研究文章 · 林肯電氣（LECO）

林肯電氣第二季銷售增 12.0%，價格與收購貢獻同時入帳

申報主體、期間與口徑

本文研究在 Nasdaq 交易、CIK 為 0000059527 的 Lincoln Electric Holdings, Inc.，中文慣稱林肯電氣。本篇依公司於 2026 年 7 月 30 日提交的 Form 10-Q，將截至 2026 年 6 月 30 日的三個月及六個月，與截至 2025 年 6 月 30 日的可比較期間相對照；除每股數字外，原申報以千美元呈列，本文為閱讀方便換算為億或百萬美元。

公司在申報中列示美洲焊接、國際焊接與 Harris Products Group 三個營運分部。合併損益表與分部表的銷售數字使用不同的彙總層次，分部還包含內部分部交易及消除項目；因此本文先使用合併淨銷售描述整體，再將分部資訊限定在原表所揭露的範圍。

第二季收入與毛利

第二季淨銷售為 12.20 億美元，去年同期為 10.89 億美元，增加 1.31 億美元或 12.0%。銷貨成本由 6.83 億美元增至 7.71 億美元，增加幅度為 12.8%，使毛利由 4.06 億美元增至 4.49 億美元，增加 10.7%。毛利率為 36.8%，低於去年同期的 37.3%。

公司在 MD&A 將第二季銷售變動分拆為：數量增加 2,579 萬美元、價格增加 8,391 萬美元、收購增加 1,619 萬美元，以及匯率增加 510 萬美元。此分拆說明四項因素同時存在；它不是把任何一項單獨視為全部收入或獲利變化的原因。

產品線讀法

依產品線，第二季耗材銷售由 5.95 億美元增至 6.88 億美元，設備由 2.78 億美元增至 3.03 億美元，自動化由 2.16 億美元增至 2.29 億美元。三項加總為合併淨銷售；耗材、設備與自動化描述的是產品線，而不是與三個營運分部一一對應的另一套分部口徑。

申報指出耗材包括焊接、銲接與軟銲填充金屬，設備包括弧焊、切割、送線、煙霧控制與相關設備，自動化則涵蓋接合、切割、搬運與線末測試的方案。約 10% 合併淨銷售採隨時間認列；這是收入認列資訊，不能由此推算尚未履約的個別客戶金額。

成本、費用與營業利益

第二季銷售、一般及管理費用為 2.25 億美元，高於去年同期的 2.11 億美元，但占銷售比率由 19.4% 降至 18.4%。合理化與資產減損淨費用為 350 萬美元，去年同期為 250 萬美元；依申報，費用額增加與 RISE 策略計畫、收購及匯率換算的不利影響有關，而費用率下降則與較高有機銷售有關。

營業利益由 1.92 億美元增至 2.21 億美元，增加 14.8%，營業利益率由 17.6% 升至 18.1%。毛利率下滑與營業利益率上升可以同時發生，因為兩者之間還有銷管費、合理化費用及其他損益項目；本文不把毛利率的單一變化直接等同於淨利變動。

淨利、稅率與每股盈餘

第二季稅前利益為 2.08 億美元，去年同期為 1.84 億美元；所得稅費用為 4,940 萬美元，去年同期為 4,020 萬美元。有效稅率由 21.9% 升至 23.7%，公司說明差異主要與獲利組合及離散稅務項目的時間有關。淨利為 1.59 億美元，去年同期為 1.43 億美元，增加 1,510 萬美元或 10.5%。

稀釋每股盈餘為 2.88 美元，去年同期為 2.56 美元。每股盈餘受到淨利與稀釋股數共同影響，不能只依營收百分比推估；本篇採用合併損益表的 GAAP 稅後淨利與稀釋每股盈餘，不以管理階層另列的調整後衡量取代它們。

三個分部的方向並不一致

美洲焊接第二季外部淨銷售由 6.97 億美元增至 7.74 億美元，增加 11.2%。公司把該分部的數量增幅主要連結到工業需求改善與自動化產品線專案量增加；價格增加 2,568 萬美元，匯率增加 230 萬美元。這些是公司就該分部與本季所做的說明。

國際焊接外部淨銷售由 2.33 億美元增至 2.43 億美元，增加 4.5%，但數量減少 1,093 萬美元；公司提及歐洲工業活動放緩、中東衝突及部分自動化專案量較低。Harris Products Group 外部淨銷售則由 1.59 億美元增至 2.02 億美元，增加 26.9%，其中價格增加 5,445 萬美元、數量減少 1,298 萬美元。

調整後指標不是合併報表替代品

公司同時揭露調整後 EBIT，第二季為 2.24 億美元，去年同期為 1.99 億美元；該指標自報導營業利益出發，調整合理化及資產減損、交易成本與若干收購存貨重估攤銷等項目。公司明示這些非 GAAP 衡量是補充資訊，而非替代 GAAP 衡量。

本篇保留公司對調整後指標的定義及數字，卻不以此宣稱核心獲利已排除全部不尋常項目。合理化與資產減損淨費用在第二季仍為 350 萬美元，且比較期為 250 萬美元；讀者應把調整後數字與合併營業利益及淨利並讀。

上半年累計與單季不可混用

截至六月的六個月淨銷售為 23.41 億美元，去年同期為 20.93 億美元，增加 11.9%；營業利益為 4.07 億美元，去年同期為 3.57 億美元，增加 13.9%。六個月淨利為 2.95 億美元，去年同期為 2.62 億美元，增加 12.6%，稀釋每股盈餘為 5.34 美元、去年同期為 4.66 美元。

上半年銷售分拆中，價格增加 1.88 億美元、收購增加 3,200 萬美元、匯率增加 2,740 萬美元，數量僅增加約 10 萬美元。這個累計表與單季表的數量貢獻不同，反映期間長度與比較基礎不同；不能把六個月的拆分直接套到第二季。

現金流與資產負債表

六個月營業活動現金流入為 3.56 億美元，去年同期為 3.30 億美元。申報列示本期應收帳款增加 4,860 萬美元、存貨增加 6,020 萬美元，同時應付帳款增加 8,320 萬美元；營運資金項目會影響現金流，並不等同於單季損益表的收入或費用。

截至 2026 年 6 月 30 日，現金及約當現金為 2.42 億美元，較 2025 年 12 月 31 日的 3.09 億美元減少；長期債務扣除流動部分為 11.50 億美元，期初為 11.50 億美元。期末與年初的資產負債表比較是不同日期的存量比較，不是年增率。

投資、融資與股本交易

六個月資本支出為 7,060 萬美元，去年同期為 5,240 萬美元；投資活動現金流出為 6,920 萬美元，去年同期為 7,950 萬美元。融資活動中，公司償還短期借款淨額 1.44 億美元，去年同期為 520 萬美元，並支付股利 8,750 萬美元及買回庫藏股 1.33 億美元。

截至六月底，流通在外普通股約 5,451 萬股，較年底的約 5,485 萬股略少。公司宣布每股 0.79 美元的現金股利，去年同期為 0.75 美元；股利宣告、實際現金支付與庫藏股交易分別出現在不同報表與期間，閱讀時須對應各自的表頭。

地理與未揭露事項的界線

本期 Form 10-Q 的文字檢索未出現 Taiwan。這僅表示該份申報沒有以 Taiwan 這個名稱提供可引用的單獨資訊；它不支持對公司在台灣的客戶、供應鏈、製造據點、需求或競爭狀況作推論。

申報也提醒中期營運結果未必代表截至 2026 年 12 月 31 日全年可預期結果。本文依已提交報表整理已發生的比較，未對價格、需求、成本、匯率、收購整合或未來獲利作預測，亦不提供目標價或任何買賣建議。

閱讀結論與資料限制

本季的可核對事實是：合併銷售增加 12.0%，營業利益增加 14.8%，淨利增加 10.5%，但毛利率由 37.3% 降至 36.8%。公司將銷售增幅拆為價格、數量、收購及匯率，而分部資料顯示美洲焊接、國際焊接與 Harris Products Group 的數量訊號不同。

本文為依單一官方申報製作的候選研究稿，未經逐篇人工覆核。所有金額、百分比與期間均應回到所列 Form 10-Q 的合併報表、MD&A 及附註核對；資料不足處保持未說明，不以合理化敘事補足。本文不提供目標價。

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