研究文章 · TKO 集團（TKO）

TKO 集團第二季：UFC、WWE、IMG 成長與少數權益

法人、證券與會計邊界

TKO Group Holdings, Inc. 以 TKO 在 NYSE 交易，CIK 編號 0001973266；本篇只在 TKO 將本季收入分成 UFC、WWE 與 IMG：UFC 增加 119.8 百萬，WWE 增加 64.7 百萬，IMG 增加 48.1 百萬。的合併揭露中討論結果。

TKO 在 2026 年 6 月 30 日止三個月的申報收入為 1,547.078 百萬美元，前年同季為 1,308.442 百萬美元。這份 10-Q 另把合併淨利、非控制權益與歸屬 TKO 淨利逐層列示，故不以任一層代替另一層。

營收：先確認比較期間

TKO 將本季收入分成 UFC、WWE 與 IMG：UFC 增加 119.8 百萬，WWE 增加 64.7 百萬，IMG 增加 48.1 百萬。。收入與成本表將 合併營收 放在 1,547.078 百萬美元，去年可比值為 1,308.442 百萬美元，即 +18.2%。

TKO 將本季收入分成 UFC、WWE 與 IMG：UFC 增加 119.8 百萬，WWE 增加 64.7 百萬，IMG 增加 48.1 百萬。各自的來源亦不同，UFC 有 Paramount 媒體與合作夥伴、WWE 有 ESPN／Netflix、IMG 則有 FIFA 世界盃 hospitality。

成本、毛利與營運餘額

合併營業利益由 368.305 升至 429.806 百萬美元，增幅 16.7%，略低於營收 18.2% 增幅。UFC、WWE 與 IMG 的收入原因不同：UFC 有媒體與合作夥伴收入，WWE 有 ESPN／Netflix 媒體收入，IMG 有 FIFA 世界盃 hospitality，不能當成同一費用或同一分部成長。

合併營業利益由 368.305 升至 429.806 百萬美元，增幅 16.7%，略低於營收 18.2% 增幅。UFC、WWE 與 IMG 的收入原因不同：UFC 有媒體與合作夥伴收入，WWE 有 ESPN／Netflix 媒體收入，IMG 有 FIFA 世界盃 hospitality，不能當成同一費用或同一分部成長。

營業結果的分層

合併淨利為 303.934 對 273.097 百萬美元，但非控制權益為 202.359 對 174.732 百萬美元，歸屬 TKO 淨利僅為 101.575 對 98.365 百萬美元。。收入與成本表將 營業利益 放在 429.806 百萬美元，去年可比值為 368.305 百萬美元，即 +16.7%。

合併淨利為 303.934 對 273.097 百萬美元，但非控制權益為 202.359 對 174.732 百萬美元，歸屬 TKO 淨利僅為 101.575 對 98.365 百萬美元。這個 3.3% 的歸屬淨利變動與 16.7% 的營業利益變動不同，正因少數權益在兩期都很大。

歸屬與每股資料

TKO 的稀釋 EPS 為 1.34 對 1.17 美元，歸屬 TKO 淨利則為 101.575 對 98.365 百萬美元。合併淨利 303.934 百萬美元扣除 202.359 百萬美元非控制權益後，才抵達股東歸屬的層級。

每股資訊不能以合併淨利 303.934 百萬自行計算；應以申報的歸屬 TKO 淨利 101.575 百萬及其 EPS 調節為準。

申報明載的反差

合併淨利為 303.934 對 273.097 百萬美元，但非控制權益後歸屬 TKO 淨利為 101.575 對 98.365；兩個層級不可互換。

UFC 營收增加 119.8 百萬美元或 29%，其中媒體權利增加 64.7 百萬、合作夥伴增加 59.0 百萬，直播活動減少 10.7 百萬。WWE 營收增加 64.7 百萬或 12%，媒體權利增加 80.8 百萬而直播活動減少 33.7 百萬，兩個品牌的收入組成不能互換。

期間、欄位與可比性

第二季合併營收 1,547.078 對 1,308.442 百萬美元的增額中，UFC、WWE 與 IMG 分別有不同來源；IMG 增加 48.1 百萬或 16%，主因 FIFA 世界盃 hospitality 增加 66.4 百萬、部分被媒體收入減少 16.2 百萬抵銷。這是分部／業務收入比較，與歸屬 TKO 淨利 101.575 對 98.365 的少數權益口徑不同。

第二季合併營收 1,547.078 對 1,308.442 百萬美元的增額中，UFC、WWE 與 IMG 分別有不同來源；IMG 增加 48.1 百萬或 16%，主因 FIFA 世界盃 hospitality 增加 66.4 百萬、部分被媒體收入減少 16.2 百萬抵銷。這是分部／業務收入比較，與歸屬 TKO 淨利 101.575 對 98.365 的少數權益口徑不同。

合併、分部與非 GAAP 邊界

TKO 的合併損益表列出淨利 303.934 百萬美元後，再扣非控制權益 202.359 百萬，得到歸屬 TKO 淨利 101.575 百萬。每股資料應沿用這個歸屬層級；UFC、WWE 與 IMG 的營收拆解只用於理解收入來源，不能自動變成每股盈餘分子。

三項業務收入加總屬於合併經營表現，但淨利表另從合併淨利 303.934 百萬扣除非控制權益 202.359 百萬，才得到歸屬 TKO 淨利 101.575 百萬。收入分部與股東歸屬的兩種拆解不能跨表互換。

資本、風險與前瞻性陳述

營收來源改變與資本歸屬須分開：UFC 的 Paramount 媒體協議自 2026 年 1 月生效，WWE 的媒體收入增加來自 ESPN 與 Netflix；同一季非控制權益為 202.359 百萬美元。申報沒有把媒體合約收入直接指定為少數權益或特定現金用途。

直播活動收入在 UFC 減少 10.7 百萬、WWE 減少 33.7 百萬美元，與媒體和合作夥伴收入成長同時發生。這些季度比較顯示收入組成不同，不構成對活動出席、媒體費或下一季收入的預測。

台灣讀者的觀察角度

TKO 原始 10-Q 中沒有 Taiwan 字樣或台灣別活動、媒體權利與營收欄位。UFC 增 29%、WWE 增 12%、IMG 增 16% 是公司業務分類的年比，不表示特定市場的轉播或觀眾表現。

本文不從格鬥、摔角或全球媒體合約推論 TKO 在台灣的轉播、觀眾或活動。原始文件支持的比較是合併營收 1,547.078 對 1,308.442 百萬美元，以及歸屬 TKO 淨利 101.575 對 98.365 百萬美元。

研究結論與使用限制

TKO 的媒體、合作夥伴與 hospitality 增加合併營收，然而龐大的非控制權益使歸屬 TKO 淨利只增加 3.3%；業務規模與母公司股東結果不能混讀。

結論需同時保留業務與歸屬：媒體、合作夥伴與 hospitality 推動合併營收，但歸屬 TKO 淨利受龐大非控制權益後僅增 3.3%。本文以 AI 重組 TKO 的合併揭露，尚未逐篇人工覆核；不提供目標價，也沒有交易評等。

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