研究文章 · MongoDB(MDB)

MongoDB（MDB）深度解析：淨利轉正 443 萬美元，但本業仍虧損 2,480 萬——利息與業外才是關鍵

研究對象、證券與會計邊界

本文研究的法人是 MongoDB, Inc.，在那斯達克掛牌、代碼 MDB，SEC 的 CIK 為 0001441816，設立州為德拉瓦州，SIC 產業碼 7372（套裝軟體服務）。財報採美國一般公認會計原則，報導幣別為美元。

財年制須留意：MongoDB 的財年在每年 1 月 31 日結束，因此期末 2026 年 4 月 30 日的這一季，是其 2027 財年第一季。本文所有「去年同期」均指 2026 財年第一季（期末 2025 年 4 月 30 日）。

營收年增 25.2%

本季總營收 6.876 億美元、去年同期 5.490 億美元，年增約 25.2%。MongoDB 是文件型資料庫平台，營收分為訂閱與服務兩塊，10-Q 的成本面分列使我們可以推知結構。

營收成本方面：訂閱成本 1.649 億美元、去年同期 1.296 億美元（年增約 27.3%）；服務成本 2,653.4 萬美元、去年同期 2,845.6 萬美元（年減約 6.8%）。訂閱成本快速成長、服務成本下降，代表業務重心持續往訂閱傾斜。

毛利率提升 1.0 個百分點

總營收成本 1.914 億美元、去年同期 1.580 億美元，年增約 21.1%——低於營收的 25.2%。毛利 4.962 億美元、去年同期 3.910 億美元，年增約 26.9%。

毛利率約 72.2%、去年同期約 71.2%，提升約 1.0 個百分點。在本波三家軟體公司中，MongoDB 的毛利率居中（Zscaler 約 77.3%、雪花約 66.6%）。

營業虧損收窄，但仍是虧損

銷售與行銷 2.493 億美元、去年同期 2.209 億美元（年增約 12.9%）；研發 2.004 億美元、去年同期 1.688 億美元（年增約 18.7%）；一般及行政 7,123.6 萬美元、去年同期 5,477.5 萬美元（年增約 30.1%）。總營業費用 5.210 億美元、去年同期 4.445 億美元，年增約 17.2%。

營業費用只增 17.2%、毛利增 26.9%，因此營業虧損從 5,355.4 萬美元收窄到 2,480.4 萬美元，改善約 53.7%。這是實質的營運改善。但要說清楚：本業仍在虧錢。

轉盈的真正來源：利息與業外

利息收入 1,935.1 萬美元、去年同期 2,345.8 萬美元（年減約 17.5%）；利息費用 85.3 萬美元；其他收入淨額 1,510 萬美元、去年同期為費用 216.2 萬美元。

把這幾項加回營業虧損 2,480.4 萬：-2,480.4 + 1,935.1 - 85.3 + 1,510.0 = 879.4 萬美元，即稅前利益。其中「其他收入淨額」從去年同期的負 216.2 萬變成正 1,510 萬，單這一項就是 1,726.2 萬美元的擺盪——這是稅前由虧轉盈的最大單一因素。10-Q 的管理階層討論與分析說明，本季業外收入（申報以利息與其他合併後的「其他收入淨額」呈現，3,359.8 萬美元、去年同期 2,023 萬美元、年增 66%）增加主要來自非上市證券（non-marketable securities）的已實現與未實現利益。

稅費侵蝕大部分獲利

稅前利益 879.4 萬美元、去年同期為虧損 3,332.4 萬美元。所得稅費用 436 萬美元、去年同期 430.2 萬美元——注意去年同期即使稅前虧損也繳了稅（多為海外子公司或州稅）。

淨利因此只剩 443.4 萬美元、去年同期為淨虧損 3,762.6 萬美元。有效稅率約 49.6%——在稅前利益金額很小的情況下，固定的稅負會使有效稅率看起來極高，這是低獲利公司的常見現象，不宜直接解讀為稅務不利。

每股盈餘：基本 0.06、稀釋 0.05

基本每股盈餘 0.06 美元、去年同期虧損 0.46 美元；稀釋每股盈餘 0.05 美元、去年同期虧損 0.46 美元。基本與稀釋出現 0.01 美元的差距，代表稀釋性證券（員工選擇權、限制型股票等）已開始產生實質稀釋。

去年同期基本與稀釋相同（都是虧損 0.46 美元），是因為虧損期間稀釋性證券反稀釋、依會計原則不予計入。這也提醒讀者：從虧損轉為獲利的那一季，每股盈餘的計算基礎會改變。

「轉盈」的正確讀法

若只看標題數字「淨利由虧轉盈」，容易得到「MongoDB 已經開始賺錢」的印象。但拆開來看：本業（營業損益）仍虧損 2,480.4 萬美元，是利息收入與業外收入把它拉到正數。

這不代表財報不好——營業虧損確實從 5,355.4 萬收窄到 2,480.4 萬，改善 53.7%，方向是對的。但「本業轉盈」與「帳面轉盈」是兩件事，後續要追蹤的是營業損益本身何時轉正，而不是淨利。

與本波其他軟體股的對照

同一季（期末 2026 年 4 月 30 日）的三家：MongoDB 營收 6.876 億美元、年增 25.2%、毛利率 72.2%、營業虧損 2,480.4 萬；Zscaler 營收 8.505 億美元、年增 25.4%、毛利率 77.3%、營業虧損 2,964 萬；雪花營收 13.910 億美元、年增 33.5%、毛利率 66.6%、營業虧損 3.262 億。

MongoDB 與 Zscaler 的營收成長率幾乎相同（25.2% vs 25.4%），營業虧損金額也接近，但 MongoDB 規模較小、毛利率較低。雪花則是成長最快、虧損最大。三者都尚未達成穩定的營業獲利。

台灣讀者的觀察角度

MongoDB 的 10-Q 不揭露台灣個別數字。台灣的開發團隊若使用 MongoDB，多半透過其雲端託管服務或自建部署，不會單獨出現在美國母公司的季報。

對台灣讀者較實用的角度是理解本文的核心方法：看到「轉盈」時先翻到營業損益那一行，確認本業是否真的賺錢。這個檢查在台股與美股都適用。本文不提供任何投資建議。

估值邊界與研究結論

本文不提供目標價、不做評等。以本季稀釋每股盈餘 0.05 美元計算的本益比意義有限——單季獲利金額太小、且主要來自業外，年化後的推算會嚴重失真，本文不做此類推算。

整體來看，MongoDB 2027 財年第一季的重點是：營收年增 25.2%、毛利率提升至 72.2%、營業虧損收窄 53.7% 至 2,480.4 萬美元、淨利轉正至 443.4 萬美元（但來自利息與業外）、稀釋每股盈餘 0.05 美元。後續最值得追蹤的是營業損益本身能否轉正、一般及行政費用年增 30.1% 是否延續，以及來自非上市證券評價的「其他收入淨額」1,510 萬美元能否延續。

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