研究文章 · 達維塔（DVA）

DVA 第二季歸屬公司淨利增 33.1%，本業營收與其他損益同時改善

研究範圍與期間

本文研究對象為 NYSE 掛牌的 DaVita Inc.，CIK 為 0000927066，設立州為 Delaware，SEC SIC 為健康及相關服務業。本文僅使用 2026 年 8 月 4 日申報、截至 2026 年 6 月 30 日的 Form 10-Q。

公司採曆年制，損益表以千美元列示三個月與六個月資料。以下主要使用第二季三個月的合併欄，並在談及歸屬公司利益時明確區分非控制權益。

營收由透析服務帶動

第二季總營收為 35.54 億美元，去年同期為 33.80 億美元，年增 5.2%。透析病患服務營收為 33.66 億美元，去年同期為 32.07 億美元，年增 5.0%。

其他營收為 1.88 億美元，去年同期為 1.73 億美元，年增 8.7%。因此，總營收增加並非只有一個收入科目變動；本文不從營收科目推導任何醫療需求或治療結果。

公司對透析營收的說明

MD&A 說明，上半年美國透析病患服務每次治療平均收入增加，主要與 Medicare 基準費率及其他年度費率調升有關，部分被付款人組合變動抵銷。這是申報對半年比較的說明。

同份 MD&A 也說明上半年美國透析治療量增加主要來自病患數增加。本文保留公司對不同指標的各自說法，不把半年原因直接套用為第二季年比的完整歸因。

病患照護成本與管理費用

病患照護成本為 23.92 億美元，去年同期為 22.62 億美元，年增 5.8%，略快於透析病患服務營收的 5.0% 增幅。一般及行政費用為 4.23 億美元，去年同期為 4.13 億美元，年增 2.6%。

MD&A 對上半年病患照護成本每次治療增加的說明包括薪資、保險與健康福利成本增加。這些是特定半年成本指標的因素，不應改寫為所有單季成本的唯一原因。

營業利益仍然增加

營業利益為 5.79 億美元，去年同期為 5.38 億美元，年增 7.7%。折舊及攤銷為 1.68 億美元，去年同期為 1.75 億美元，年減 4.0%。

透析病患服務營收由 32.07 億美元升至 33.66 億美元，同時病患照護成本由 22.62 億美元升至 23.92 億美元。營業利益的變化需要放回所有費用科目閱讀，不能只用營收成長推論。

債務費用與其他損益

債務費用為 1.50 億美元，去年同期為 1.46 億美元，年增 2.9%。債務清償及修改成本為 204 萬美元，去年同期為零，基期為零時不適用一般年增率。

其他收入為 830 萬美元，去年同期為其他損失 2,285 萬美元。MD&A 將變化連回 2025 年的 Mozarc Medical Holding LLC 權益投資損失，以及 2026 年其他投資淨利相較前期淨損失的差異。

合併淨利與歸屬公司淨利

合併淨利為 3.43 億美元，去年同期為 2.75 億美元，年增 24.7%。其中歸屬非控制權益的淨利為 7,783 萬美元，去年同期為 7,588 萬美元，年增 2.6%。

歸屬 DaVita Inc. 的淨利為 2.65 億美元，去年同期為 1.99 億美元，年增 33.1%。這個數字已扣除非控制權益，不能與合併淨利 3.43 億美元混稱為同一個歸屬層級。

每股盈餘引用公司計算

基本每股淨利為 4.10 美元，去年同期為 2.62 美元，年增 56.5%；稀釋每股淨利為 4.02 美元，去年同期為 2.58 美元，年增 55.8%。

基本加權平均股數為 6,478 萬股，去年同期為 7,594 萬股，年減 14.7%。每股盈餘直接採申報值，避免自行除法遺漏公司在基本與稀釋計算採用的股數範圍。

半年口徑的交叉核對

上半年總營收為 69.70 億美元，去年同期為 66.03 億美元，年增 5.6%；上半年營業利益為 10.61 億美元，去年同期為 9.77 億美元，年增 8.6%。

上半年歸屬 DaVita Inc. 的淨利為 4.63 億美元，去年同期為 3.62 億美元，年增 27.8%。半年數字與第二季相同方向，但期間較長，不應被誤稱為單季結果。

醫療資訊的閱讀限制

本篇只整理公司申報中的財務、營運與費用揭露，不構成醫療建議。治療、透析模式、處方、風險與就醫選擇必須由合格醫療專業人員依個人情況判斷。

申報中關於治療量、病患數與醫療方案的文字，是公司對其營運環境的揭露，不是供讀者自行判斷療效或改變治療的資訊。本文不提供任何診療或用藥建議。

台灣讀者的觀察角度

本份 10-Q 不揭露台灣個別營收、病患數、治療量或業務規模。台灣讀者可先區分合併淨利由 2.75 億美元升至 3.43 億美元，與歸屬 DaVita Inc. 淨利由 1.99 億美元升至 2.65 億美元。

這份區分特別重要，因為兩者之間有非控制權益。本文不以公司在美國的服務收入、費率或病患數來推測台灣的醫療服務或支付制度。

估值邊界與結論

本篇不提供目標價、不做投資評等，也不構成買賣建議。內容由申報重建且未經逐篇人工覆核，讀者應回到 SEC 原始文件確認歸屬層級、收入定義與每股盈餘計算。

本期的合併營收年增 5.2%、營業利益年增 7.7%，而歸屬 DaVita Inc. 淨利年增 33.1%。差異來自多個損益科目與非控制權益，不能用單一營收因素概括。

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