研究文章 · Coeur Mining(CDE)
Coeur 第二季營收年增 125.9% 至 10.86 億美元，法定淨利 1.22 億美元
- Coeur Mining 截至 2026 年 6 月 30 日第二季營收為 10.86 億美元，較去年同期增加 125.9%，法定淨利為 1.22 億美元。公司在 2026 年 3 月取得 New Gold 後，New Afton 與 Rainy River 首度完整納入本季，且金銀實現價格及銷售量皆是比較基礎的一部分。本文依 Form 10-Q 重建，不提供目標價。
資料來源卡
- 資料來源
- 公司官方投資人關係／SEC 公開文件
- 資料日期
- 2026-08-05
- 整理方式
- 已授權研究資料僅作為選題線索；全文依官方文件重新整理
- 資料性質
- 公開資訊之事實整理，非本站建議
官方文件
- Coeur Mining Form 10-Q（截至 2026-06-30 之第二季，2026-08-05 申報）（2026-08-27 查閱）
- SEC EDGAR submissions API（Coeur Mining，CIK 0000215466）（2026-08-27 查閱）
研究對象與礦山組合
本文研究 Coeur Mining, Inc.，美股代碼 CDE，SEC CIK 為 0000215466。公司 Form 10-Q 的合併報表以美元千元為單位，本文將主要金額換算為美元百萬；每股數則維持原表美元。公司自述為以美國為基地的貴金屬生產商，營運及開發案分布於美國、加拿大與墨西哥。
本期為截至 2026 年 6 月 30 日的三個月，並有截至同日的六個月累計欄。公司在 MD&A 對成本適用於銷售的分攤法依礦山及主要金屬而異，故各礦山的金屬收入、成本與每盎司數據不可在未依其定義檢查前任意互換。
收購使年對年比較基礎改變
公司於 2026 年 3 月 20 日取得 New Gold 後，New Afton 與 Rainy River 成為本期組合的一部分。第二季是這兩座加拿大礦場在公司旗下的首個完整季度，而去年同期並未納入；因此營收與產量的年對年變動同時反映業務範圍改變，不能只歸因於既有礦山的有機成長。
公司也指出 New Afton 與 Rainy River 本期的購入價格分攤存貨成本會隨銷售列入成本。這類 PPA 存貨調整與日常採礦成本同時出現在成本表頭，但具有交易會計背景；本文把它與產量、實現價格及新納入期間分開說明。
營收、營業利益與法定淨利
第二季營收為 10.86 億美元，去年同期 4.81 億美元，增加 6.05 億美元或 125.9%。營業利益為 2.17 億美元，去年同期 1.40 億美元，增加 54.5%；營業利益率由 29.1% 降至 19.9%，成本與攤銷增幅高於營收增幅。
稅前利益為 2.15 億美元，去年同期 1.33 億美元；所得及礦業稅費用為 9,300 萬美元、去年同期 6,300 萬美元；法定淨利為 1.22 億美元、去年同期 7,100 萬美元。基本與稀釋每股盈餘均為 0.12 美元，去年同期均為 0.11 美元，本文採申報直接列示數字。
金、銀、銅收入組成
本季黃金銷售為 6.95 億美元、白銀銷售 3.22 億美元、銅銷售 6,900 萬美元，合計 10.86 億美元。公司列示金、銀與銅分別占第二季金屬銷售收入 64%、30% 與 6%；合併營收不是只由單一金屬決定。
公司本季售出 167,877 盎司黃金、451.8 萬盎司白銀及 1,128.7 萬磅銅。相較 2026 年第一季，營收增加 2.29 億美元，MD&A 歸於 Rainy River 與 New Afton 完整季度銷售、既有礦山黃金銷量增加及平均銅價上升，部分受金銀實現價格下降抵銷。
實現價格與銷量不能拆開解讀
第二季平均黃金實現價格為每盎司 4,140 美元，較 2026 年第一季下降 6%；白銀為每盎司 71.18 美元，下降 14%；銅為每磅 6.11 美元，上升 10%。公司同時揭露這些價格與各金屬售出量，表示營收比較含價格和數量兩個維度。
六個月營收為 19.42 億美元，去年同期 8.41 億美元，增加 11.01 億美元。公司把累計營收增加說明為平均黃金與白銀實現價格上升帶來 6.49 億美元，加上金、銀、銅銷售量增加帶來 4.52 億美元；該分解是六個月口徑，不應套用到單季。
成本適用於銷售與攤銷
成本適用於銷售為 5.50 億美元，去年同期 2.29 億美元，增加 1.40 倍；攤銷為 2.56 億美元，去年同期 6,100 萬美元，增加 3.17 倍。一般及行政費用為 2,300 萬美元、探勘 3,400 萬美元，分別高於去年同期 1,300 萬與 2,300 萬美元。
公司在第二季成本適用於銷售中包含 1.40 億美元與 New Afton、Rainy River 及 Las Chispas 存貨有關的 PPA 成本，2026 年第一季為 8,500 萬美元。此數字不代表所有成本上升都由 PPA 造成，因完整季度銷售、礦場組合與金屬產量也同時影響成本及攤銷。
新納入加拿大礦場的揭露範圍
New Afton 第二季生產 14,059 盎司黃金、29,209 盎司白銀及 1,137.7 萬磅銅；Rainy River 生產 64,042 盎司黃金與 127,044 盎司白銀。公司說明前一季兩者僅自 3 月 20 日收購後納入 11 天，這也是第二季環比金屬量增加的重要比較背景。
Rainy River 第二季銷售額為 3.05 億美元，約占公司金屬銷售 28%；New Afton 銷售額為 1.33 億美元，約占 12%。這些百分比是金屬銷售收入的分項比重，並不等於各礦場的合併營收、現金流或公司整體淨利占比。
營業現金流與自由現金流調節
本季營業活動現金流入為 5.13 億美元，2026 年第一季為 3.41 億美元；六個月累計為 8.54 億美元，去年同期 2.75 億美元。公司對累計增加的說明包括兩座收購礦場的收購後銷售、既有礦場白銀銷量增加，以及平均黃金和白銀實現價格提高。
公司定義 Free Cash Flow 為營業活動現金流減資本支出，屬非 GAAP 指標。本季營業現金流 5.13 億美元減資本支出 1.26 億美元，得到自由現金流 3.88 億美元；六個月為 8.54 億美元減 2 億美元，得到 6.54 億美元，應與 GAAP 營業現金流併讀。
期末流動性、債務與資本回報
截至 6 月 30 日，現金、現金等價物及受限制現金為 11 億美元，循環信貸額度可用金額為 10 億美元；總債務為 7.05 億美元，包含融資租賃。公司說明上半年現金與現金等價物增加 4.99 億美元，背景含收購 New Gold 取得現金、金銀價格與收購後銷售，也有稅款、資本支出與交易整合付款等用途。
第二季公司回購普通股 1.10 億美元、提前償還 Rochester 融資租賃 3,900 萬美元，並支付 2,100 萬美元股利。這些是現金流量表與 MD&A 所列的本期融資用途；回購計畫可受市場與業務條件影響，本文不把已執行金額推論為未來固定回購規模。
台灣資訊與研究邊界
本文查閱的 Form 10-Q 中，taiwan 字樣命中為零。申報所列礦山位於北美與墨西哥，未揭露台灣的個別買方、金屬銷售、採購、資產或營運數字，因此本文不會從金銀銅市場或礦業設備延伸出台灣需求、供應鏈或價格連結。
本文只依官方 Form 10-Q 重建事實，不提供目標價、評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。收購範圍、PPA 存貨成本、金屬價格、產量與非 GAAP 自由現金流各有不同影響，閱讀完整定義與調節時應回查原始申報。
常見問題
Coeur 第二季營收與淨利是多少？
第二季營收為 10.86 億美元，較去年同期 4.81 億美元增加 125.9%。法定淨利為 1.22 億美元，去年同期為 7,100 萬美元。
為何年對年營收增幅很大？
2026 年 3 月收購 New Gold 後，New Afton 與 Rainy River 首度完整納入第二季；價格與銷售量也會影響比較。公司對六個月變化分別揭露平均金銀實現價格與金銀銅銷量的影響。
本季金、銀、銅銷售收入各多少？
黃金銷售 6.95 億美元、白銀 3.22 億美元、銅 6,900 萬美元，合計 10.86 億美元。金、銀、銅分別占第二季金屬銷售收入 64%、30% 與 6%。
PPA 存貨成本是什麼？
公司表示收購後，購入價格分攤到存貨的成本會隨後續銷售列入成本。本季成本適用於銷售含 1.40 億美元相關 PPA 成本；這與日常採礦成本、產量及礦場組合不同。
自由現金流是 GAAP 指標嗎？
不是。公司將其定義為營業活動現金流減資本支出。本季為 3.88 億美元，對應 GAAP 營業現金流 5.13 億美元與資本支出 1.26 億美元。
這篇文章有提供目標價嗎？
沒有。本文只整理官方 Form 10-Q 的已申報事實，不提供目標價、評等或買賣建議，也未經逐篇人工覆核。