研究文章 · CACI International(CACI)

CACI 2026 財年營收增 10.9%、backlog 320 億美元，未撥款與選擇權不等同收入

申報主體與財年

本文研究在紐約證券交易所交易、CIK 為 0000016058 的 CACI International Inc，依 2026 年 8 月 6 日 Form 10-K，涵蓋截至 2026 年 6 月 30 日的財政年度。除特別註明外，申報營運表以千美元列示，本文換算為美元億或美元百萬時保留原表的比較期間。

公司為情報、國防與聯邦民事客戶提供技術與專業服務，合約類型、撥款、客戶預算與人員條件會影響收入認列。本文不把國家安全預算、公司市場描述或新增合約說明，延伸為未來營收、利潤或政府支出的預測。

全年營收與淨利

2026 財年營收為 95.67779 億美元，2025 財年為 86.27824 億美元，增加 9.39955 億美元或 10.9%。營業利益為 9.19815 億美元，前年為 7.64185 億美元，增加 20.4%；稅前所得為 7.04361 億美元，前年為 6.05341 億美元。

淨利為 5.35808 億美元，前年為 4.99830 億美元，增加 7.2%。營收、營業利益與淨利增幅不同，因直接成本、間接成本與銷售費用、折舊攤銷、利息及其他淨額、所得稅均各有變動，不能用營收成長率代替任一利潤指標。

有機成長與收購界線

公司說明營收增加主要歸因於 7.2% 的有機成長，其中包括新合約得標及既有計畫成長。10.9% 的合併營收成長率和 7.2% 有機成長率不是同一量尺，兩者間不應被未經公司拆分就任意指定為某一特定收購或價格因素。

公司將直接成本增加與營收增加相連，間接成本與銷售費用增加則列示較大勞動基礎的附加福利與間接費，以及收購相關費用。這些是申報所列的多項期間因素，本文不把任何一項當作合併淨利變動的唯一理由。

客戶類型與集中度

2026 財年，國防部客戶營收為 51.33759 億美元，占 53.6%；情報共同體為 23.51801 億美元，占 24.6%；聯邦民事機關為 16.60934 億美元，占 17.4%；商業及其他為 4.21285 億美元，占 4.4%。四類合計為合併營收。

國防部與情報共同體合計占比約 78%，但客戶類型並不等於單一機關、單一合約或單一撥款來源。本文不以該組合推斷任一部門的未來採購，也不把預算背景直接轉為公司收入已獲保證。

政府撥款與持續決議

公司說明，當國會尚未制定全年撥款時，聯邦機關可依持續決議在先前年度水準運作，可能限制新計畫啟動或延後合約授予。若持續決議到期又沒有全年撥款或延長，非必要政府作業可能停止。

持續決議的範圍與期間、政府停擺、合約抗議與撥款優先順序都可能影響客戶決策。公司描述此等風險並有應變評估，並不表示任一延遲、立法或國安計畫一定對公司全部合約產生固定方向的財務結果。

backlog 的定義

2026 年 6 月 30 日 total backlog 為 320 億美元，一年前為 314 億美元，增加 1.9%；其中 funded backlog 為 54 億美元。公司將 backlog 定義為既有合約中隨工作執行而可能認列收入的價值，包含剩餘履約義務及未行使選擇權。

funded backlog 是已撥款的合約價值扣除已認列收入；unfunded backlog 則包括已簽訂但尚未撥款的估計價值與未行使合約選擇權。這些分類與已認列收入、現金餘額、營業現金流及全年營收是不同概念，本文不把 320 億美元寫成已取得收入。

多獎項 IDIQ 與變動風險

公司不把多獎項 IDIQ 合約下可能取得的 task order 價值納入 backlog，直到 task order 已實際發出。相反地，未行使選擇權會計入 total backlog；同為尚未全部履行的潛在工作，兩者納入與排除規則不同。

公司亦說明 backlog 可因新合約簽訂、合約修改或延長、政府 deobligation、提前終止或其他因素而變動，且不保證所有 funded 或潛在合約價值都會認列為收入。因此期末 backlog 的年增率不宜直接當作下一年營收或現金流年增率。

合約類型與成本風險

2026 財年營收中，cost-plus-fee 合約為 53.61366 億美元，占 56.0%；fixed-price 合約為 29.01065 億美元，占 30.4%；time-and-materials 合約為 13.05348 億美元，占 13.6%。各類合約對成本回收、費率與超支風險的安排不同。

成本加酬合約通常補償允許的直接與分攤間接費用加議定費用；固定價合約由承包商承擔較多成本超支風險；工時材料合約有固定工時費率。合約組合會影響盈利及利潤率，但本文不根據一項組合百分比推算其後毛利或通膨效果。

融資額度與利息費用

公司有 32.5 億美元優先擔保信貸額度，包括可再借最多 20 億美元的循環額度與 12.5 億美元定期貸款。2026 年 6 月 30 日循環額度的未動用能力為 13.4 億美元，且未有 swing line 或 standby letter of credit 借款。

信貸額度、可用未動用能力、定期貸款本金與實際借款餘額並不相同。公司說明利息及其他淨額增加主要與為收購融資借款造成的較高未償債務有關；本文不由信用額度規模推論現金、槓桿或資本配置結果。

地域檢索與研究限制

本期 Form 10-K 的文字檢索未出現 Taiwan。這只表示此申報未以 Taiwan 名稱揭露可引用資訊，不能推論公司在台灣的政府客戶、國防專案、供應商、人才、資訊系統或地緣政治曝險。

本文為官方申報候選稿，未經逐篇人工覆核。不提供目標價、評等、買賣建議、政府預算預測或得標機率；解讀本期數據時需保留有機與合併成長的差別、合約類型、資金狀態與 backlog 的納入規則。

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