研究文章 · 亨廷頓銀行（HBAN）

亨廷頓銀行第二季淨利年增 35.6%、每股盈餘卻年減 2.9%：兩樁全股票併購讓加權平均稀釋股數年增 38.3%，另有 1.52 億美元併購費用吃掉 0.06 美元

研究對象、證券與會計邊界

本文的研究對象是 Huntington Bancshares Incorporated（中文慣稱亨廷頓銀行），美國證券交易委員會 EDGAR 系統的申報人代碼 CIK 為 49196，普通股每股面值 0.01 美元，以代號 HBAN 在那斯達克股票市場掛牌。公司依馬里蘭州法律設立，主要銀行子公司為 Huntington National Bank。SIC 產業代碼 6021，屬於「全國性商業銀行」。財年結束日為 12 月 31 日，與曆年一致。本文引用的是 2026 年 7 月 28 日送交的 10-Q，涵蓋截至 2026 年 6 月 30 日的三個月與六個月，比較基期為 2025 年同期。截至 2026 年 6 月 30 日流通在外普通股 2,020,414,826 股，2025 年 12 月 31 日為 1,567,732,506 股；流通在外特別股 891,900 股，2025 年底為 885,000 股。

申報人數量方面，這份 10-Q 封面只有一位申報人，全份只有一套合併財務報表，因此本文所有數字都是母公司合併數，引用分部數字時會標明分部名稱。報導幣別為美元，各表標示「金額以百萬美元計，每股數字除外，股數以千股計」，所以損益表上的「2,048,311」是千股，也就是 20.48311 億股。特別要提醒的是這份申報的可比性問題：公司在比較期間內完成兩樁大型併購（2025 年 10 月 20 日的 Veritex 與 2026 年 2 月 1 日的 Cadence Bank），因此 2026 年的每一個科目都含有併購來的規模，而 2025 年基期沒有；本文在每個相關段落都會標示申報自己對併購影響的說明。

銀行的損益表沒有總營收列：先講口徑

這份合併損益表的結構是：利息與費用收入（放款與租賃、可供出售證券之應稅與免稅、持有至到期證券、其他證券、其他）加總為利息收入合計；接著利息費用（存款、短期借款、長期債務）加總為利息費用合計；相減得到淨利息收入；扣除提列信用損失準備後，得到「提列信用損失準備後淨利息收入」；再接非利息收入與非利息費用。整張表沒有「總營收」這一列。因此如果只讀前幾行、把「利息收入合計」33.82 億美元當成營收，會漏掉 7.85 億美元的非利息收入。本文採用銀行業慣用口徑：淨利息收入加非利息收入，第二季為 28.37 億美元對 19.38 億美元，年增 46.4%；上半年 54.10 億對 38.58 億，年增 40.2%。這是本文自行由損益表兩列相加，申報本身未在合併損益表上列示這個小計。

每股盈餘的分子也要先扣特別股股利。第二季稅後淨利 7.31 億美元，扣除歸屬非控制權益的 400 萬之後，歸屬公司淨利 7.27 億美元；再扣除特別股股利 4,100 萬美元，歸屬普通股股東淨利為 6.86 億美元。去年同期依序是 5.42 億、5.36 億、2,700 萬、5.09 億。特別股股利本身年增 51.9%，這是因為收購 Cadence 時新設了 5.50% 的 L 系列非累積永續特別股。直接拿淨利除以股數會高估每股盈餘。

合併損益表：利息與非利息兩端都大幅成長

先確認欄序：表頭寫明左半組是「截至 2026 年 6 月 30 日止三個月」與「截至 2025 年 6 月 30 日止三個月」，右半組是對應的六個月，也就是本期在左、去年同期在右。第二季利息收入合計 33.82 億美元對 25.56 億美元，年增 32.3%。細項：放款與租賃利息 27.72 億對 19.71 億（年增 40.6%）、可供出售證券應稅利息 2.85 億對 2.78 億、免稅利息 3,400 萬對 3,100 萬、持有至到期證券利息 9,700 萬對 1.07 億（年減 9.3%）、其他證券 1,700 萬對 1,200 萬、其他 1.77 億對 1.57 億。利息費用合計 13.30 億對 10.89 億，年增 22.1%，其中存款利息 10.48 億對 8.22 億（年增 27.5%）、短期借款 1,800 萬對 1,300 萬、長期債務 2.64 億對 2.54 億。淨利息收入 20.52 億對 14.67 億，年增 39.9%。

非利息端的成長更快。第二季非利息收入合計 7.85 億美元對 4.71 億美元，年增 66.7%：支付與現金管理收入 2.04 億對 1.65 億（年增 23.6%）、財富與資產管理收入 1.34 億對 1.02 億（年增 31.4%）、客戶存放款手續費 1.28 億對 9,500 萬（年增 34.7%）、資本市場與顧問手續費 1.40 億對 8,400 萬（年增 66.7%）、房貸銀行收入 5,300 萬對 2,800 萬（年增 89.3%）、保險收入 2,100 萬對 1,900 萬、租賃收入 2,900 萬對 1,000 萬、證券出售損益為利益 200 萬對損失 5,800 萬、其他非利息收入 7,400 萬對 2,600 萬。要特別注意證券出售那一列：去年同期是負 5,800 萬美元的損失，本期是正 200 萬，一來一往 6,000 萬，而非利息收入總額只增加 3.14 億——也就是說去年同期的基期被一筆證券出售損失壓低了。非利息費用合計 18.09 億對 11.97 億，年增 51.1%，其中人事成本 10.10 億對 7.22 億（年增 39.9%）、外部資料處理與其他服務 3.26 億對 1.82 億（年增 79.1%）、無形資產攤銷 5,400 萬對 1,100 萬（年增 390.9%）、設備 9,600 萬對 6,800 萬、淨占用 9,000 萬對 5,400 萬、存款與其他保險費 3,800 萬對 2,000 萬。

淨利大增、每股盈餘反而下滑：股數是關鍵

稅前淨利 8.96 億美元對 6.38 億美元，年增 40.4%；所得稅費用 1.65 億對 9,600 萬，申報揭露有效稅率 18.4% 對 15.0%；稅後淨利 7.31 億對 5.42 億；歸屬非控制權益 400 萬對 600 萬；歸屬公司淨利 7.27 億對 5.36 億，年增 35.6%；扣除特別股股利後歸屬普通股股東 6.86 億對 5.09 億，年增 34.8%。看到這裡都是漂亮的成長，但每股盈餘走的是另一個方向：基本每股盈餘 0.34 美元對 0.35 美元、稀釋每股盈餘 0.33 美元對 0.34 美元，兩者都年減 2.9%。

原因在分母。加權平均基本股數 20.21373 億股對 14.57309 億股，年增 38.7%；加權平均稀釋股數 20.48311 億股對 14.80996 億股，年增 38.3%。歸屬普通股股東淨利年增 34.8%，股數年增 38.3%，相除之後每股盈餘就往下。股數為什麼增加這麼多，申報的第 3 號附註寫得很清楚：2025 年 10 月 20 日完成的 Veritex 收購是 100% 換股交易，每股 Veritex 普通股換 1.95 股亨廷頓普通股，完成時對 Veritex 股東發行 1.07 億股，另有 100 萬股因股權獎酬轉換而發行，依 2025 年 10 月 17 日收盤價計算的總對價 17 億美元；2026 年 2 月 1 日完成的 Cadence Bank 收購同樣是 100% 換股，每股 Cadence 普通股換 2.475 股亨廷頓普通股，完成時發行 4.62 億股，另有 Cadence 股權獎酬的轉換與新設 5.50%L 系列特別股的存託股發行，依 2026 年 1 月 30 日收盤價計算的總對價 83 億美元。申報並揭露本季認列 1.52 億美元併購相關費用（稅後 1.16 億），並明講此舉使稀釋每股盈餘減少 0.06 美元；去年同期則是 600 萬美元的人力效率化費用，部分被 300 萬美元有利的聯邦存款保險基金特別評估調整抵銷，兩者合併使稅後稀釋每股盈餘減少 0.01 美元。

兩樁併購的規模：Cadence 帶進 513 億美元資產

要理解本季所有科目的變動，必須先看併購帶進來的規模。第 3 號附註揭露 Cadence 的暫定購買價格分攤：總對價 83.35 億美元（發行普通股公允價值 80.68 億、股權獎酬公允價值 1.17 億、發行特別股公允價值 1.50 億）；取得資產合計 513.46 億美元，其中放款與租賃 369.12 億（扣除放款與租賃損失準備 5.67 億後淨額 363.45 億）、可供出售證券 89.64 億、存放銀行同業計息存款 13.68 億、服務權與其他無形資產 10.05 億、銀行持有壽險 7.68 億、房地產與設備 7.38 億；承擔負債合計 465.08 億美元，其中存款 435.30 億、短期借款 15.53 億、長期債務 9.45 億；取得淨資產公允價值 48.38 億，暫列商譽 34.97 億美元。申報明講該分攤仍屬暫定，放款、若干其他資產與核心存款無形資產的評價仍在持續調整中，且商譽預計均不可作稅務扣抵。

Veritex 的規模小得多但已經定案：總對價 16.84 億美元（發行普通股 16.59 億、股權獎酬 2,300 萬、現金 200 萬），取得淨資產公允價值 12.34 億，商譽 4.50 億美元；申報載明截至 2026 年 6 月 30 日，管理階層已完成對收購日既有事實與情況相關資訊的複核。合併資產負債表上的變化與這些數字直接對應：總資產從 2025 年 12 月 31 日的 2,251.06 億美元增加到 2,839.84 億美元，增加 588.78 億（26.2%），申報說明主因是 Cadence 併購帶進的 513 億美元資產、該併購產生的商譽，以及有機放款成長；總負債從 2,006.7 億左右增加到 2,513 億美元（申報表述為增加 506 億、25%），主因是 Cadence 承擔的 465 億負債與新增的短期及長期借款、有機存款成長。股東權益總額從 243.79 億增加到 326.65 億美元。

淨利差與規模：生息資產年增 35%，利差只增 10 個基點

申報揭露本季應稅等值淨利息收入年增 5.89 億美元、增幅 40%，並把來源拆成兩塊：平均生息資產增加 675 億美元（增幅 35%），以及應稅等值淨利差上升 10 個基點至 3.21%；部分被平均計息負債增加 530 億美元（增幅 35%）所抵銷。申報並明講平均生息資產與平均計息負債的增加來自 Cadence 與 Veritex 併購以及有機成長的組合，而淨利差上升的主因是資金成本下降，部分被生息資產收益率下降所抵銷。要注意這兩個數字的性質不同：規模增加 35% 主要是併購帶來的，利差增加 10 個基點才是價格面的變化。

另一組同樣受併購主導的數字是人力。申報揭露第二季平均全職約當員工數 26,407 人，去年同期 20,242 人，年增 30%；上半年 25,527 人對 20,166 人，年增 27%。人事成本第二季 10.10 億美元對 7.22 億美元，年增 39.9%；扣除其中屬於併購相關費用的 3,800 萬美元之後，申報說明人事成本增加 2.50 億美元、增幅 35%，主因是較高的薪資、福利與獎酬費用。申報同時揭露排除併購相關費用後，第二季非利息費用為 17 億美元，比去年同期增加 4.60 億美元、增幅 38%，且此一比較本身仍包含 Cadence 與 Veritex 併購的影響。

信用成本：沖銷率上升，但準備覆蓋率下降

第二季提列信用損失準備 1.32 億美元，去年同期 1.03 億美元，年增 28.2%；上半年 2.90 億對 2.18 億，年增 33.0%。申報說明提列增加是由放款成長與本期較高的淨沖銷所帶動，部分被整體準備覆蓋率下降以及未動用承諾準備的波動所抵銷。淨沖銷方面，第二季 1.19 億美元、相當於平均放款與租賃的 0.25%，去年同期 6,600 萬美元、0.20%。

存量指標則呈現兩個方向。信用損失準備總額在 2026 年 6 月 30 日為 34 億美元、相當於放款與租賃總額的 1.78%，2025 年 12 月 31 日為 27 億美元、1.83%；金額增加 6.38 億美元，但覆蓋比率反而下降 5 個基點。申報說明準備金額增加是由 Cadence 交易取得放款所提列的準備、以及放款與租賃成長所帶動，部分被整體覆蓋率下降所抵銷。不良資產在 2026 年 6 月 30 日為 16 億美元，比 2025 年 12 月 31 日增加 6.67 億美元、增幅 71%；申報說明其中 2.95 億美元是 Cadence 併購承接的不良資產，其餘來自商業與工業放款、商業不動產與住宅房貸的非應計放款增加。資本比率方面，普通股權益第一類資本比率在 2026 年 6 月 30 日為 10.0%，2025 年 12 月 31 日為 10.4%，申報說明下降是由風險加權資產提高、Cadence 併購的影響與庫藏股買回所帶動，部分被本期盈餘扣除股利後的法定資本增加所抵銷；股東權益對總資產比率 11.5% 對 10.8%；有形普通股權益對有形資產比率（申報標明為非一般公認會計原則指標）在兩個時點都是 7.1%。

兩個業務分部：單季與六個月兩種口徑並列

第 18 號附註揭露公司有兩個報導分部：消費金融與區域銀行、商業銀行，其餘不屬於這兩者的項目歸入「財務部與其他」。申報的分部表同時提供單季與六個月兩種口徑。先看單季：消費金融與區域銀行淨利 5.64 億美元、去年同期 2.97 億，商業銀行 3.62 億對 3.16 億，財務部與其他為淨損 1.99 億對淨損 0.77 億，合計歸屬公司淨利 7.27 億對 5.36 億。以下的分部比較改用六個月口徑，因為兩樁全股票併購的交割時點落在期間中間，累計口徑比單季更能反映合併後的完整貢獻。消費金融與區域銀行淨利 10.10 億美元，去年同期 6.16 億美元，年增 64.0%；商業銀行 7.08 億對 5.52 億，年增 28.3%；財務部與其他為淨損 4.68 億對淨損 1.05 億，惡化 3.63 億；合計歸屬公司淨利 12.50 億對 10.63 億，年增 17.6%。

這張表最值得注意的是財務部與其他的惡化幅度。兩個具名分部的淨利合計從 11.68 億增加到 17.18 億，增加 5.50 億美元；但合併只增加 1.87 億，中間的 3.63 億差額全部落在財務部與其他。申報說明該類別收納的是不屬於兩個業務分部的所有項目。本文不對此做超出申報內容的歸因；讀者若要理解該類別的組成，應直接查閱申報第 18 號附註對分部劃分方式的說明。另外申報也提醒，分部資訊依內部管理階層的分部領導架構編製，是管理階層監控結果與評估績效的方式。

用累計欄減單季欄還原第一季：第一季淨利其實是持平微減

這份申報同時給了三個月與六個月，可以自行還原第一季，而這個動作在本篇特別重要，因為兩季的樣貌完全不同。歸屬公司淨利方面，2026 年第一季為 12.50 億減 7.27 億等於 5.23 億，2025 年第一季為 10.63 億減 5.36 億等於 5.27 億，年減 0.8%——也就是第一季幾乎沒有成長，而第二季年增 35.6%。淨利息收入方面，2026 年第一季為 39.43 億減 20.52 億等於 18.91 億，2025 年第一季為 28.93 億減 14.67 億等於 14.26 億，年增 32.6%；非利息費用方面，2026 年第一季為 35.83 億減 18.09 億等於 17.74 億，2025 年第一季為 23.49 億減 11.97 億等於 11.52 億，年增 54.0%。

把三組數字放在一起，第一季的形狀就清楚了：淨利息收入年增 32.6%，但非利息費用年增 54.0%，兩者相抵之後淨利幾乎不動。申報揭露的併購相關費用可以解釋一部分——上半年合計 4.15 億美元，第二季 1.52 億，相減得到第一季約 2.63 億美元，是第二季的 1.7 倍；而 2025 年上半年完全沒有併購相關費用（申報明講「2025 年前六個月沒有併購相關費用」）。申報列出的第二季併購相關費用組成為：人事成本 3,800 萬、外部資料處理與其他服務 7,400 萬、設備 1,500 萬、專業服務 400 萬、行銷 800 萬、存款與其他保險費 700 萬、淨占用 200 萬、其他非利息費用 400 萬，合計 1.52 億美元；上半年對應為 1.35 億、1.62 億、3,400 萬、2,200 萬、1,400 萬、700 萬、400 萬、3,700 萬，合計 4.15 億美元。要提醒的是，上述第一季數字是由本份申報的兩欄相減推得，並非申報直接列示；讀者若要引用第一季原始數據，應回頭查閱該季的 10-Q。

重大事件盤點：併購、訴訟、買回、會計原則與內控

併購：前述兩案是本份申報的主軸，Veritex 的分攤已於 2026 年 6 月 30 日完成複核、Cadence 的分攤仍為暫定。處分：本份申報未揭露任何事業處分。期後事項：申報載明所有重大期後事項已依適用會計準則於財務報表中認列或揭露，並明講「本期沒有其他需要揭露的重大期後事項」。關係人交易：無專節揭露。會計原則變更：申報在說明 Cadence 取得放款的公允價值方法時載明，公司已於 2025 年第四季採用會計準則更新第 2025-08 號，因此在放款與租賃損失準備中認列的預期信用損失初始估計，同時涵蓋已發生信用惡化與非信用惡化但被認定為「購入已成熟放款」的放款；本份申報未揭露財務報表重編。減損與重組：未揭露商譽減損；重組方面僅提到去年同期（2025 年第二季）曾有 600 萬美元的人力效率化費用，本期無新的重組揭露。

訴訟與或有事項：申報的「訴訟與監理事項」一節整節讀完的結果是，管理階層估計截至 2026 年 6 月 30 日，對於可估計損失區間的案件，超出已提列負債（若有）之外可合理預見的損失合計區間為 0 至 7,500 萬美元；申報並強調此區間不代表最大損失曝險。同節另具名揭露一件個案：Donelon 訴 Americas Insurance Co.案（路易斯安那州東巴頓魯治郡第 19 司法區法院第 714,982 號），與 Cadence Bank 訴 Bostick 案（同院第 717212 號）合併審理，2023 年 1 月 13 日提起。該案源於 Cadence Bank 於 2020 年 11 月依聯邦準備體系「主街放款計畫」對一家控股公司承作的 800 萬美元放款，該控股公司旗下的保險承保人在 2021 年 8 月四級颶風艾達造成重大損失後被接管；接管人代表路易斯安那州保險委員會主張該筆放款需取得而未取得保險監理核准，並主張該放款不當地使該保險人得以繼續營運。除共謀詐欺與共謀違反受託義務兩項外，對 Cadence 的其他請求均已被駁回或撤回；接管人求償約 3.50 億美元的補償性損害賠償並另求懲罰性賠償。法院已於 2026 年 7 月 1 日就 Cadence 對剩餘請求的抗辯進行審理並保留裁決，關於懲罰性賠償可否請求的聽證訂於 2026 年 8 月 4 日在路易斯安那州第一巡迴上訴法院進行，審判目前排定於 2026 年 11 月 4 日開始；Cadence 一貫否認所有不法指控並表示將持續積極抗辯。買回與資本行動：2026 年 4 月 22 日董事會核准最高 30 億美元的普通股買回，無到期日；上半年買回 1,880 萬股、金額 3.09 億美元；截至 2026 年 6 月 30 日尚有 29.5 億美元額度。內控：申報揭露揭露控制與程序於本期末有效，且本期財務報導內部控制無重大變動，未揭露重大缺失。

台灣讀者的觀察角度

這一篇與多數美股公司不同：這份 10-Q 確實出現一次台灣。申報在說明信用損失準備的敏感度分析時，描述了一個管理階層用來做壓力測試的「不利情境」，其中一句寫著「地緣政治緊張升高，使中國封鎖台灣海峽的風險提高，限制半導體供應鏈並引發更廣泛衝突的擔憂」。這句話出現在準備金模型的情境敘述裡，與同段的關稅衝擊、通膨上升、俄烏戰事延長、中東衝突擴大並列，共同構成一個假設經濟在 2026 年年中陷入衰退的情境。這是這份申報唯一一處提及台灣，本文不會、也不應該據此推論該行有任何台灣業務或曝險。

這個情境的量化結果申報也給了。管理階層以 100% 權重套用該不利情境計算量化準備，並揭露：在該情境下失業率將於 2027 年第二季達到 8.5% 的高點，比基準情境 2026 年底的 4.6% 高約 3.9 個百分點、比基準情境 2027 年底的 4.5% 高 4.0 個百分點；國內生產毛額在 2026 年剩餘期間轉為負成長，2027 年轉正但維持在 2% 以下。若不考慮質化調整，此敏感度分析在 2026 年 6 月 30 日將使信用損失準備假設性增加約 13 億美元。申報同時強調這個差額並不代表預期的準備金增幅，理由包括管理階層實際採用的是對多個經濟情境加權的方法、經濟環境高度不確定、以及各項經濟參數之間的交互關係難以預測。對台灣讀者而言，這是一個少見的具體例子：台灣海峽的地緣風險已經被寫進一家美國區域銀行的信用損失模型情境敘述裡，而該情境對應的假設性準備金影響是 13 億美元等級——這一切都是申報原文寫的，本文只做翻譯與整理。

估值邊界與研究結論

先把邊界說清楚：本文不提供目標價、不給投資評等、不做買賣建議，也不進行任何本益比、股價淨值比或其他倍數的估值推算。全文數字均取自 Huntington Bancshares 於 2026 年 7 月 28 日申報的 10-Q 原文，並以 2026 年 8 月 25 日查閱；引用分部數字時已標明分部名稱與期間口徑，引用非一般公認會計原則指標（應稅等值淨利息收入與淨利差、有形普通股權益比率）時已標明其性質。台灣段落的內容全部出自申報的信用損失準備情境敘述，不代表該行有任何台灣業務。本文由人工智慧輔助整理，未經逐篇人工覆核，讀者引用前應自行回到美國證券交易委員會 EDGAR 系統核對原始申報。

把這一季收攏成一句話：亨廷頓銀行在 2026 年第二季的絕對獲利大幅成長，但每股層面的股東並沒有同步受惠。歸屬公司淨利 7.27 億美元年增 35.6%、淨利息收入 20.52 億年增 39.9%、非利息收入 7.85 億年增 66.7%，但稀釋每股盈餘 0.33 美元對 0.34 美元，年減 2.9%。原因是分母：加權平均稀釋股數年增 38.3%，因為 Veritex 與 Cadence Bank 兩案都是 100% 換股交易，合計對外發行約 5.69 億股。同時本季還有 1.52 億美元的併購相關費用（申報明講使稀釋每股盈餘減少 0.06 美元），上半年合計 4.15 億美元，而 2025 年上半年為零。三個結構性數字值得記住：平均生息資產年增 35% 但淨利差只上升 10 個基點至 3.21%；信用損失準備金額增加 6.38 億美元但覆蓋率從 1.83% 降到 1.78%；普通股權益第一類資本比率從 10.4% 降到 10.0%。讀者要判斷這個結構能不能轉化為每股價值，關鍵變數是併購綜效的實現、併購相關費用何時結束、以及信用成本的走向，這三項的後續都要看往後的申報，本文不做推測。

← 回 亨廷頓銀行（HBAN）個股資料