研究文章 · Burlington Stores(BURL)

Burlington 第一季淨銷售年增 14.1%，法定淨利增至 1.15 億美元

研究對象與零售財年期間

本文研究 Burlington Stores, Inc.，美股代碼 BURL，SEC CIK 為 0001579298。公司 Form 10-Q 以美元千元為單位，本文將主要金額換算為美元百萬；本期為截至 2026 年 5 月 2 日的三個月，對比截至 2025 年 5 月 3 日的三個月。

公司年度結束日為 2027 年 1 月 30 日，並指出零售業務具季節性，第一季結果未必代表整個財年。兩期周制與曆日終止日不同，本文按公司表頭稱為第一季三個月，不把它改寫成與曆月完全一致的季度。

淨銷售、總營收與法定淨利

第一季淨銷售為 28.52 億美元，去年同期 25 億美元，增加 3.52 億美元或 14.1%。其他收入為 400 萬美元、去年同期 400 萬美元，使總營收為 28.56 億美元、較 25.04 億美元增加 14.1%。

法定淨利為 1.15 億美元，去年同期 1.01 億美元，增加 13.8%。稅前利益為 1.43 億美元、去年同期 1.33 億美元；所得稅費用為 2,800 萬美元、去年同期 3,200 萬美元，故淨利增幅與稅前利益增幅不同。

銷售增加的兩個來源

公司在 MD&A 說明，淨銷售增加 3.52 億美元中，1.97 億美元來自第一季 2025 結束後新開的 127 家淨新增門市及非可比門市；另一部分為可比門市銷售增加 6%，相當於 1.55 億美元。兩項相加解釋了公司所列的銷售增額。

同店銷售與新店貢獻是不同母體的指標：前者只反映可比較門市，後者包含非可比及新開門市。本文不以 6% 的同店增幅作為全公司 14.1% 淨銷售增幅，也不把新店數量轉換成未揭露的單店營收。

銷貨成本與毛利率

銷貨成本為 15.95 億美元，去年同期 14.05 億美元，增加 13.5%，低於淨銷售 14.1% 的增幅。由淨銷售減銷貨成本可得毛利為 12.57 億美元、去年同期 10.95 億美元；公司定義的毛利率由 43.8% 升至 44.1%。

公司將毛利率改善主要連結至商品毛利與運費成本改善。其銷貨成本包含商品成本、進貨與配送中心出貨運費、若干商品取得成本及進口費用，但並不包含所有採購、配送與門市相關成本，因此不宜與其他零售商的同名毛利率直接比較。

銷管費用與新店成本

銷售、一般及行政費用為 9.89 億美元，去年同期 8.68 億美元，增加 1.21 億美元或 14.0%，占淨銷售比例兩期皆為 34.7%。公司說明金額增加主要來自 127 家淨新增門市及較高的獎勵酬勞。

公司同時指出，較低的占用與商品採購成本部分抵銷較高的獎勵酬勞及行銷。因不同細項對百分比與美元金額的影響不完全相同，本文保留公司揭露的抵銷關係，不把銷管費用持平的比率解讀成所有門市成本不變。

可轉債交換與利息項目

本期債務修訂及誘因費用為 1,500 萬美元，去年同期接近零。公司說明部分 2027 年可轉債持有人交換合計 1.11 億美元本金，取得 1.286 億美元現金及 150,831 股普通股，產生 1,460 萬美元誘因費用與 70 萬美元交易相關費用。

利息費用為 1,650 萬美元、去年同期 1,580 萬美元，利息收入為 620 萬美元、去年同期 470 萬美元。這些項目與可轉債交換費用在損益表均位於營運費用後方，故淨利的變化不能只由淨銷售或毛利率說明。

折舊、減損與每股盈餘

折舊與攤銷為 1.05 億美元，去年同期 9,200 萬美元，增加主要與新設及非可比門市有關；長期資產減損為 100 萬美元、去年同期 50 萬美元。公司亦列示其他收入淨額 150 萬美元，去年同期 550 萬美元。

基本每股盈餘為 1.83 美元、去年同期 1.60 美元；稀釋每股盈餘為 1.79 美元、去年同期 1.58 美元。加權平均基本股數為 6,276 萬股、稀釋股數 6,414 萬股，本文採申報直接列示值而不以四捨五入的淨利反算。

營業現金流與資本支出

第一季營業活動現金流入為 6,150 萬美元，去年同期為 2,890 萬美元流出。公司將改善主要連結至銷售與毛利改善，部分受營運資金變動抵銷；現金流與法定淨利不同步，反映存貨、應付及其他時點因素也會影響現金。

投資活動現金流出為 2.90 億美元，去年同期 4.13 億美元，主要與供應鏈基礎設施投資支出時點有關。本期資本支出扣除 2,010 萬美元房東補助後為 1.94 億美元，包含應計資本支出；它與現金流量表投資活動金額不一定可一對一對應。

期末流動性、回購與門市數

截至 5 月 2 日，現金及現金等價物為 7.47 億美元，年初為 12.33 億美元；營運資金為 3.53 億美元，年初為 5.22 億美元。公司未使用的 ABL 循環信貸額度可用 9.42 億美元，期末沒有借款；Term Loan 本金與原始發行折價後義務為 17.16 億美元。

本季公司回購 257,906 股、金額 8,080 萬美元，尚餘 3.04 億美元授權；同期間開設 40 家門市（含 6 家搬遷）並關閉 4 家，期末門市數 1,242 家。回購授權可被暫停、修改或終止，本文僅記錄截至申報日已執行與尚餘數額。

台灣資訊與研究邊界

本文查閱的 Form 10-Q 中，taiwan 字樣命中為零，未揭露 Burlington 在台灣的銷售、採購、供應商、門市或資產數字。因此本文不會由進口費用、運費、商品採購或美國門市展店推演台灣製造、供應鏈或市場需求。

本文只依官方 Form 10-Q 重建已申報的事實，不提供目標價、評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。零售財年周制、同店與新店範圍、可轉債交換及非 GAAP 指標都有各自定義，完整解釋應回查原始申報。

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