM 的期末變動不能直接當成季度營收：本期收入 營業收入為 2,358.4 百萬美元，去年同期為 2,064.0 百萬美元，而管理層描述的 AUM 增加為 1,095 億美元。兩種統計期間不同。

AUM 市場變動、資金流與管理費

截至 6 月底的 AUM 增加 1,095 億美元，其中 980 億來自淨市場變動、配發及其他，另有 184 億長期淨流入；現金管理流出 70 億。截至 2026 年 6 月 30 日的季度，AUM 增加 1,095 億美元；MD&A 分為 980 億美元的淨市場變動、配發與其他項目，以及 184 億美元長期淨流入，並扣除 70 億美元現金管理淨流出。

長期流入 1,220 億、流出 1,036 億，分別年增 61% 和 22%。資金流和 投資管理費為 1,866.2 百萬美元，去年同期為 1,640.8 百萬美元 的管理費收入在申報中各自呈列。

薪酬、配銷支出與無形資產減損

薪酬福利為 958.5 百萬美元，去年同期為 901.1 百萬美元，銷售、配銷及行銷支出為 555.4 百萬美元，去年同期為 480.7 百萬美元。兩項皆隨收入增加而上升。

無形資產減損本期出現 無形資產減損為 33.0 百萬美元，去年同期為零，前年同期為零；營業利益則為 215.8 百萬美元，去年同期為 154.1 百萬美元。這兩行說明費用增加並沒有阻止營業利益上升。

營業利益與管理費平台

營業利益自 154.1 百萬改善至 營業利益為 215.8 百萬美元，去年同期為 154.1 百萬美元，但減損 無形資產減損為 33.0 百萬美元，去年同期為零 是一筆獨立的當期科目。收入增加不等於申報已將所有利潤變動歸於 AUM。

管理費為 1,866.2 百萬美元，去年同期為 1,640.8 百萬美元，薪酬福利為 958.5 百萬美元，去年同期為 901.1 百萬美元；這個組合比把 AUM 的市場變動誤稱成管理費更可回查。

歸屬富蘭克林淨利及所得稅

歸屬富蘭克林資源淨利是 171.5 百萬美元，去年同期為 92.3 百萬美元；所得稅為 115.6 百萬美元，去年同期為 59.9 百萬美元。非控制權益與所得稅均在抵達公司歸屬結果前須保留。

本季基本和稀釋 EPS 均 0.31 美元，九個月稀釋 EPS 為 1.26 美元。申報在歸屬淨利前扣除可贖回及非可贖回非控制權益。

長期流入、流出與現金管理

AUM 的市場與資金流走勢由 MD&A 分解，而營業收入是 2,358.4 百萬美元，去年同期為 2,064.0 百萬美元。截至 2026 年 6 月 30 日的季度，AUM 增加 1,095 億美元；MD&A 分為 980 億美元的淨市場變動、配發與其他項目，以及 184 億美元長期淨流入，並扣除 70 億美元現金管理淨流出。不應把 980 億的市場變動說成費用率提高。

長期流入來自股票、多資產基金及分離帳戶等，這是管理層列出的來源；同時銷售與行銷支出為 555.4 百萬美元，去年同期為 480.7 百萬美元。

管理費、減損與非控制權益

投資管理費增加至 投資管理費為 1,866.2 百萬美元，去年同期為 1,640.8 百萬美元，但當期也列出 無形資產減損為 33.0 百萬美元，去年同期為零 無形資產減損。兩者在管理資產平台上扮演不同角色。

所得稅從 59.9 百萬增為 115.6 百萬美元，去年同期為 59.9 百萬美元，歸屬淨利為 171.5 百萬美元，去年同期為 92.3 百萬美元。稅項不是配銷費的替代說明。

資產管理費與營運費用

這季可同時看到收入改善和成本擴張：營業收入為 2,358.4 百萬美元，去年同期為 2,064.0 百萬美元；薪酬與福利為 958.5 百萬美元，去年同期為 901.1 百萬美元。管理層沒有把兩者之外的變動解釋成台灣或特定市場因素。

現金管理出現 70 億淨流出，與 184 億長期淨流入同列；這個抵銷關係比單一 AUM 總額更完整。

台灣個別 AUM 或客戶未揭露

BEN 原始 10-Q 對 Taiwan 的檢索結果為零。它揭露的是全球合併營業收入為 2,358.4 百萬美元，去年同期為 2,064.0 百萬美元、投資管理費為 1,866.2 百萬美元，去年同期為 1,640.8 百萬美元，並無台灣客戶或資產來源分類。

若從資產管理角度閱讀，應區分市場變動、長期資金流與現金管理流出；這些是 AUM 解釋，不是地域事實。

AUM 流量、減損與權益歸屬

本期重點是 AUM 流量結構、管理費與減損共存：投資管理費為 1,866.2 百萬美元，去年同期為 1,640.8 百萬美元；無形資產減損為 33.0 百萬美元，去年同期為零。本文不設定 BEN 目標價，並避開評等和交易建議。

歸屬公司淨利 歸屬富蘭克林資源淨利為 171.5 百萬美元，去年同期為 92.3 百萬美元 已與合併淨利不同；該數字只描述申報期的權益分配，不是未來報酬承諾。

第三財季管理費與 AUM 結論

富蘭克林資源的季度帳面以收入、費用、非控制權益及稅項層層收束。營業利益為 215.8 百萬美元，去年同期為 154.1 百萬美元 與 歸屬富蘭克林資源淨利為 171.5 百萬美元，去年同期為 92.3 百萬美元 是鄰近但口徑不同的兩個結果。

本研究對管理產品、流量與獲利做歷史整理；不提供目標價、投資評等或買賣建議。

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