研究文章 · TD SYNNEX(SNX)

TD SYNNEX 第二季營收年增 31.0%，法定淨利增至 3.34 億美元

研究對象與財年期間

本文研究 TD SYNNEX Corporation，美股代碼 SNX，SEC CIK 為 0001177394。公司為全球 IT 分銷、解決方案整合及原始設計與合約製造企業，總部位於美國；Form 10-Q 以美元千元為單位，本文將主要金額換算為美元百萬。

公司財年結束日為 11 月 30 日，本期為截至 2026 年 5 月 31 日的三個月，並有六個月累計欄。公司明示中期結果不必然代表全年，且部分表格因四捨五入可能無法完全相加；本文依其原始表頭及期間，不混用日曆年度季度。

分部架構的回溯重述

公司在 2026 財年第一季修訂報告分部，現為 Americas distribution、Europe distribution、APJ distribution 及 Hyve Solutions。前三者為按地理區域組織的全球分銷業務，Hyve 則全球提供傳統與加速運算、雲端及連網基礎設施設計、製造與交付服務。

該變更沒有改變合併業績或財務狀況，但前期分部結果已重述。本文對各分部比較使用申報已重述的同期間數據，並不將舊分部名稱或不同管理架構下的歷史欄位自行對照。

營收、毛利、營業利益與淨利

第二季營收為 195.75 億美元，去年同期 149.46 億美元，增加 46.28 億美元或 31.0%。毛利為 13.39 億美元，年增 28.0%，但毛利率由 7.00% 微降至 6.84%；營收增幅與毛利率方向不同，原因之一是產品及呈列組合。

法定營業利益為 5.19 億美元、去年同期 3.28 億美元，增加 58.3%；稅前利益 4.30 億美元、去年同期 2.38 億美元；法定淨利 3.34 億美元、去年同期 1.85 億美元。基本每股盈餘 4.16 美元、稀釋每股 4.15 美元，均由公司直接列示。

四個分部的收入方向

第二季 Americas distribution 營收 95.45 億美元，年增 27.5%；Europe distribution 為 60.44 億美元，年增 29.2%；APJ distribution 為 10.20 億美元，年增 28.5%；Hyve Solutions 為 29.66 億美元，年增 49.1%。四個分部皆成長，但增速並不相同。

公司將分銷區域的成長連結至 Advanced Solutions 與 Endpoint Solutions 產品組合，Hyve 則連結至 Manufacturing sales 與 Supply Chain Services。這些是公司描述的收入驅動項，並非各分部完整的利潤、現金流或客戶集中度資料，本文不把營收增速替代各分部獲利能力。

匯率與常數幣別呈列

公司計算的常數幣別營收為 192.95 億美元，較去年同期增加 29.1%；依實際匯率呈列的合併營收為 195.75 億美元，申報列示匯率變動影響為正 2.80 億美元。常數幣別是非 GAAP 比較方法，目的在排除換算匯率效果。

各區域的匯率方向不同，例如 Europe 的匯率影響為負 2.77 億美元，APJ 則為正 3,500 萬美元。因常數幣別需以比較期匯率重算當期的計費幣別，不能將合併層級的匯率影響平均分配給每個產品、國家或客戶。

gross 與 net 呈列會改變營收表面增速

公司對某些合約以淨額認列收入，當其履約義務僅為安排其他方提供產品、服務或物流時，營收只列認得的利潤且沒有對應銷貨成本。這些合約包含供應商服務、雲端與軟體即服務、某些履約、延長保固及客戶自有採購模式下的設計整合安排。

公司說明當期產品組合使較多銷售改以淨額呈列，對合併營收成長率造成約 2 個百分點負面影響；Hyve 的客戶自有採購模式則使營收成長率少約 68 個百分點。故收入成長率不能直接視為出貨、交易量或毛利變化的同義詞。

成本、SG&A 與法定營業利潤率

第二季收入成本為 182.35 億美元，去年同期 139 億美元，增加 31.2%，略高於營收增幅，使毛利率由 7.00% 降至 6.84%。銷售、一般及行政費用為 8.20 億美元，較 7.18 億美元增加 14.2%，但占營收比率由 4.80% 降至 4.19%。

公司把 SG&A 增加連結至較高人員及信用成本，以及匯率造成約 1,500 萬美元不利影響。法定營業利益率由 2.20% 升至 2.65%，反映毛利增加快於 SG&A；這是合併口徑，並不表示每個分部或每種 gross 與 net 合約都有同樣的費用槓桿。

利息、稅項與非 GAAP 調節

利息費用及融資費用淨額為 9,800 萬美元，去年同期 9,000 萬美元；其他收入淨額 840 萬美元、去年同期接近零；所得稅費用 9,600 萬美元、去年同期 5,300 萬美元。這些項目說明法定淨利的年增率與營業利益的年增率不同。

公司另列非 GAAP 營業利益 6.15 億美元，係從法定營業利益加回收購、整合及重組成本、無形資產攤銷及股權酬勞。公司也明示非 GAAP 數字不應孤立或替代 GAAP，本篇因此以法定淨利 3.34 億美元及法定營業利益 5.19 億美元為主。

營運資金、現金與融資工具

公司說明其業務高度依賴營運資金，主要用於應收帳款及存貨；銷售量增加時，對營運資金的淨投入通常增加，可能降低營業現金流。其現金轉換週期於 2026 年 5 月 31 日為 24 天，2025 年 11 月 30 日及 2025 年 5 月 31 日分別為 16 天與 23 天。

期末現金及現金等價物為 11 億美元，年初為 24 億美元；公司可利用應收帳款證券化計畫最多 15 億美元及循環信貸承諾 35 億美元，期末兩者均無未償借款。流動性工具、帳款銷售與工作資金需求的關係複雜，本文不將期末現金單獨解讀為經營現金的增減。

台灣資訊與研究邊界

本文查閱的 Form 10-Q 中，taiwan 字樣命中為零。雖然公司營運範圍涵蓋 Asia-Pacific 及 Japan 並提供全球供應鏈與製造服務，申報未揭露台灣的個別營收、客戶、供應商、資產或人員數字，因此本文不做台灣市場或供應鏈推論。

本文只依官方 Form 10-Q 整理已申報的財務事實，不提供目標價、評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。分部重述、常數幣別、gross/net 收入呈列及非 GAAP 調節都可能影響跨期比較，完整判讀應回查原始申報。

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