研究文章 · 花旗集團（C）

花旗集團 Citigroup（C）深度解析：淨利息收入年增 12.9%，總營收突破 247 億美元

研究對象、證券與會計邊界

本文研究的法人是 Citigroup Inc.（花旗集團），在紐約證券交易所掛牌、代碼 C，SEC 的 CIK 為 0000831001，設立州為德拉瓦州，SIC 產業碼 6021（全國性商業銀行）。財報採美國一般公認會計原則，報導幣別為美元，財年以曆年為基準。

本文引用的第二季為 2026 年 6 月 30 日結束、2026 年 8 月 6 日申報。SEC 資料顯示該公司有多檔證券在 NYSE 掛牌，本文只研究普通股 C。花旗是本波四家美國大型銀行中國際業務比重最高的一家。

總營收年增 14.3%

第二季扣除利息費用後的總營收 247.66 億美元、去年同期 216.68 億美元，年增約 14.3%；上半年 493.99 億美元、去年同期 432.64 億美元，年增約 14.2%。單季與半年成長率幾乎相同，動能穩定。

在本波四家美國銀行中，花旗的營收規模居次（摩根大通 573.47 億、花旗 247.66 億、美國銀行 315.58 億、富國銀行 226.22 億美元）——實際上排第三。但其 14.3% 的成長率高於美國銀行的 15.0% 之下、富國銀行的 9%。

淨利息收入是主力

利息收入 376.62 億美元、去年同期 358.59 億美元（年增約 5.0%）；利息費用 205.37 億美元、去年同期 206.84 億美元（微幅下降）。淨利息收入因此為 171.25 億美元、去年同期 151.75 億美元，年增約 12.9%。

利息收入只增 5.0%、利息費用卻小幅下降，這個組合使淨利息收入的成長率（12.9%）遠高於利息收入本身。對銀行而言，這代表資金成本控制得宜——存款利率的上升壓力已經緩解。

非利息收入成長更快

手續費與佣金 32.98 億美元、去年同期 27.45 億美元（年增約 20.1%）；自營交易 24.81 億美元、去年同期 25.03 億美元（小幅下降）；管理與其他信託費用 12.57 億美元、去年同期 11.23 億美元；投資出售已實現利益淨額 1.69 億美元；投資減損損失 0.68 億美元；其他收入 5.04 億美元、去年同期僅 0.19 億美元。

非利息收入合計 76.41 億美元、去年同期 64.93 億美元，年增約 17.7%——高於淨利息收入的 12.9%。其中手續費與佣金的 20.1% 成長最為健康，而「其他收入」從 0.19 億跳到 5.04 億美元則需要進一步查證其性質。

信用撥備小幅上升

貸款的信用損失撥備 26.03 億美元、去年同期 24.77 億美元，年增約 5.1%；持有至到期債券的撥備（回沖）本季 0.01 億美元、去年同期 0.07 億美元；上半年貸款撥備 52.08 億美元、去年同期 50.38 億美元。

撥備成長 5.1%，低於營收的 14.3%——在營收快速成長的同時撥備只小幅增加，是相對正面的訊號。但與本波的美國銀行（撥備年減 14.2%）與富國銀行（單季年減 9%）相比，花旗的撥備是唯一增加的。

國際業務的特性

花旗是四家美國大型銀行中國際業務比重最高的一家，在全球多國提供企業金融、財富管理與交易服務。這使其營收來源較分散，但也承擔更多的匯率風險、跨國監管與地緣政治風險。

合併損益表本身確實沒有地區別營收，但 10-Q 的管理階層討論與分析已按「管理地理區」把每個業務部門的營收拆成北美與國際兩塊。以本季為例：服務（Services）營收 63.82 億美元中，國際占 42.56 億美元、年增 13%，北美 21.26 億美元、年增 28%；市場（Markets）營收 70.07 億美元中，國際占 44.46 億美元、年增 15%；銀行（Banking）營收 19.22 億美元中，國際占 8.35 億美元；財富管理營收 31.77 億美元中，國際占 12 億美元。國際部分再細分為英國、日本／亞洲北部與澳洲（JANA）、拉丁美洲、亞洲南部、歐洲、中東非洲與俄羅斯六個區塊逐一揭露，因此各地區的相對貢獻是可以從申報直接讀出來的。這個結構性差異，是理解花旗與其他三家美國銀行的風險輪廓時最重要的一點。

與其他三家美國銀行的對照

第二季四家的營收與成長：摩根大通 573.47 億美元、年增約 27.7%；美國銀行 315.58 億美元、年增 15.0%；花旗 247.66 億美元、年增 14.3%；富國銀行 226.22 億美元、年增 9%。

撥備方向則不同：美國銀行年減 14.2%、富國銀行單季年減 9%、花旗年增 5.1%。花旗是唯一貸款撥備上升的，但口徑要看清楚：10-Q 的管理階層討論與分析採「信用損失撥備與保險給付合計」，該口徑本季為 25 億美元、去年同期 29 億美元，其實是下降的，申報也把本季淨利成長歸因於營收上升與較低的信用損失撥備。至於變動的成因，申報說得很清楚：淨沖銷金額年增 8%，來自銀行部門與傳統業務（管理基礎）的增加；備抵損失的淨提列 1.18 億美元則由放款組合成長與部分總體經濟變數變動所推動，並被組合品質改善（含美國消費金融的季節性變化）部分抵銷。

銀行財報的判讀重點

銀行的損益表要看四層：淨利息收入（存放利差）、非利息收入（手續費與交易）、營業費用、信用損失撥備。前兩者是收入端，後兩者是成本端。

本季花旗的四層表現：淨利息收入 +12.9%、非利息收入 +17.7%、撥備 +5.1%。收入端兩項都強、撥備溫和上升。完整的營業費用與最終獲利需查閱 10-Q 的後續段落，本文只提供已引用部分的原始數字。

台灣讀者的觀察角度

花旗集團的 10-Q 不揭露台灣個別數字。花旗在台灣曾有相當規模的消費金融業務，後續有業務調整；相關安排應以官方公告為準，本文不做描述。

對台灣讀者較實用的角度是：花旗是四家美國大型銀行中國際曝險最高的，因此其表現與全球（而非僅美國）的信用環境連動。若要用美國銀行股判斷美國本土經濟，富國銀行是更純粹的指標。

估值邊界與研究結論

本文不提供目標價、不做評等。銀行股常用股價淨值比而非本益比評估，並會參考資本適足率與資產品質。本文只提供本季損益表中已引用的收入與撥備數字，資本與資產品質細節需直接查閱 10-Q 的相關章節。

整體來看，花旗第二季呈現的是收入端全面成長：總營收年增 14.3%、淨利息收入年增 12.9%（資金成本控制得宜）、非利息收入年增 17.7%（手續費與佣金 +20.1%）、貸款撥備溫和年增 5.1%。後續最值得追蹤的是撥備的方向、「其他收入」從 0.19 億跳到 5.04 億美元的性質，以及國際業務的匯率與地緣風險。

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