研究文章 · Curtiss-Wright(CW)

Curtiss-Wright（CW）2026 年第二季：淨銷售 9.24 億美元、淨利 1.51 億美元

法人、期間與合併口徑

本文研究對象為 Curtiss-Wright Corporation，美股代碼 CW，SEC CIK 為 0000026324。採用公司截至 2026 年 6 月 30 日、於 2026 年 8 月 6 日申報的 Form 10-Q；損益與資產負債表標示為未經查核，除每股資料外金額以美元千元表示。

公司及其子公司是本篇的合併範圍。本文將財務表的千元轉述為美元百萬或億美元時，仍保留三個月、六個月及期末的原始表頭；不把季度流量、半年流量和期末存量混作同一種財務量。

淨銷售由產品與服務共同構成

第二季產品銷售為 7.77 億美元，去年同期為 7.47 億美元；服務銷售為 1.47 億美元，去年同期為 1.30 億美元，合計淨銷售為 9.24 億美元，去年同期為 8.77 億美元。產品與服務兩行合計才是公司總額。

產品銷售與服務銷售有不同成本行，不能只以產品銷售的變動代替公司全部收入，也不能把服務銷售排除後稱為總營收。本文不由兩行收入的增幅推算個別客戶、終端市場或地區的需求變化。

成本與毛利的完整分母

產品銷售成本為 4.79 億美元，服務銷售成本為 8,140 萬美元，成本合計為 5.60 億美元；毛利因此為 3.64 億美元，去年同期為 3.26 億美元。產品與服務成本各自對應收入，合計成本才是計算合併毛利的適當分母。

毛利不包括研發、銷售、一般行政、重組、利息、其他收入與所得稅。本文不因毛利增加而直接稱淨利必然以相同比例增加，因這些後續費用和營業外項目也影響稅後結果。

營業費用與營業利益

第二季研發費用為 2,510 萬美元、銷售費用 4,600 萬美元、一般及行政費用 1.14 億美元、重組費用 50 萬美元；營業利益為 1.79 億美元，去年同期為 1.56 億美元。這些是合併層級的費用與結果。

一般及行政費用增加不表示所有分部的成本都同方向，且營業利益並不含下列利息與其他收入。本文不在沒有同口徑分部費用拆分的情況下，將合併營業利益的增加歸因於單一產品、軍工專案或服務類別。

其他收入、稅項與淨利

本季利息費用為 990 萬美元，其他收入淨額為 2,550 萬美元，稅前利益為 1.94 億美元；所得稅費用為 4,310 萬美元後，淨利為 1.51 億美元。去年同期的其他收入淨額為 1,100 萬美元，故營業與營業外層級都應分開看。

基本每股盈餘為 4.09 美元，稀釋每股盈餘為 4.07 美元；基本與稀釋加權平均股數約為 3,694 萬與 3,712 萬股。本文採公司表內 EPS 與加權股數，不用期末已發行股數或淨利自行重算。

綜合利益不是淨利的替代名稱

第二季淨利為 1.51 億美元，但其他綜合利益還包括外幣換算調整及退休金相關調整，故綜合利益為 1.55 億美元。綜合利益與淨利用途不同，不能把兩者任一數字換稱為另一個。

去年同期淨利為 1.21 億美元，綜合利益為 1.77 億美元，兩者差距受其他綜合項目影響。本文不將外幣換算調整誤列為本季淨銷售，也不把綜合利益變動直接歸因於產品或服務的實際營運表現。

前六個月保持累計期間

截至 6 月 30 日前六個月，產品銷售為 15.48 億美元、服務銷售為 2.90 億美元，合計淨銷售為 18.38 億美元；毛利為 6.96 億美元，營業利益為 3.38 億美元。去年同期的合併淨銷售為 16.82 億美元。

半年淨利為 2.79 億美元，基本與稀釋每股盈餘為 7.57 與 7.53 美元，去年同期為 5.90 與 5.87 美元。這些均是六個月累計，本文不把它們與第二季單季相減或相除後，聲稱公司披露了新的季度營業率。

期末現金、存貨與遞延收入

期末現金及約當現金為 4.77 億美元，前期末為 3.71 億美元；應收款淨額為 9.97 億美元、存貨淨額為 6.69 億美元。這些是截至 6 月 30 日的資產負債表項目，與本季收入和淨利是不同表頭。

遞延收入為 5.94 億美元，前期末為 5.61 億美元。遞延收入不等於當期銷售，亦不能與應收款或存貨抵銷後當作現金流；在未閱讀合約與履約義務註解前，本文不從其期末變動推斷個別專案進度。

資產與債務分開閱讀

截至期末總資產為 54.56 億美元，前期末 52.21 億美元；其中商譽 16.87 億美元、其他無形資產淨額 5.01 億美元。商譽及無形資產的期末價值與當期現金、淨銷售或營業利益不能任意互換。

流動長短期債務部分為 2 億美元，長期債務為 7.57 億美元；負債與資產科目各有到期與會計條件。本文不把兩行債務或總資產直接組成未經公司定義的槓桿指標，也不提供融資或投資建議。

分部與合併的邊界

申報的營運分部包括 Aerospace & Industrial、Defense Electronics、Naval & Power，並另有 Corporate and Other 與分部間消除。分部合計須經公司所列的消除與企業項目才會對應合併數字，因此不能把任一分部數字直接稱為公司總額。

產品及服務收入的合併表頭與分部報告是不同切面。本文不以名稱包含航空、國防或海軍電力，推導單一終端市場的銷售地、政府預算、台灣關係或未來訂單；這些需要專屬註解的直接支持。

台灣範圍與候選稿限制

本次 10-Q 原文台灣字串掃描未見公司直接列示的台灣營收、資產、客戶或分部資料。即使公司的業務可能服務國際市場，也不能據此創造台灣供應鏈、出口、代工或營收的敘事；本文沒有做此類推論。

本篇為官方申報重建的候選稿，已讀取合併損益、綜合利益、產品與服務表頭、分部名稱及期末資產負債表，但未經逐篇人工覆核。它不提供投資評等、買賣建議或目標價；rating 與 target_price 均為 null，本文不提供目標價。

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