研究文章 · 費洛維奧（FER）
Ferrovial 上半年營收+5.2%，歸屬母公司淨利-52.2%
- Ferrovial 截至 2026 年 6 月 30 日的上半年營收為 47.01 億歐元，去年同期為 44.69 億歐元，年增 5.2%；歸屬母公司淨利為 2.58 億歐元，去年同期為 5.40 億歐元，年減 52.2%。本文只依公司提交 SEC 的 6-K 與附件重建，不提供目標價或投資評等。
資料來源卡
- 資料來源
- 公司官方投資人關係／SEC 公開文件
- 資料日期
- 2026-07-28
- 整理方式
- 已授權研究資料僅作為選題線索；全文依官方文件重新整理
- 資料性質
- 公開資訊之事實整理，非本站建議
官方文件
- SEC EDGAR Ferrovial N.V. 公司申報頁（CIK 0001468522）（2026-08-26 查閱）
- Ferrovial 2026 上半年 Form 6-K（2026-08-26 查閱）
- Exhibit 99.1：上半年管理報告與未經審計合併財報（2026-08-26 查閱）
- SEC EDGAR submissions API（2026-08-26 查閱）
法人、證券與報表邊界
本文研究 Ferrovial N.V.，在 Nasdaq 交易、代碼 FER、CIK 為 0001468522；SEC submissions 將其列為外國私人發行人，SIC 為重型工程承包。這份文件的封面顯示公司採 Form 20-F 年報制度，因此本次季中資訊以 Form 6-K 提供。
本文採 2026 年 7 月 28 日提交、截至 2026 年 6 月 30 日的上半年資料。附件明載未經審計的合併財報採歐盟採納的 IFRS，金額為歐元；半年結果不能替代全年結果。
營收的起點
上半年合併營收為 47.01 億歐元，去年同期為 44.69 億歐元，增加 5.2%。文件另列同口徑的 like-for-like 成長為 11.3%，該指標與報表營收不同，本文不把兩者混作同一個成長率。
公司在營運摘要將營收增加歸於高速公路收入提高，以及營建事業較高貢獻。這是管理報告對合併營收的說明，不等同於宣稱每個道路、機場或營建專案都以相同速度變動。
調整後營運指標與法定報表
調整後 EBITDA 為 7.46 億歐元，去年同期為 6.55 億歐元，增加 13.9%；調整後 EBIT 為 4.91 億歐元，去年同期為 4.31 億歐元，增加 13.9%。這兩項是公司定義的替代績效指標，不能取代 IFRS 淨利。
法定損益表的營業利益為 5.19 億歐元，去年同期為 7.06 億歐元，減少 26.5%。調整後指標上升而法定營業利益下降，正說明處分、減損與其他調整項應與經常營運分開閱讀。
處分與減損造成的反差
非流動資產處分與減損淨額本期為收益 0.28 億歐元，去年同期為收益 2.75 億歐元，減少 89.8%。這是營業利益低於去年同期的重要報表差異之一，不能把少掉的處分收益寫成營收或營建成本變化。
文件載明集團在本期完成出售 Silvertown 持股等範圍變動；各交易的會計效果要依附註所列範圍理解。本文不由相同金額或同時發生的資金流自行推論某筆出售款被用於另一項用途。
淨利歸屬要分層
合併淨利為 4 億歐元，去年同期為 6.62 億歐元，減少 39.6%；其中歸屬母公司股東的淨利為 2.58 億歐元，去年同期為 5.40 億歐元，減少 52.2%。兩個數字不同，因為後者已排除非控制權益。
非控制權益可分配淨利為 1.42 億歐元，去年同期為 1.22 億歐元，增加 16.4%。因此引用股東獲利時必須寫明是合併總額或歸屬母公司，不能以合併淨利替換股東口徑。
高速公路與營建的不同口徑
高速公路部門上半年營收為 7.40 億歐元，去年同期為 5.30 億歐元，增加 39.6%；營建部門營收為 37 億歐元，去年同期的分部表為 34.54 億歐元，增加 7.1%。部門表與合併營收會受股權法、合併及沖銷影響，不能直接相加取代合併數。
營建部門調整後 EBIT 為 1.31 億歐元，去年同期為 1.17 億歐元，增加 12.0%。這是分部的調整後衡量，與全公司 IFRS 營業利益的名稱、範圍和調整項不同。
資產負債表不是年增表
期末總資產為 322.65 億歐元，上一財年底為 315.37 億歐元，增加 2.3%。這是 2026 年 6 月 30 日與 2025 年 12 月 31 日的期末比較，不是去年同期年增率。
期末總權益為 73.96 億歐元，上一財年底為 76.65 億歐元，減少 3.5%；歸屬股東權益為 57.23 億歐元，上一財年底為 59.08 億歐元，減少 3.1%。總權益包含非控制權益，兩個名稱不可互換。
現金、借款與期間限制
現金及約當現金為 37.22 億歐元，上一財年底為 40.80 億歐元，減少 8.8%。管理報告將現金變動列出股利、庫藏股購買、到期債券償還、新債發行與營運現金流等多項因素，本文不以單一因素概括。
基礎設施專案借款為 78.15 億歐元，上一財年底為 76.17 億歐元，增加 2.6%；專案外借款為 25.08 億歐元，上一財年底為 28.10 億歐元，減少 10.7%。兩類融資範圍不同，不能只以合併資產判讀任何一類的償債能力。
外國發行人與資訊時點
這篇採半年度 6-K 附件，而非把它稱作 10-Q。管理報告也指出部分權益法投資因當地資訊時程採可容許的落後期間，讀者應保留該投資與母公司期末不同步的限制。
文件中的交通量、每筆交易收入或專案進度屬各資產的營運資料，且部分以美元或加幣列示。本文不把非歐元專案表的數字直接加總到歐元合併報表，也不自行做匯率換算。
台灣讀者的觀察角度
本次下載的 FER 6-K、管理報告及財報附件以 Taiwan 搜尋為零次，因此本文不陳述 Ferrovial 在台灣的客戶、道路、機場、營建供應鏈或營收事實。
較可重複使用的讀法是先分清合併、股權法、分部與替代績效指標，再看比較期間與幣別。這是閱讀方法的說明，並非替公司補充任何台灣連結。
研究結論與估值邊界
本期最清楚的組合是營收由 44.69 億歐元增至 47.01 億歐元，但歸屬母公司淨利由 5.40 億歐元降至 2.58 億歐元；法定營業利益與調整後指標也呈現不同方向。讀者應逐層核對其定義。
本文不提供目標價、不做投資評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。所有數字限於這份公司 6-K 及附件；後續查核應回到本文列示的 SEC 原始連結。
常見問題
FER 本文引用哪一份申報？
本文引用 Ferrovial N.V. 在 2026 年 7 月 28 日提交、截至 2026 年 6 月 30 日的 Form 6-K，以及隨附的管理報告與未經審計合併財報。
Ferrovial 上半年營收如何變動？
合併營收為 47.01 億歐元，去年同期為 44.69 億歐元，年增 5.2%。該數字是報表的合併口徑，不等於分部數的直接相加。
為何淨利降幅大於營收變化？
歸屬母公司淨利由 5.40 億歐元降至 2.58 億歐元；同時非流動資產處分與減損淨收益由 2.75 億歐元降至 0.28 億歐元，需與經常營運分開看。
調整後 EBITDA 可以當作淨利嗎？
不可以。調整後 EBITDA 由 6.55 億歐元升至 7.46 億歐元，是公司定義的替代績效指標；法定合併淨利則由 6.62 億歐元降至 4 億歐元。
期末資產變動是年增率嗎？
不是。總資產 322.65 億歐元對比的是 2025 年 12 月 31 日的 315.37 億歐元，屬期末與上一財年底比較，不能標成去年同期年增。
本文是否提供投資建議？
否。本文不提供目標價、不做投資評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核；內容僅整理公司向 SEC 提供的官方文件。