研究文章 · Reliance(RS)

Reliance 第二季淨銷售年增 26.5%，歸屬股東淨利 3.23 億美元

研究對象與報告基礎

本文研究 Reliance, Inc.，美股代碼 RS，SEC CIK 為 0000861884。公司合併損益表以美元百萬為單位，除了股數以千股及每股資料外，本文沿用百萬美元呈列；本期為截至 2026 年 6 月 30 日的三個月，並有六個月累計欄。

公司以 GAAP 合併口徑報告 Reliance 及其受控制子公司。MD&A 另提供 FIFO 毛利、FIFO 毛利率等非 GAAP 衡量，原因是公司使用 LIFO 存貨會計且管理階層希望與未用 LIFO 者比較；本文把 GAAP 與非 GAAP 表頭分開寫明。

淨銷售、營業利益與歸屬淨利

第二季淨銷售為 46.30 億美元，去年同期 36.60 億美元，增加 9.70 億美元或 26.5%。營業利益為 4.42 億美元，去年同期 3.12 億美元，增加 41.4%；法定營業利益率由 8.5% 升至 9.5%。

稅前利益為 4.30 億美元，去年同期 3.04 億美元；所得稅費用 1.06 億美元、去年同期 7,000 萬美元；合併淨利 3.24 億美元、去年同期 2.34 億美元。扣除非控制權益後，歸屬 Reliance 淨利為 3.23 億美元，稀釋每股盈餘 6.29 美元、去年同期 4.42 美元。

銷量與平均售價的雙重影響

公司表示第二季噸數銷量為 179 萬噸，去年同期 161.5 萬噸，增加 10.8%；每噸平均售價為 2,602 美元，去年同期 2,273 美元，增加 14.5%。銷量與每噸售價同時上升，形成淨銷售 26.5% 的增幅，不能把營收變動只歸於其中一項。

噸數及平均售價不含 toll processed tons，平均售價則包含在合併淨銷售中會消除的內部交易。公司並指出碳鋼占其總銷售大宗，替代成本與產品組合會影響平均售價，因此該指標不是每位客戶支付價格的直接平均。

政府合約對量與獲利的揭露

公司在 2026 年第一季取得美國國土安全部多年期鋼材及物流服務合約，第二季已開始交付。MD&A 表示該計畫為第二季年對年噸數銷量成長貢獻 5.2 個百分點，並貢獻每股盈餘 0.41 美元。

公司另表示該計畫因可運用既有基礎設施，使其在第二季稅前利益率有約 30 個基點的有利營運槓桿，但毛利率約受 40 個基點壓抑。這說明同一合約對毛利率與整體費用槓桿可有不同方向，不能只用一個百分比概括其全部影響。

LIFO、FIFO 與毛利率差異

依 LIFO 法，本季銷貨成本為 33.30 億美元，包含 1.13 億美元 LIFO 費用；去年同期銷貨成本 25.72 億美元，LIFO 費用 2,500 萬美元。GAAP 毛利為 13.01 億美元、毛利率 28.1%，去年同期為 10.88 億美元、29.7%，比率下降 1.6 個百分點。

公司列示 FIFO 毛利為 14.13 億美元、毛利率 30.5%，去年同期為 11.13 億美元、30.4%，主要排除 LIFO 會計影響。FIFO 毛利和毛利率是非 GAAP 衡量，也不必然可與其他公司同名指標比較；本文不以 FIFO 數字取代法定損益表的 GAAP 毛利。

費用、折舊與利息

倉儲、配送、銷售、一般及行政費用為 7.89 億美元，去年同期 7.06 億美元，增加 11.8%，但占淨銷售比率由 19.3% 降至 17.0%。公司將費用增加連結至較高銷量的可變倉儲與配送成本、較高獎勵酬勞、燃油與工資福利通膨。

折舊為 6,200 萬美元、去年同期 5,900 萬美元；攤銷 700 萬美元、去年同期 1,000 萬美元；利息費用 1,800 萬美元、去年同期 1,400 萬美元。公司亦提到第二季每噸 SG&A 僅增加 0.9%，但該每噸指標與合併損益表費用並非同一計算口徑。

上半年累計與現金流

六個月淨銷售為 86.56 億美元，去年同期 71.45 億美元，增加 21.2%；營業利益 8.10 億美元、去年同期 5.87 億美元；歸屬 Reliance 淨利 5.88 億美元、去年同期 4.33 億美元。累計稀釋每股盈餘為 11.38 美元、去年同期 8.15 美元。

六個月營業活動現金流入為 3.14 億美元，去年同期 2.94 億美元，增加 2,010 萬美元。公司說明較高出貨量與金屬價格帶動大幅營運資金增加，仍有現金流成長；因此營業現金流增幅與上半年淨利或營收增幅並不相同。

資本回報與期末資金用途

公司第二季未回購普通股，但六個月合計回購 2.34 億美元，並支付 1.30 億美元現金股利，股東回報合計 3.65 億美元。第二季沒有回購不代表全年沒有回購，因公司回購與股利的時間安排可在不同期間集中。

期末總現金、借款或可用額度需依資產負債表與信貸協議閱讀，且公司面臨金屬價格、需求、關稅政策與其他市場條件。本文只記錄本期已發生的資本回報與現金流，不把公司前瞻性風險文字改寫為未來現金、利潤或價格的結論。

跨期成本與表頭邊界

公司表示其多數存貨在現貨市場買入及賣出，平均售價通常會隨金屬替代成本變動。2026 年較顯著的金屬價格上升使 LIFO 費用增加，期末資產負債表的 LIFO 存貨評價準備為 6.99 億美元；這是特定會計計量，不是未來現金成本本身。

半數左右訂單為基本配銷、另半數為初步加工，相關勞務與間接費被公司認為不重大並未列入銷貨成本。這是公司使用非 GAAP 毛利與 FIFO 衡量的背景，也提醒讀者不能將一般製造商的成本分類套用於 Reliance。

台灣資訊與研究邊界

本文查閱的 Form 10-Q 中，taiwan 字樣命中為零，未揭露 Reliance 在台灣的銷售、採購、客戶、庫存、加工或資產數字。因此本文不會從鋼鋁價格、貿易政策、金屬物流或政府合約推演台灣供應鏈、需求或商業關係。

本文只依官方 Form 10-Q 整理已申報事實，不提供目標價、評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。銷量、平均售價、LIFO、FIFO、政府合約與股東回報的定義各異，完整判讀應回查公司原始申報。

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