研究文章 · 納特拉（NTRA）

Natera（NTRA）2026 年第二季：總營收 7.53 億美元、營運損失收斂，但檢測處理量不等於確認收入

研究法人與資料邊界

本文研究的法人是 Natera, Inc.，美股代碼 NTRA，SEC CIK 為 0001604821。本文採用公司 2026 年 8 月 7 日申報、截至 2026 年 6 月 30 日的 Form 10-Q。申報封面及簽署頁均以 Natera, Inc. 為登記人；本文引用的是未經查核的簡明合併財務報表，不將實驗室、保險付款人、醫療院所或合作實驗室當成共同申報人。

損益表以美元千元表示，惟每股數字除外。公司將自己定位為分子與生物資訊診斷公司，收入來自檢測及部分授權等項目；本篇不把檢測描述、醫療用途或公司對市場的陳述轉成診療意見或投資建議。本文不提供目標價，也不給投資評等。

期間、表頭與收入行的範圍

簡明合併營運及綜合損失表依序列示截至 2026 年及 2025 年 6 月 30 日的三個月、前六個月，欄位皆以本期在前、去年同期在後。本文所有第二季比較為三個月對三個月，前六個月比較為六個月對六個月；不把期末權益或累計虧損與期間收入混稱。

收入有產品營收及授權與其他營收兩行，相關成本也各自獨立列示。這個科目設計表示產品營收不是總營收的唯一組成，且授權與其他收入不能直接套用產品檢測的成本結構。後續的損失、每股損失與綜合損失也各有不同定義，本文照原表行別區分。

第二季收入：產品營收為主，但不是全部

第二季產品營收為 7 億 4,792.9 萬美元，去年同期為 5 億 4,442.7 萬美元；授權與其他營收為 482.1 萬美元，去年同期為 217.3 萬美元，合計總營收為 7 億 5,275 萬美元，去年同期為 5 億 4,660 萬美元。產品營收占比很高，但本文仍分開呈現兩種收入，避免把授權或策略合作的金額誤稱為檢測服務收入。

產品營收成本為 2 億 6,659.7 萬美元，去年同期為 1 億 9,953.1 萬美元；授權與其他營收成本為 96.4 萬美元，去年同期為 46.5 萬美元。由此可見，收入增長與成本增長同時存在。本文不以總營收除以任何未經同口徑確認的檢測筆數，因公司所列的處理、收案、付款人及授權模式並非完全相同的分母。

第二季費用與虧損收斂

第二季研發費用為 2 億 2,807.1 萬美元，去年同期為 1 億 4,642.7 萬美元；銷售、一般及行政費用為 3 億 2,720.3 萬美元，去年同期為 3 億 1,054.9 萬美元；收購無形資產攤銷為 570.7 萬美元，去年同期沒有該行。總成本及費用為 8 億 2,854.2 萬美元，去年同期為 6 億 5,697.2 萬美元。

營運損失為 7,579.2 萬美元，較去年同期的 1 億 1,037.2 萬美元收斂。營業外方面，利息費用為 89 萬美元、利息及其他收入淨額為 945.2 萬美元、所得稅利益為 26.1 萬美元，最後淨損為 6,696.9 萬美元，去年同期為 1 億 93.8 萬美元。這是虧損縮小，不是表內已列正淨利。

前六個月：收入增加但仍呈淨損

截至 6 月 30 日前六個月，產品營收為 14 億 4,179.6 萬美元，授權及其他營收為 759.8 萬美元，總營收為 14 億 4,939.4 萬美元；去年同期總營收為 10 億 4,843.1 萬美元。產品營收成本為 5 億 1,180 萬美元、授權及其他收入成本為 157.2 萬美元，兩項成本均高於去年同期。

六個月研發費用為 4 億 3,877.3 萬美元、銷售一般及行政費用為 6 億 5,514.2 萬美元、收購無形資產攤銷為 1,141.6 萬美元；營運損失為 1 億 6,930.9 萬美元，去年同期為 1 億 8,954.7 萬美元。稅後淨損為 1 億 5,206 萬美元，去年同期為 1 億 6,787.4 萬美元，故前六個月仍非獲利期間。

處理量、收案量與收入：三個不同口徑

MD&A 將處理檢測數定義為追蹤整體量成長的指標，收案數則是公司在實驗室收到檢測、在系統登錄資料並將樣本送入適當流程時的筆數，收案數是處理數的子集。這些定義說明為何兩項數字有關但不相同，也說明不能把某一個營運量指標直接當作已認列營收。

前六個月公司處理約 2,056,800 項檢測，其中約 2,028,600 項在其實驗室收案；去年同期則處理約 1,708,200 項，其中約 1,680,100 項收案。公司稱主要成長與 Signatera、Panorama 及 Horizon 的商業成長有關，並包含實驗室內檢測與 Constellation 軟體平台。這是公司對量變動的說明，本文不以該敘述推算各產品的收入金額。

通路比例與 Constellation 的會計含義

前六個月，來自美國直接銷售團隊的營收占 95%，去年同期為 96%；美國實驗室經銷夥伴占 3%，去年同期 2%；國際實驗室經銷夥伴及其他國際銷售占 2%，兩期相同。這些比例是收入來源分布，而非各通路的檢測量、市占率或地理客戶數。

公司說 Constellation 為雲端分銷模式，授權實驗室自行執行分子工作流程，再透過雲端軟體使用公司演算法；該模式每項檢測的收入和毛利低於公司自行處理的情況，但因公司不負擔處理成本，每檢測成本亦較低。這段原文正好說明同一「檢測」一詞在不同模式下的收入與成本口徑可能不同。

產品與付款人敘述的範圍

公司說其主要收入來自 Panorama 非侵入性產前檢測與 Horizon 遺傳攜帶者篩檢，並提供 Signatera、Latitude、Altera 等腫瘤相關檢測及其他產品。這是 MD&A 對產品組合的描述，並沒有在該份損益表按每一測試名稱列出第二季收入、成本或利潤，所以本文不製造個別產品的財務排行。

公司提及客戶可能是獨立實驗室、參考實驗室、醫療中心、醫師診所、藥廠、病患與保險付款人，並說多數收入來自有網內合約的保險人。不同計費與收款安排會影響收入認列和風險，卻不表示每一項檢測或每名病患都由相同付款人給付。本文不將付款人說明延伸成醫療保險或個案建議。

股份基礎給付、現金流與每股損失

前六個月現金流量表列示股份基礎給付費用 1 億 9,820.4 萬美元，去年同期為 1 億 7,118.5 萬美元；這是淨損調節至營業現金流量時列出的非現金調整項，不能和現金支付的實驗室、研發或行銷成本直接畫上等號。公司截至 6 月 30 日累計虧損為 29.28 億美元，屬期末權益表數字。

第二季基本及稀釋每股淨損失為 0.47 美元，去年同期為 0.74 美元，對應的基本及稀釋加權平均股數為 143,279 千股與 136,388 千股；前六個月每股淨損失為 1.07 美元對 1.24 美元。本文直接採公司表內每股資料，不自行使用期末發行股數重算。

台灣檢索與候選稿限制

本次檢索這份 10-Q 正文，未發現 Taiwan 或台灣的具體揭露。公司揭露的國際收入比例、歐元與新加坡幣收入及美國實驗室所在州別，均不能替代台灣營收、客戶、檢測或供應商資料；本文不做台灣相關推論。

本文是依官方季報與 MD&A 重建的候選稿，已檢查營收拆行、處理量與收案量的定義、通路口徑及前六個月比較，但未經逐篇人工覆核。讀者如需查核收入、檢測、付款人或產品的特定語句，應回到本文列示的 SEC 申報；本文不提供目標價。

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