研究文章 · 切尼爾能源合夥公司（CQP）

Cheniere Energy Partners（CQP）2026 年第二季：營運利益 13.40 億美元，關係企業 LNG 收入與費用須獨立讀取

研究法人、有限合夥架構與文件

本文研究的法人是 Cheniere Energy Partners, L.P.，美股代碼 CQP，SEC CIK 為 0001383650。本文採用截至 2026 年 6 月 30 日、2026 年 8 月 6 日申報的 Form 10-Q。公司為 Delaware limited partnership，紐約證券交易所掛牌的是代表有限合夥人權益的普通單位，不是一般公司的一種普通股。

申報明定除文意另有要求外，CQP、Partnership、we、us 與 our 是 Cheniere Energy Partners, L.P. 及其合併子公司的合稱。本文採合併範圍，不將 Sabine Pass、Creole Trail Pipeline、關係企業或合約對手方當作共同申報人，也不將合夥人的資本分配誤稱為公司稅後費用。

期間、單位與損益表欄序

合併營運表以美元百萬表示，每普通單位資料除外；欄序為截至 2026 年及 2025 年 6 月 30 日的三個月，再列前六個月。本文所有第二季比較均為三個月對三個月，前六個月比較則只在明示時採用同樣六個月口徑。

公司收入分成 LNG 收入、關係企業 LNG 收入、再氣化收入及其他收入；費用也分成一般與關係企業的銷售成本、營運維護、行政和其他項目。關係企業的收入和費用是合併表單上的獨立行，不能把它們和非關係企業行合併後再將任一子行的變化當作總額的唯一原因。

第二季收入：四條收入線

第二季 LNG 收入為 19.02 億美元，去年同期為 18.57 億美元；關係企業 LNG 收入為 6.31 億美元，去年同期為 5.49 億美元；再氣化收入兩期均為 3,400 萬美元；其他收入為 1,600 萬美元與 1,500 萬美元。四行合計總收入為 25.83 億美元，去年同期為 24.55 億美元。

MD&A 說長期對手方安排包含 LNG SPA，客戶通常對合約量支付固定費，即使選擇取消或暫停貨物交付亦然；也有長期 IPM 安排。這是公司對商業合約架構的描述，但每份合約、貨物、價格或對手方並不因此有單獨季度營收披露，本文不將固定費機制改寫為未來收入保證。

第二季費用與營業利益的變動

第二季非營運維護及折舊攤銷所列的銷售成本為 7.65 億美元，去年同期為 11.96 億美元；關係企業銷售成本本期為零，前一年也為零。營運維護費用為 2.30 億美元對 2.89 億美元，關係企業營運維護費用為 4,500 萬美元對 4,200 萬美元，關係企業一般行政費用為 2,300 萬美元對 2,400 萬美元。

折舊及攤銷為 1.74 億美元對 1.71 億美元，其他營運成本及費用和關係企業其他費用合計為 300 萬美元。總營運成本及費用為 12.43 億美元，低於去年同期 17.40 億美元，營業利益因而為 13.40 億美元，高於 7.15 億美元。成本、關係企業行與折舊同時改變，本文不把營業利益增加歸給單一收入或單一費用行。

利息與淨利：營業利益之外仍有債務成本

第二季利息費用扣除資本化利息為 1.83 億美元，去年同期為 1.88 億美元；其他收入淨額為 200 萬美元，關係企業其他收入為 200 萬美元，總營業外費用為 1.79 億美元，去年同期為 1.62 億美元。依表內順序，合併淨利為 11.61 億美元，去年同期為 5.53 億美元。

合併淨利只是損益表最後一行，並非可直接等於每普通單位分子。公司為有限合夥，普通單位與普通合夥人有不同權益分配；申報的每單位計算採兩類別法，會從淨利扣除配置給普通單位以外參與證券的未分配淨利。

前六個月：總收入和成本的不同方向

前六個月 LNG 收入為 46.05 億美元、關係企業 LNG 收入為 14.77 億美元、再氣化收入為 6,800 萬美元、其他收入為 3,300 萬美元，總收入為 61.83 億美元，去年同期為 54.44 億美元。這是一個六個月累計口徑，不可代替第二季的 25.83 億美元。

前六個月總營運成本及費用為 44.82 億美元，去年同期為 39.03 億美元；營業利益為 17.01 億美元，去年同期為 15.41 億美元；合併淨利為 13.47 億美元，去年同期為 11.94 億美元。雖然半年收入和營業利益較高，但半年成本亦較高，不能用單季銷售成本下降來概括整個半年。

資產負債表、負債與遞延 NPNS

截至 2026 年 6 月 30 日，現金及約當現金為 4.43 億美元、受限制現金為 2,300 萬美元、資產總額為 176.79 億美元。物業、廠房與設備淨額為 150.34 億美元，是 LNG 終端和管線等實體資產的期末餘額，並非期間收入或貨物量。

同日一年內到期債務為 1.09 億美元、長期債務為 143.35 億美元；另有遞延 NPNS 負債流動與非流動部分分別為 1.03 億與 10.81 億美元。這些是資產負債表不同日期的餘額，本文不以它們直接除以季度營收或淨利得到未經公司定義的槓桿或流動性結論。

普通單位、普通合夥人與分配

截至 6 月 30 日，普通單位持有人權益為 36.92 億美元，普通合夥人權益為負 29.38 億美元，合夥人權益合計為 7.54 億美元。這些權益餘額不能只看其中一行；公司在同一表中對普通單位與普通合夥人分別列示本期淨利分配與分配金。

第二季普通單位每單位分配為 0.790 美元，普通單位分配金為 3.82 億美元，普通合夥人分配金為 1.03 億美元。這些是合夥協議下的分配交易，與本季合併淨利 11.61 億美元有關但不相同；本文不以一季分配金作為公司未來分配的預測。

每普通單位淨利的兩類別法

第二季基本及稀釋每普通單位淨利均為 2.14 美元，去年同期均為 0.91 美元；加權平均普通單位數兩期均為 4.84 億單位。前六個月基本及稀釋每單位淨利均為 2.33 美元，去年同期均為 1.99 美元。

申報附註說明基本與稀釋每普通單位淨利的計算，要求以兩類別法從淨利中扣除配置給普通單位以外參與證券的未分配淨利。這代表 11.61 億美元除以 4.84 億單位並非公司列示 EPS 的完整計算法；本文直接採表內每單位資料。

台灣檢索與地理限制

本次檢索這份 10-Q 正文未發現 Taiwan 或台灣的具體揭露。公司說 LNG 貨物運往全球、客戶屬能源公司、公用事業和交易公司，並不提供台灣貨物量、台灣營收、台灣客戶或台灣合約的可引用資料；本文不從全球字眼推測台灣事實。

本文為官方季報候選稿，已讀取 LNG 與關係企業行、費用表頭、合夥分配、兩類別每單位法及期末負債，但未經逐篇人工覆核。天然氣、LNG 與價格相關的未來敘述屬公司前瞻性風險內容，應回到原始申報查核；本文不提供目標價。

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