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Coupang（CPNG）2026 年第二季：營收增至 88.56 億美元，行政罰款約 4.10 億美元使淨損 5.70 億美元

研究法人、期間與合併口徑

本文研究的法人是 Coupang, Inc.，美股代碼 CPNG，SEC CIK 為 0001834584。本文使用公司 2026 年 8 月 4 日申報、期末 2026 年 6 月 30 日的 Form 10-Q。申報以 Coupang, Inc. 的未經查核簡明合併報表為主，本文所有收入、成本、損益與資產負債數字均為合併範圍，並非任何單一國家、平台或品牌的獨立帳。

報表以美元百萬為單位，惟每股數字除外；公司在紐約證券交易所掛牌，並有 Class A 與 Class B 普通股。本文按照本季、去年同期與六個月的原始表頭比較，不把匯率調整的非 GAAP 數字與美元報表數字混成一個成長率，也不提供目標價或買賣建議。

收入結構與比較欄位

簡明合併營運表把收入分為零售淨銷售與其他淨收入。第二季零售淨銷售為 67.44 億美元，去年同期 65.07 億美元；其他淨收入為 21.12 億美元，去年同期 20.17 億美元，合計總淨收入為 88.56 億美元，去年同期為 85.24 億美元。兩條收入線都對總額有貢獻，不能只用零售淨銷售代表完整營收。

公司說總淨收入已扣除估計退貨、促銷折扣與已賺取的忠誠獎勵，且不含代第三方收取的稅款。這代表交易額、訂單數或對外宣傳的折扣名目額都不是直接等於已認列營收的數字；本文採用申報表上的淨收入，而不是自行以商品成交額推估。

第二季成本、營業損失與淨損

第二季銷售成本為 63.62 億美元，去年同期 59.63 億美元；營運、一般及行政費用為 30.50 億美元，去年同期 24.12 億美元，總營運成本及費用為 94.12 億美元，較去年同期 83.75 億美元增加。依表內行別，營業結果為 5.56 億美元損失，去年同期為 1.49 億美元營業利益。

利息收入為 4,200 萬美元、利息費用為 2,500 萬美元、其他收入淨額為 600 萬美元，稅前損失為 5.33 億美元；所得稅費用為 3,700 萬美元，淨損為 5.70 億美元。去年同期則為 3,100 萬美元淨利。由於基期為正、本期為負，將差異硬算成百分比成長或衰退沒有清楚的經濟意義。

約 4.10 億美元行政罰款的範圍

MD&A 的主要財務摘要直接註明，2026 年第二季及前六個月的淨損包含約 4.10 億美元的行政罰款。這是公司對該期間淨損所揭露的具體事項，閱讀本季由去年淨利轉為淨損時不能遺漏；但它也不是將全部營業損失、其他費用和稅項都替換掉的唯一解釋。

損益表沒有單獨用「行政罰款」作為一個面額行別，而是以總營運、一般及行政費用等表內科目呈現合併結果。本文因此只在公司已明示的「淨損包含」範圍內描述該金額，不自行判定它落在哪個全部費用子項、是否已完全支付、或對未來任何期間的實際影響。

資料事件代金券：是交易售價與收入的減項

公司說 2025 年 11 月知悉一項資料事件，並在 2025 年 12 月宣布向被通知的客戶發放約 12 億美元代金券，自 2026 年 1 月開始用於未來的 Coupang 購買；代金券贖回在 2026 年 4 月中結束。這是公司披露的一項計畫與時間線，不能和本季的行政罰款或某一類產品收入混為同一事項。

MD&A 進一步說明，這些代金券會在各對應交易贖回時，作為交易售價及已認列收入的減項。故 12 億美元是公司所述的代金券面額，不是本季一次性的損益表費用，也不是本季營收減少的完整或唯一量化數字。本文依該會計處理陳述，不把名目額直接當作第二季收入損失。

前六個月：收入增加但合併仍為淨損

截至 6 月 30 日前六個月，零售淨銷售為 132.20 億美元，其他淨收入為 41.40 億美元，合計總淨收入為 173.60 億美元，去年同期為 164.32 億美元。銷售成本為 125.69 億美元，營運、一般及行政費用為 55.89 億美元，總營運成本及費用為 181.58 億美元。

前六個月營業損失為 7.98 億美元，去年同期為 3.03 億美元營業利益；淨損為 8.36 億美元，去年同期為淨利 1.45 億美元。前六個月歸屬 Coupang 股東的淨損也是 8.36 億美元，去年同期為 1.39 億美元淨利。半年數據不能取代第二季，特別是在行政罰款和代金券贖回等期間性事項存在時。

Product Commerce 與 Developing Offerings

公司以 Product Commerce 與 Developing Offerings 兩個分部管理業務。Product Commerce 主要含韓國的核心零售、自有庫存、第三方市集、Rocket Fresh 與相關廣告；Developing Offerings 含韓國 Eats、日本 Rocket Now、Play、金融科技、台灣零售、相關廣告及 Farfetch。這是分部內容的官方界定，不能把其中一項服務當成全公司收入。

MD&A 指出 Developing Offerings 的收入主要來自 Farfetch、Eats 及台灣，但在這份公開損益表及該句並未為台灣單列收入額。公司以分部毛利與分部調整後 EBITDA 評估資源配置，兩者均不是合併 GAAP 淨利；本文主體仍採合併損益表，不以分部非 GAAP 指標替代。

台灣：有業務揭露，但沒有單獨財務數字

本次檢索不是 Taiwan 零命中。公司在 MD&A 明確列入台灣零售業務，並說其端到端履約、物流與技術網路支援韓國和台灣的 Rocket Delivery；同一份文件也說 Developing Offerings 的收入主要來自 Farfetch、Eats 與台灣。這些都是公司明示的業務存在與分部收入來源描述。

但申報沒有在該段或合併損益表單列台灣營收、台灣損益、活躍客戶、倉儲面積或配送量。台灣是 Developing Offerings 中的多項業務之一，不能用分部虧損、全公司營收或韓國 Product Commerce 的 KPI 推回台灣獨立表現；本文不超過申報揭露的範圍。

營運 KPI、固定匯率與 GAAP 的邊界

公司列示第二季 Product Commerce 活躍客戶為 2,470 萬人，去年同期為 2,390 萬人；每位活躍客戶的 Product Commerce 淨收入為 301 美元，去年同期 307 美元，以固定匯率則為 321 美元。公司定義活躍客戶為報告季度內在 Product Commerce 應用或網站至少下單一次的個人客戶，屬特定分部指標。

總淨收入的固定匯率口徑為 94.04 億美元、表內美元口徑為 88.56 億美元；調整後 EBITDA、自由現金流與固定匯率等都是公司標為非 GAAP 或特定口徑的指標。它們可提供公司定義下的補充資訊，卻不能與合併 GAAP 淨損直接相加或相除。本文不據此推出客戶單價、台灣每客戶收入或未來盈利。

每股、資產負債表與候選稿限制

第二季基本及稀釋每股損失均為 0.32 美元，去年同期均為 0.02 美元；基本加權平均股數為 17.99 億股、稀釋為 17.99 億股，去年同期分別為 18.17 億與 18.55 億股。本文直接引用列示的每股資料，不以 Class A、Class B 期末餘額或合併淨損重新計算。

截至 2026 年 6 月 30 日，現金及約當現金為 61.10 億美元、資產總額為 173.94 億美元、短期借款為 19.85 億美元、長期債務為 6.18 億美元。這些是期末餘額，不是季度現金流。本篇為候選稿，未經逐篇人工覆核；細節應回到官方申報檢視，本文不提供目標價。

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