研究文章 · 賽瑞布拉斯系統（CBRS）
Cerebras（CBRS）2026 年第二季：營收增 74%，但 IPO 相關股份給付與去年非經常收益使淨利轉為淨損
- Cerebras 截至 2026 年 6 月 30 日的第二季營收為 1 億 8,011 萬美元，去年同期為 1 億 332.2 萬美元；雲端及其他服務收入增加，但硬體收入下降。營業費用升至 5 億 279.2 萬美元，其中股份基礎給付為 3 億 7,700.8 萬美元，並與 IPO 觸發流動性歸屬條件有關；營業損失為 4 億 7,723.3 萬美元。去年同期另有 3.633 億美元的非經常性其他收入，故去年淨利 3.095 億美元與本季淨損 4.505 億美元不應直接視為核心營運的同質比較。本文不提供目標價。
資料來源卡
- 資料來源
- 公司官方投資人關係／SEC 公開文件
- 資料日期
- 2026-08-12
- 整理方式
- 已授權研究資料僅作為選題線索；全文依官方文件重新整理
- 資料性質
- 公開資訊之事實整理，非本站建議
官方文件
研究法人、期間與財務報表邊界
本文研究的法人是 Cerebras Systems Inc.，美股代碼 CBRS，SEC CIK 為 0002021728。本文採用公司 2026 年 8 月 12 日申報、截至 2026 年 6 月 30 日的 Form 10-Q。該份文件以 Cerebras Systems Inc. 及其子公司的未經查核簡明合併報表呈現，本文所有主要金額均以合併口徑說明。
損益表單位為美元千元，惟每股數字除外；下文為可讀性轉作美元金額，並保留本期、去年同期與前六個月的原表比較。公司在本季已完成 IPO，權益、股份給付與每股分子分母都受到相關事件影響，因此本文不把本期表面成長或損失直接套用為常態趨勢，也不提供目標價或買賣建議。
損益表欄序與兩條收入線
簡明合併營運表依序列出截至 2026 年及 2025 年 6 月 30 日的三個月及前六個月。本期收入分為硬體與雲端及其他服務，成本也按相同兩類拆開；因此硬體收入、雲端收入、總收入、各自成本與整體毛利是不同層次，不能任取其中一行代表整家公司。
第二季硬體收入為 5,411.9 萬美元，低於去年同期 7,029.5 萬美元；雲端及其他服務收入為 1 億 2,599.1 萬美元，高於 3,302.7 萬美元，合計總收入為 1 億 8,011 萬美元，較去年同期增加 7,678.8 萬美元。這是雲端服務增加與硬體收入下降同時發生的組合，不應把總收入增長改寫成兩項業務皆增長。
毛利與成本：收入增加，第二季毛利反而下降
第二季硬體收入成本為 5,314.1 萬美元，去年同期為 4,664.9 萬美元；雲端及其他服務成本為 1 億 141 萬美元，去年同期為 2,457.4 萬美元；總收入成本為 1 億 5,455.1 萬美元，去年同期為 7,122.3 萬美元。毛利為 2,555.9 萬美元，低於去年同期的 3,209.9 萬美元。
MD&A 列示第二季整體毛利率為 14%，去年同期為 31%；硬體毛利率為 2% 對 34%，雲端及其他服務毛利率為 20% 對 26%。公司說客戶權證資產攤銷作為收入減項，和 IPO 相關股份給付及稅費影響了列報毛利率。這些是公司列出的會計與項目層次因素，本文不以調整後的非 GAAP 觀點取代已列示的 GAAP 毛利。
營業費用：IPO 相關股份給付必須與現金成本分開
第二季研發費用為 3 億 2,015.1 萬美元，去年同期為 6,076.8 萬美元；銷售與行銷費用為 8,696.9 萬美元對 1,822.8 萬美元；一般及行政費用為 9,567.2 萬美元對 1,028.5 萬美元，營業費用合計為 5 億 279.2 萬美元。表中的股份基礎給付合計為 3 億 7,700.8 萬美元，去年同期僅為 1,328.1 萬美元。
公司說 IPO 於 2026 年 5 月 13 日完成，限制性股票單位的流動性歸屬條件因而滿足，並在第二季開始認列相關給付費用。MD&A 將研發、銷售行銷及一般行政費用大幅增加主要連結到 IPO 相關股份給付與稅費，另有員工、工程、產品、軟體及公開公司營運等項目。股份基礎給付是會計費用，不能直接等同同額的當期現金流出。
去年其他收入是一次性比較陷阱
第二季營業損失為 4 億 7,723.3 萬美元，去年同期為 5,718.2 萬美元損失。其他收入淨額本期為 2,697.9 萬美元，去年同期為 3 億 6,835.8 萬美元；所得稅費用為 27.4 萬美元對 166.4 萬美元。因此本期稅後淨損為 4 億 5,052.8 萬美元，去年同期為淨利 3 億 951.2 萬美元。
MD&A 明確說去年同期其他收入主要含一筆 3 億 6,330 萬美元、因取消已承諾購買義務而釋出的遠期合約負債之非經常性收益。這表示去年淨利的形成不只取決於營收及營運費用；本篇不將從去年淨利到本期淨損的差異概稱為單一業務惡化，也不忽略本期股份給付的會計影響。
前六個月：收入增長與損失口徑
前六個月硬體收入為 1 億 6,471.2 萬美元，雲端及其他服務收入為 2 億 880.4 萬美元，總收入為 3 億 7,351.6 萬美元，去年同期為 2 億 283.4 萬美元。總收入成本為 2 億 6,178.1 萬美元，毛利為 1 億 1,173.5 萬美元，去年同期毛利為 7,370.3 萬美元。
前六個月研發、銷售行銷及一般行政費用合計為 6 億 400.5 萬美元，營業損失為 4 億 9,227 萬美元；其他收入淨額為 2,950.7 萬美元，所得稅費用 177.1 萬美元，淨損為 4 億 6,453.4 萬美元。去年同期前六個月淨利為 2 億 8,564.5 萬美元，同樣含較大的去年其他收入，故不宜把兩期淨利的方向視為單純營收比較。
MD&A 的收入變動拆解
公司說第二季總收入增加 7,680 萬美元或 74%，主要與較高的客戶使用量、專屬雲端容量及相關服務的持續爬升，以及既有客戶安排下較高收入有關，並部分被客戶權證資產攤銷作為收入減項抵銷。這是公司列出的多項因素，並非一個單一售價或單一客戶變動。
硬體收入減少 1,620 萬美元，MD&A 歸因於 2,800 萬美元客戶權證資產攤銷的減項，並由既有客戶安排增加的 1,190 萬美元部分抵銷；雲端及其他服務收入增加 9,300 萬美元，也包含客戶使用、服務啟動、容量部署與權證攤銷等項目。本文只保留公司已拆出的範圍，不以雲端收入成長推論每一個產品或客戶相同。
普通股、優先股轉換與每股損益
權益表記載 IPO 後普通股發行及可贖回可轉換優先股轉為普通股，故第二季期末的資本結構與去年同期不同。損益表列示第二季歸屬普通股股東的基本淨損為 4 億 5,052.8 萬美元，稀釋同額；但去年同期的基本歸屬普通股淨利為 1 億 2,031.8 萬美元、稀釋淨利為 3 億 951.2 萬美元，兩者分子不同。
每股資料同樣有基本與稀釋差別：本期基本及稀釋每股損失均為 2.98 美元，去年同期基本每股盈餘 2.28 美元、稀釋每股盈餘 1.91 美元。加權平均基本股數本期為 150,968 千股，去年同期為 52,720 千股；本文直接採報表列示值，不以期末普通股數自行重算或將基本與稀釋的去年分子混用。
台灣揭露的正確範圍
本次檢索並非 Taiwan 零命中。風險因素中，公司明確說採無晶圓廠製造模式，依賴包括 Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited 在內的第三方晶圓代工廠製造其處理器；也說若供應、自然災害、水資源、政治、軍事、貿易等因素造成干擾，可能影響公司。這是申報裡的供應風險揭露。
上述風險說明沒有提供台灣營收、採購金額、產能、出貨量或停工事件的具體數字，不能據此推論任何台灣代工比率或事件已發生。本文僅保留公司原文支持的代工關係與條件式風險，未經逐篇人工覆核，且不提供目標價。
候選稿的閱讀限制
公司在 MD&A 說明其他收入主要含利息、股利及若干利息費用；各年度的非經常性項目、權證攤銷、IPO 相關給付與經常性收入成本的經濟意義不同。本文以 GAAP 表和公司 MD&A 對照，沒有另行使用調整後毛利或未經揭露的客戶資訊。
本篇是根據官方 10-Q 的候選稿，已檢視報表表頭、硬體與雲端行別、去年非經常收益、IPO 後股數、台灣風險揭露及其範圍，但未經逐篇人工覆核。任何精確交易、權證或股權條件應回到 SEC 原文核對；本文不提供目標價。
常見問題
CBRS 第二季總收入是多少？
截至 2026 年 6 月 30 日的三個月，總收入為 1 億 8,011 萬美元，去年同期為 1 億 332.2 萬美元。
為何營收增加而第二季毛利下降？
硬體收入下降、雲端成本上升，且公司說客戶權證資產攤銷與 IPO 相關股份給付及稅費影響了列報毛利率。
本季大幅營業費用的關鍵是什麼？
股份基礎給付為 3 億 7,700.8 萬美元，公司表示 IPO 使部分限制性股票單位的流動性歸屬條件滿足而開始認列。
去年同期為何有淨利？
公司說去年其他收入含 3.633 億美元、來自取消已承諾購買義務釋出遠期合約負債的非經常性收益。
申報有何台灣相關揭露？
公司在風險因素中指出依賴 TSMC 等第三方晶圓代工廠，並列條件式供應中斷風險；申報未提供台灣營收或代工比率。
本文有投資評等或目標價嗎？
沒有。rating 與 target_price 均為 null；本文不提供目標價，也不做買賣建議。