研究文章 · 倫諾克斯國際（LII）

倫諾克斯第二季：Home Comfort 下滑與 BCS 成長

法人、證券與會計邊界

在 NYSE 掛牌的 倫諾克斯國際 使用 LII 代碼與 CIK 0001069202；研究重點先落在 Lennox 的合併營收增加 44.4 百萬美元，但兩個業務方向相反：Home Comfort 減少 7%，Building Climate Solutions 增加 24%。

本篇採 Lennox 截至 2026 年 6 月 30 日第二季的 Form 10-Q，並以合併營收 1,545.3 對 1,500.9 百萬美元比較。該申報同時有 Home Comfort 與 Building Climate Solutions 兩個可報導分部，本文不把分部與合併欄交叉取值。

營收：先確認比較期間

Lennox 的合併營收增加 44.4 百萬美元，但兩個業務方向相反：Home Comfort 減少 7%，Building Climate Solutions 增加 24%。。合併營收 在這份季度損益表是 1,545.3 百萬美元，前一可比季度是 1,500.9 百萬美元，變動 +3.0%。

Lennox 的合併營收增加 44.4 百萬美元，但兩個業務方向相反：Home Comfort 減少 7%，Building Climate Solutions 增加 24%。前者的銷量負 12 個百分點部分被價格與組合、收購抵銷；後者有銷量、收購與價格組合的正面貢獻。

成本、毛利與營運餘額

毛利由 517.5 升至 539.5 百萬美元、增 4.3%，但合併營收只增 3.0%。MD&A 指出營業利益增加受有利組合與價格帶動，部分被較低銷量、產品成本以及運費與配送成本抵銷，這些原因不能只用營收增幅概括。

毛利由 517.5 升至 539.5 百萬美元、增 4.3%，但合併營收只增 3.0%。MD&A 指出營業利益增加受有利組合與價格帶動，部分被較低銷量、產品成本以及運費與配送成本抵銷，這些原因不能只用營收增幅概括。

營業結果的分層

營業利益由 349.0 升至 355.0 百萬美元，合併淨利卻由 273.9 降至 269.0 百萬美元；利息費用由 8.3 增至 14.7 百萬美元。。營業利益 在這份季度損益表是 355 百萬美元，前一可比季度是 349 百萬美元，變動 +1.7%。

營業利益由 349.0 升至 355.0 百萬美元，合併淨利卻由 273.9 降至 269.0 百萬美元；利息費用由 8.3 增至 14.7 百萬美元。故本文把營業與稅後結果分層，沒有把利息費用上升誤稱為銷售或分部利潤的變動。

歸屬與每股資料

Lennox 本季稀釋 EPS 幾乎持平於 7.72 對 7.71 美元，合併淨利卻由 273.9 降為 269.0 百萬美元。營業利益從 349.0 升至 355.0 百萬美元後，利息費用增至 14.7 百萬美元，使稅後層級不同。

每股數字應採 Lennox 申報的列式；本篇引用的是合併淨利 269.0 對 273.9 百萬美元，不能以分部利潤或利息費用自行除股數。

申報明載的反差

毛利與營業利益上升，但合併淨利略低；利息費用由 8.3 增至 14.7 百萬美元，應與營業結果分開閱讀。

Home Comfort 營收減少 7%，分部利潤減少 30%，MD&A 將營收變動拆為銷量負 12 個百分點、價格與組合加 3 個百分點、收購加 2 個百分點。Building Climate Solutions 營收增 24%、分部利潤增 35%，其中銷量加 12 個百分點、收購加 9 個百分點。

期間、欄位與可比性

這份合併損益比較是 2026 年第二季對 2025 年第二季：營收 1,545.3 對 1,500.9、合併淨利 269.0 對 273.9 百萬美元。分部的 Home Comfort 與 Building Climate Solutions 是同季的管理分類，兩者變動相反不能被縮成單一「空調需求」敘述。

這份合併損益比較是 2026 年第二季對 2025 年第二季：營收 1,545.3 對 1,500.9、合併淨利 269.0 對 273.9 百萬美元。分部的 Home Comfort 與 Building Climate Solutions 是同季的管理分類，兩者變動相反不能被縮成單一「空調需求」敘述。

合併、分部與非 GAAP 邊界

Lennox 以 Home Comfort 與 Building Climate Solutions 分部管理業績；前者本季銷售下滑、後者成長，申報也在 MD&A 將組合、價格、收購和銷量分開。合併營業利益 355.0 百萬美元則包含公司層級項目，不能用任一分部利潤取代。

Home Comfort 與 Building Climate Solutions 都是管理層分部，分部利潤變動分別為負 30% 與正 35%，並不等於合併營業利益只增加 6.0 百萬美元的原因已被單一科目完全解釋。兩個分部的價格、銷量及收購拆解必須保留在原分部範圍。

資本、風險與前瞻性陳述

期內比較中，合併營收增加 44.4 百萬美元、營業利益增加 6.0 百萬美元，但利息費用增加 6.4 百萬美元。這三個損益項都屬第二季流量，不能從其間的數字關係推稱某一筆特定借款或資本配置已造成淨利下滑。

MD&A 對兩個分部提供不同的經營拆解：Home Comfort 的銷量降低，Building Climate Solutions 的收購與銷量增加。這些是既發生季度比較；申報的因素不能被拉長為下季需求或價格方向的結論。

台灣讀者的觀察角度

Lennox 的可用原始申報沒有 Taiwan 命中，亦未披露台灣銷售或供應資料。Home Comfort 營收減 7%、Building Climate Solutions 增 24% 是可報導分部的比較，不能改寫成任一地區的業績。

本文不從空調產品或氣候需求推論 Lennox 與台灣的商業關係。原始申報只支持合併營收 1,545.3 對 1,500.9 百萬美元，以及公司明載的銷量、價格組合與收購拆解。

研究結論與使用限制

Lennox 的兩個分部走向相反：Home Comfort 下滑、Building Climate Solutions 擴張。這使合併營業利益微升，但利息等營業外層級令合併淨利為 269.0 對 273.9 百萬美元。

結論是分部方向相反：Home Comfort 下滑、Building Climate Solutions 成長；合併營業利益微升但合併淨利因利息等層次為 269.0 對 273.9。這份 Lennox 申報摘要由 AI 編整、未逐篇人工覆核；不提供目標價，也不形成股票評等或買賣主張。

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