研究文章 · BILI 社群國際（前身 Allied Energy）(AGGI)

從石油公司變成 AI 社群電商：AGGI 單季賺 16.7 萬美元，帳上現金卻少了 15 萬美元

研究對象與身分確認：這不是外國私人發行人

先做身分確認，因為這家公司在 EDGAR 上的代碼與名稱不一致。依 SEC EDGAR 的公司基本資料，中央索引碼（CIK）為 0001109262，公司名稱是 BILI Social International, Inc.，交易所欄位顯示為場外市場（OTC），標準產業分類碼（SIC）5960、分類名稱是非店面零售，設立州為佛羅里達州，會計年度結束日 12 月 31 日。它提交的是 10-Q 季報（而不是 20-F 或 6-K），因此是美國國內申報人、不是外國私人發行人，本文引用的是 2026 年 8 月 14 日申報、期間截至 2026 年 6 月 30 日的完整 10-Q，內含完整的合併資產負債表、損益表、權益變動表與現金流量表。

沿革方面，申報第一條附註寫得很完整：「公司於 1998 年 3 月依科羅拉多州法律設立，前身為 Technol Fuel Conditioners, Inc.，於 2006 年 7 月由科羅拉多州轉籍至佛羅里達州；2006 年 7 月 31 日更名為 Allied Energy Group, Inc.，2007 年 12 月 21 日更名為 Allied Energy, Inc.。自 2026 年 6 月 5 日起，公司名稱變更為 Billi Social International, Inc.」。封面另以「前名稱」欄位載明 Allied Energy, Inc.，並在第 12(b) 條登記證券欄位填「N/A」，代表這檔證券未在任何全國性證券交易所登記。申報人數量方面，以不分大小寫搜尋「exact name of registrant」命中一次、商業檔案編號只有一組 000-30053、全份申報只有一套合併報表，屬單一申報人。封面的空殼公司勾選欄勾的是「否」。

幣別與比較基期：兩個必須先講清楚的邊界

幣別必須先確認，因為主要營運子公司在加拿大。申報寫「公司的報導幣別為美元」，而「加拿大幣（CAD）為功能性貨幣」，並說明「對於功能性貨幣非美元的個體，財務報表為報導目的換算為美元；資產與負債以資產負債表日的匯率換算，收入與費用以報導期間的平均匯率換算，股東權益以歷史匯率換算，換算差額列為其他綜合損益的組成部分」。結論是：本文所有金額都是美元，但讀者要知道底層交易有相當部分是以加幣發生的，因此期間比較會夾帶匯率變動。上半年現金流量表上的「外幣換算對現金的影響」為負 4,688 美元，累積其他綜合損失則由 1,377 美元擴大到 33,938 美元。

比較基期方面，這份申報的前期數字經過追溯重編，原因是一樁反向收購。附註寫：「2024 年 10 月 16 日，公司與其全資子公司 Metamexx Corp、BILI Inc. 及 BILI 股東簽訂股權交換協議……公司發行合計 117,318,448 股 B 系列特別股作為對價。該交易依會計準則彙編（ASC）805 認列為反向收購；就會計目的而言，BILI 為會計收購者、BSCL 為會計被收購者，因此 BILI 的歷史財務報表被視為公司的歷史財務報表」，並且「反向收購前所有列示期間的權益結構已追溯重編以反映公司的法定資本結構」。也就是說，若拿更早以前 Allied Energy 名下公布的數字當比較基期，會得到錯誤的成長率——本文所有基期都採用本份申報自己列出的數字。

這家公司現在到底做什麼

申報自述：「交易完成後，公司透過其全資子公司 BILI 經營業務，BILI 提供由人工智慧驅動的社群電商平台，促成社群媒體網紅與品牌之間的連結。該平台讓網紅得以分享並銷售其代言的產品，同時為品牌提供廣泛的網紅網路」。BILI Inc. 本身則是「依加拿大商業公司法於 2021 年 11 月 22 日設立」。

收入結構，申報列出兩條：「公司主要透過兩條收入流產生收入：(i) 透過其 BILI Base 平台進行產品銷售的交易手續費，以及 (ii) 在 BILI Boost、BILI Boost AI-Enabled 與 BILI Boost+ 之下承接的網紅代管行銷活動所收取的固定與加值服務費」。收入認列政策另寫「收入來自透過公司社群電商平台銷售品牌產品；公司在這些交易中擔任主理人（principal）」。分部方面，申報說明「所有營運被管理階層視為單一營運分部與單一可報導分部」，主要營運決策者是執行長。

本季損益：營收年增 221.6%，毛利率上升 8.3 個百分點

第二季淨營收 730,686 美元、去年同期 227,208 美元，增加 503,478 美元、幅度 221.6%。營業成本 114,018 美元對 54,213 美元、年增 110.3%。毛利 616,668 美元對 172,995 美元、年增 256.5%；毛利率 84.40% 對 76.14%，上升 8.26 個百分點。營業費用只有一項：銷售、一般及管理費用 434,369 美元對 138,738 美元、年增 213.1%。營業損益 182,299 美元對 34,257 美元。業外部分，利息收入（費用）本季為正 743 美元、去年同期負 953 美元；其他收入淨額本季為零、去年同期 198 美元；業外合計正 743 美元對負 755 美元。

稅前利益 183,042 美元對 33,502 美元；所得稅費用 15,481 美元、去年同期為零；淨利 167,561 美元對 33,502 美元，增加 134,059 美元。加權平均流通股數（基本與稀釋相同）40,388,706 股對 40,378,706 股，幾乎沒有變動；每股盈餘 0.0042 美元對 0.0008 美元。申報對這個轉變的說明是「主要可歸因於業務擴張帶來較高的營收與較高的毛利」，並在營收段落補充「管理階層將此一改善歸因於 BILI Base 平台獲得更廣泛的採用、BILI Boost 之下承接更多代管行銷活動，以及 BILI Boost AI-Enabled 模式的推出」。營業費用增加的成因，申報寫「主要可歸因於為擴張營運而發生的薪資費用以及法律與專業服務費用」。

用累計欄減單季欄：去年第一季的營收只有 2,820 美元

上半年淨營收 1,268,205 美元、去年同期 230,028 美元，年增 451.3%；毛利 1,022,601 美元對 150,992 美元；銷售、一般及管理費用 738,227 美元對 294,383 美元、年增 150.8%；營業損益由去年同期的負 143,391 美元轉為正 284,374 美元；所得稅費用 67,061 美元、去年同期為零；淨損益由負 142,740 美元轉為正 218,215 美元。上半年毛利率 80.63% 對 65.64%。要提醒讀者：申報管理階層討論那一句的時序寫反了。原句是「毛利率由 2026 年上半年的 80.63% 增加到 2025 年上半年的 65.64%」——數字與年度的對應是對的，但先寫本期再寫前期、又用「增加到」連接，字面上讀起來像是從高降到低。用申報自己的數字驗算可以確認方向：2026 年上半年營收 1,268,205 美元、銷貨成本 245,604 美元，毛利率 80.63%；2025 年上半年營收 230,028 美元、銷貨成本 79,036 美元，毛利率 65.64%，也就是毛利率是上升的。

把累計欄減去單季欄，可以還原第一季，這一步對這家公司特別有價值。2026 年第一季營收為 537,519 美元（1,268,205 減 730,686），2025 年第一季營收則只有 2,820 美元（230,028 減 227,208）。淨損益方面，2026 年第一季為正 50,654 美元，2025 年第一季為負 176,242 美元。也就是說，上半年 451.3% 的營收成長，主要來自去年第一季幾乎沒有營收這個極低基期；而單看第二季，成長是 221.6%。這是理解這份申報的關鍵：這門生意實質上是從 2025 年第二季才開始有規模的，任何跨期比較都要把這一點寫出來。

賺錢卻少現金：本季最需要拆的一段

上半年淨利 218,215 美元，但期末現金及約當現金只有 147,678 美元，比 2025 年 12 月 31 日的 298,503 美元少了 150,825 美元。現金流量表把過程列得很清楚：營業活動淨流入 155,170 美元（去年同期淨流出 249,988 美元），其中淨利 218,215 美元加回折舊與攤銷 13,447 美元，扣除應收帳款增加 307,050 美元、對關係人應收增加 7,613 美元，再加上應付帳款與應計費用增加 125,669 美元、銀行透支增加 1,230 美元、應付稅款增加 66,174 美元、應計與其他應付款增加 45,098 美元。融資活動則淨流出 301,307 美元，全部是「償還關係人墊款」；去年同期則是流入 258,435 美元。加上外幣換算影響負 4,688 美元，現金淨減少 146,137 美元。

反差就在這裡：淨利是正的、營業現金流也是正的，但因為把 301,307 美元還給了關係人，現金水位反而下降。同時，應收帳款由 1,175,341 美元增加到 1,450,751 美元，這個餘額是第二季營收 730,686 美元的 1.99 倍，也是上半年營收 1,268,205 美元的 1.14 倍。申報自己對營運資金的說明是「營運資金增加主要由年度內營收成長所導致的應收帳款大幅增加所推動」。申報未說明應收帳款的帳齡結構或收現天數，本文也不替它推論。這份申報完全沒有投資活動的現金流。

資產負債表：總資產 170 萬美元，沒有非流動負債

截至 2026 年 6 月 30 日（括號內為 2025 年 12 月 31 日）：現金及約當現金 147,678 美元（298,503）；應收帳款淨額 1,450,751 美元（1,175,341）；對關係人應收 7,613 美元（0）；流動資產合計 1,606,042 美元（1,473,844）。非流動資產只有無形資產淨額 91,287 美元（108,079），成本項目全部是軟體，成本 130,410 美元（135,099）、累計攤銷 39,123 美元（27,020）。總資產 1,697,329 美元（1,581,923）。

負債側：應付帳款與應計費用 185,116 美元（54,991）；對關係人應付帳款 1,193 美元（0）；其他應付款 43,752 美元（0）；對關係人應付 43,838 美元（352,984）；應付稅款 118,709 美元（54,881）；流動負債合計 392,608 美元（462,856）。非流動負債為零。權益側：B 系列特別股已無流通在外股數；普通股面額 0.001 美元、流通 40,388,706 股、帳列 40,389 美元；資本公積 3,485,239 美元；累積虧損 2,186,969 美元（2,405,184）；累積其他綜合損失 33,938 美元（1,377）；股東權益合計 1,304,721 美元（1,119,067）。營運資金由 1,010,988 美元增加到 1,213,434 美元。

繼續經營的疑慮：申報說已經解除

這一節必須完整引用申報的措辭，因為它牽涉到重大的財務健康判斷。申報寫：「在以前年度，公司有經常性營業損失、累積虧損與負的營運資金，因而對其繼續經營的能力產生重大疑慮。」接著寫：「截至 2026 年 6 月 30 日止六個月，公司產生淨利 218,215 美元並改善其財務狀況。截至 2026 年 6 月 30 日，公司的累積虧損為 2,186,969 美元、正的營運資金為 1,213,434 美元。」結論是：「基於營運結果與財務狀況的這些改善，管理階層已作出結論，認為對公司繼續經營能力的重大疑慮已獲解除。」

這裡有一個容易誤讀的地方要說明。資產負債表上的累積虧損只有 2,186,969 美元，看起來遠小於一家從 1998 年就存在的公司該有的歷史包袱。原因在稅務附註裡：「與 2024 年 10 月 16 日完成的反向收購有關，BSCL 被認定為法定收購者但為會計被收購者……法定收購者 BSCL 的歷史累積虧損 12,360,713 美元，依 ASC 805-40-45-1 於此次資本重組時沖銷至資本公積」。也就是說，帳上的 2,186,969 美元是會計收購者 BILI 的累積虧損，法定實體過去的 1,236 萬美元虧損已被沖銷。申報同時說明「因該交易在美國國內稅收法典第 382 條下構成所有權變更，且法定收購者無持續營運，故未就該等淨營業損失認列遞延所得稅資產」。

所得稅：從零變成有，稅率跨兩個轄區

本季開始出現所得稅費用：第二季 15,481 美元、去年同期為零，占稅前利益 183,042 美元的 8.5%；上半年 67,061 美元、去年同期為零，占稅前利益 285,276 美元的 23.5%。申報的稅務附註列出兩個轄區：美國方面，「公司適用 21% 的美國聯邦公司所得稅率」，且「截至 2026 年 6 月 30 日，公司約有 10,000 美元的美國聯邦淨營業損失可用以抵減未來應稅所得，可無限期結轉，並受應稅所得 80% 的年度限制」。加拿大方面，「公司的加拿大子公司在 2026 年上半年與 2025 年度適用合併聯邦與省的法定所得稅率 26.5%」，且「截至 2026 年 6 月 30 日，加拿大子公司約有 143,000 美元的淨營業損失可用以抵減未來應稅所得，可結轉最長 20 年」。

遞延所得稅資產的部分全額提列了評價備抵：美國淨營業損失產生的遞延所得稅資產 2,100 美元（2025 年 12 月 31 日同為 2,100 美元）、加拿大淨營業損失產生的 37,997 美元（0），合計 40,097 美元（2,100 美元），減去評價備抵 40,097 美元（2,100 美元）後，帳列遞延所得稅資產為零。現金流量表的補充資訊顯示，上半年實際支付的所得稅為 5,097 美元、支付利息 38 美元，兩者去年同期都是零；也就是說，本期認列的 67,061 美元稅費中，大部分還沒有實際現金流出，對應的是資產負債表上由 54,881 美元增加到 118,709 美元的應付稅款。

關係人交易：這一季把股東貸款還掉了

申報第 5 條附註專門揭露關係人交易，逐項如下（括號內為 2025 年 12 月 31 日）：關係人貸款的應計利息 6,160 美元（6,381）；應付帳款 1,193 美元（0）；股東貸款 0 美元（250,245）；未來發行股份的預收款 0 美元（7,293）；營運費用墊款 43,838 美元（89,065）；合計淨額 51,191 美元（352,984）。

股東貸款的條件申報寫得很具體：「該貸款按年利率 12% 計息，並於 2025 年 12 月 31 日到期。本協議下的義務部分由指定的、來自特定商業網紅與品牌行銷活動所產生的應收帳款作為支持。公司保有管理此一擔保池的彈性，得以在借款期間內簽訂的實質相似或更大的商業協議替換所參照的合約，惟須通知該股東。」申報並載明「未償還本金已於截至 2026 年 6 月 30 日止六個月內清償」——這正是現金流量表上 301,307 美元融資流出的主體。至於營運費用墊款，申報說明「這些餘額代表這些關係人為支應公司營運費用所作的墊款……不計息、隨時可要求償還、且無指定的還款時程」，對象是「BILI Inc. 的若干股東、高階主管與董事」。

重大事件盤點：內部控制不有效是這份申報最該讀的一段

本文對申報做了逐類檢查。併購、處分或合資：本期沒有新的交易，唯一的併購是前述 2024 年 10 月 16 日的反向收購，已在本文說明。期後事項：附註第 11 條載明評估至 2026 年 8 月 14 日，並揭露兩件事——其一，依 2026 年 8 月 13 日提交的 8-K，公司董事會於 2026 年 8 月 7 日核准終止 B 系列特別股的指定、權利與優先權，並向佛羅里達州州務卿提交修正條款；終止後公司的法定股本為普通股 400 億股（面額 0.001 美元）與特別股 1.2 億股（面額 0.001 美元）。其二，2026 年 8 月 13 日，董事會與持有公司約 55.729% 流通表決權的股東以書面同意方式核准修正公司章程細則，以降低法定人數門檻。關係人交易：如前一節所述，申報有專節揭露且金額變動顯著，已寫入本文。會計原則變更與前期重編：權益結構因反向收購已追溯重編，前已說明；本期沒有其他準則採用造成的重編。

其餘各類：訴訟與和解——第二部分第 1 項載明「目前我們並不知悉任何政府機關或其他方就我們或我們的財產所提起或擬提起的法律訴訟」，且「無董事、高階主管或關係企業在任何法律訴訟中與我們處於對立地位」，未揭露任何和解金額。減損——無形資產附註明確寫「截至 2026 年與 2025 年 6 月 30 日止六個月均未認列減損損失」。重組——全份申報沒有重組的揭露。融資重大變動——申報沒有信用額度、公司債或過橋融資，唯一的借款是前述已清償的股東貸款。承諾與或有事項——附註第 10 條寫「截至 2026 年 6 月 30 日與 2025 年 12 月 31 日，公司沒有重大承諾或或有負債」。最後一項最重要：內部控制。申報第 4 項載明「我們的主要執行與主要財務主管作出結論，截至 2026 年 6 月 30 日，我們的揭露控制與程序在合理確信水準上並不有效，原因是下述財務報導內部控制的重大缺失」，並列出四項：「(1) 缺乏運作中的審計委員會，且董事會中外部董事未過半，導致對必要內部控制與程序的建立與監督失效；(2) 職能分工不足以配合控制目標；(3) 就美國一般公認會計原則與 SEC 揭露要求的適用而言，會計與財務報導的書面政策與程序不足；(4) 對期末財務揭露與報導流程的控制無效」。管理階層並就財務報導內部控制作出「截至 2026 年 6 月 30 日並不有效」的結論。補救措施方面，申報寫「依 2026 年 6 月 11 日提交的 8-K，董事會已於 2026 年 6 月 9 日：(i) 任命三名新的獨立董事，以及 (ii) 通過薪酬委員會、審計委員會與提名及公司治理委員會的章程」。這一段是以整節篇幅揭露的重大事項，讀者在解讀前述所有財務數字時都應該把它一併考慮。

台灣讀者的觀察角度

先誠實交代：這份 10-Q 全文以不分大小寫搜尋「Taiwan」的結果是零次。申報揭露的營運地理只涉及美國與加拿大（母公司設立於佛羅里達州、主要營運子公司依加拿大商業公司法設立、稅務附註分列美國與加拿大兩個轄區），沒有任何台灣的數字、客戶或法規揭露。因此本文不提供任何關於這家公司在台灣的業務描述。

在不涉及地域歸屬的前提下，這份申報對台灣讀者示範了三件很實用的事。第一，看到「營收年增 451%」這種數字時，一定要用累計欄減單季欄還原基期——這家公司去年第一季的營收只有 2,820 美元，用它當分母算出來的成長率沒有意義。第二，獲利與現金是兩回事：上半年淨利 218,215 美元，但期末現金只剩 147,678 美元、比年初少了 150,825 美元，中間夾的是 307,050 美元的應收帳款增加與 301,307 美元的關係人還款。第三，也是最容易被忽略的，申報裡的非數字揭露和數字一樣重要：這家公司自己承認揭露控制與財務報導內部控制在資產負債表日並不有效、並列出四項具體缺失，任何從這份報表推出來的結論都必須把這個前提寫在旁邊。

估值邊界與研究結論

先把邊界說清楚：本文不提供目標價，不給投資評等，不做買賣建議，也不進行任何估值倍數推算。全文數字只來自 BILI Social International, Inc.（前身 Allied Energy, Inc.）於 2026 年 8 月 14 日申報、期間截至 2026 年 6 月 30 日的 10-Q 原文，沒有引用任何券商預估或第三方資料。本文由人工智慧協助整理，未經逐篇人工覆核，讀者若要據以做任何決策，請自行回到 SEC EDGAR 上的原始申報核對。要特別提醒的是，這是一檔在場外市場交易、未於全國性證券交易所登記的證券，且申報人自陳內部控制不有效，資訊品質的前提與大型上市公司不同。

把本季收攏成一段話：AGGI 2026 年第二季淨營收 730,686 美元、年增 221.6%，毛利率由 76.14% 升到 84.40%，銷售與管理費用年增 213.1%，淨利 167,561 美元、年增 400.2%，每股盈餘 0.0042 美元；上半年由去年同期的淨損 142,740 美元轉為淨利 218,215 美元，管理階層據此宣告繼續經營的重大疑慮已解除。但同一份申報的另一面是：上半年現金淨減少 146,137 美元、期末只剩 147,678 美元；應收帳款 1,450,751 美元、是單季營收的 1.99 倍；融資活動流出的 301,307 美元全數用於清償關係人（一筆年利率 12%、以指定應收帳款為部分擔保的股東貸款）；帳上 2,186,969 美元的累積虧損是會計收購者 BILI 的，法定實體原有的 12,360,713 美元累積虧損已在 2024 年的資本重組中沖銷至資本公積；而管理階層明確結論揭露控制與財務報導內部控制在 2026 年 6 月 30 日並不有效，並列出四項重大缺失。期後另有 B 系列特別股終止與章程細則法定人數修正兩項公司行動。

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