研究文章 · Zoom Communications(ZM)

Zoom（ZM）2027 財年第一季：營收 12.39 億美元、GAAP 淨利 4.26 億美元

法人、財年與合併範圍

本文研究對象為 Zoom Communications, Inc.，美股代碼 ZM，SEC CIK 為 0001585521。資料取自截至 2026 年 4 月 30 日、於 2026 年 5 月 22 日申報的 Form 10-Q 及公司 5 月 21 日官方業績稿；這是 2027 財年第一季。

申報定義 Zoom、Company、we、us、our 為 Zoom Communications, Inc. 及適用的子公司。本文採公司的合併結果，不把會議、電話、聯絡中心、AI 功能、客戶或合作夥伴各自當成獨立上市法人的收入或利潤。

總營收分為 Enterprise 與 Online

第一季總營收為 12.39 億美元，年增 5.5%；Enterprise 營收為 7.56 億美元，年增 7.2%，Online 營收為 4.83 億美元，年增 2.8%。兩類相加為總營收，但其客戶型態與營運指標不同。

公司也以固定匯率揭露營收 12.29 億美元、成長 4.6%。固定匯率是補充比較口徑，本文不把它與實際報導美元營收相加，亦不將匯率調整後數字當成 GAAP 損益表中另一筆收入。

GAAP 與非 GAAP 營業利益

本季 GAAP 營業利益為 3.11 億美元，去年同期為 2.42 億美元；GAAP 營業利益率為 25.1%。這是依 GAAP 計入相關成本與費用後的營業層級結果。

公司另列非 GAAP 營業利益 5.09 億美元、非 GAAP 營業利益率 41.1%，調整股份給付及其薪資稅和收購相關費用等。兩個口徑均可閱讀，但不能互換或將差額直接稱作可自由使用現金。

淨利與每股盈餘

本季 GAAP 淨利為 4.26 億美元，稀釋每股盈餘為 1.42 美元，去年同期為 2.55 億美元及 0.81 美元。淨利與營業利益差異還包含營業外及稅務項目，本文不把兩者混稱為同一個獲利數字。

公司公布非 GAAP 淨利 4.65 億美元、非 GAAP 稀釋 EPS 1.55 美元，去年同期為 4.48 億與 1.43 美元。非 GAAP 淨利調整戰略投資損益及特定費用，本文不將其取代 GAAP 淨利，亦不將兩種 EPS 合併。

現金流與自由現金流

本季營運活動提供現金為 5.22 億美元，去年同期為 4.89 億美元。營運現金流是現金流量表指標，與損益表 GAAP 淨利不同，受到遞延收入、應收款、預付與其他營運資產負債調整影響。

公司定義自由現金流為營運現金流扣不動產及設備購置，本季為 5.01 億美元，去年同期為 4.63 億美元。自由現金流是公司採用的補充衡量，不是 GAAP 淨利或期末現金，本文不將其用作股利或回購能力的保證。

現金與有價證券

截至 4 月 30 日，現金、約當現金與有價證券（不含受限制現金）合計為 77 億美元。這是期末資產存量，不能與本季 12.39 億美元營收、4.26 億美元淨利或 5.22 億美元營運現金流直接互換。

期末有價證券公平價值為 68.30 億美元，前期末為 65.44 億美元；未實現損失增加也不等同已實現投資損失。公司對每項證券評估信用損失，本文不從期末公允價值變動推論公司的服務收入或客戶收款。

RPO、遞延收入與認列時點

期末剩餘履約義務 RPO 為 42.99 億美元，包括已開票 14.93 億美元和未開票 28.05 億美元。RPO 是分配給尚未認列的合約交易價格，不能把全部數額提前寫為第一季營收。

公司預計未來十二個月認列 RPO 的 58%，餘額於其後認列。本季來自期初遞延收入的認列為 6.56 億美元；訂閱合約可按月、季、年或多年開票，故新銷售變動可能不會立即反映於同季收入。

企業客戶指標與收入的界線

期末過去十二個月貢獻超過 10 萬美元營收的客戶為 4,534 家，年增 8.2%；Enterprise 客戶的過去十二個月淨美元擴張率為 99%，去年同期 98%。這些是公司定義的客戶營運指標。

Online 平均月流失率為 3.0%，去年同期 2.8%，且服務連續至少 16 個月的 Online 客戶占 Online MRR 74.4%。本文不把客戶數、淨擴張率、流失率或 MRR 比例換稱為 GAAP 營收、利潤率或預收現金。

回購授權與實際回購不同

公司增加 10 億美元普通股回購授權，為期末尚餘 6.25 億美元授權之外的增額。授權是董事會容許的上限，並不代表已在本季支出的金額或未來必然執行的回購。

回購會影響資本配置與股數，然而本期每股盈餘採用加權平均股數。本文不以授權金額、期末現金或非 GAAP 自由現金流推算每股價格、未來回購速度或對下一季 EPS 的確定影響。

台灣文字僅屬中國營運風險

本次 10-Q 的台灣命中位於風險因子：美中或台海緊張可能導致對公司在中國營運的額外審查，並影響其在中國的研發作業。這是公司對地緣政治風險的條件性揭露，不是台灣營收、台灣據點或台灣客戶資料。

公司說在中國有相當數量、主要為工程師的員工，相關政府調查仍在進行且結果不明。本文只報告這個檢索事實與風險範圍，不由此推導台灣供應鏈、代工、資料中心、收入或任何雙邊業務關係。

AI 與前瞻性敘事

公司談及 AI Companion、AI 變現與客戶體驗等產品策略，也揭露宏觀、競爭、資料隱私、資安、匯率與地緣政治等風險。這些多為未來可能性的陳述，並不是本季 GAAP 營收增加的單一已證明因果。

公司對未來營收、非 GAAP 營業利益、EPS 及自由現金流的展望亦是前瞻性，且前瞻性非 GAAP 指標可能無法完整調節至 GAAP。本文不把指引、功能發布或客戶採用說法當作已認列收入或未來結果保證。

候選稿限制

本文已核對公司、CIK、財年期末、Enterprise 與 Online 收入、GAAP 與非 GAAP、RPO、現金流及台灣風險段落。不同指標有不同分子、分母、期間與定義，使用時應回到同一份官方申報或業績稿逐項核對。

本篇為官方資料重建的候選稿，未經逐篇人工覆核。它不提供投資評等、買賣建議或目標價；rating 與 target_price 均為 null，本文不提供目標價。

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