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新思科技 Synopsys（SNPS）FY2026 第二季：營收年增 42%，稀釋每股盈餘卻從 2.21 美元掉到 0.09 美元

研究對象、證券與會計邊界

本文研究的法人是 Synopsys, Inc.（中文常稱新思科技），在 Nasdaq 掛牌、代碼 SNPS，SEC 的 CIK 為 0000883241，設立州為德拉瓦州，SIC 產業碼 7372（套裝軟體服務）。它的主業是電子設計自動化，也就是晶片設計流程所需的軟體、驗證硬體與矽智財。財報採美國一般公認會計原則，報導幣別為美元，損益表以千美元為單位揭露，本文換算成億美元或萬美元以便閱讀。

要特別注意財年制：新思科技的財年在每年 10 月 31 日結束，和曆年差兩個月。本文引用的這一期是 2026 年 4 月 30 日結束的一季，換算成公司自己的說法是「FY2026 第二季」，也就是 2026 年 2 月 1 日到 4 月 30 日；累計欄則是 FY2026 上半年，涵蓋 2025 年 11 月 1 日到 2026 年 4 月 30 日。這份 10-Q 在 2026 年 5 月 27 日申報，是本站目前掌握的最新一份新思科技定期報告。

第二季損益表：營收年增 42%，每股盈餘卻幾乎歸零

第二季總營收 22.76 億美元，去年同期 16.04 億美元，年增約 41.9%。營收成本 6.30 億美元、去年同期 3.18 億美元，因此毛利 16.46 億美元、毛利率約 72.3%，去年同期毛利 12.86 億美元、毛利率約 80.2%，一年之間掉了將近 8 個百分點。營業費用合計 15.26 億美元、去年同期 9.09 億美元，營業利益因此只剩 1.20 億美元，去年同期是 3.76 億美元，年減約 68%，營業利益率從 23.5% 掉到 5.3%。

再往下看更誇張。利息費用 1.33 億美元（去年同期 9,434 萬美元），業外其他收入淨額 3,221 萬美元（去年同期 1.14 億美元），稅前利益只剩 1,928 萬美元，去年同期是 3.96 億美元。所得稅費用 241 萬美元，歸屬於新思科技的淨利 1,711 萬美元，去年同期 3.45 億美元，年減約 95%。稀釋每股盈餘 0.09 美元、去年同期 2.21 美元。上半年累計則是營收 46.85 億美元（去年同期 30.60 億美元）、營業利益 3.23 億美元（去年同期 6.28 億美元）、歸屬淨利 8,206 萬美元（去年同期 6.41 億美元）、稀釋每股盈餘 0.43 美元（去年同期 4.10 美元）。

落差的第一大來源：一季 4.04 億美元的無形資產攤銷

營收成長 42% 而獲利崩落，最大一筆解釋寫在損益表本身：收購取得的無形資產攤銷。這一項在損益表被拆成兩行，營收成本項下 2.48 億美元（去年同期 766 萬美元），營業費用項下 1.55 億美元（去年同期 400 萬美元），合計 4.04 億美元，去年同期只有 1,166 萬美元。單這一項的增加金額，就大於本季全部的營業利益。

申報明白寫出原因。管理階層討論與分析對營收成本的攤銷寫「The increase in amortization of acquired intangible assets for the three months ended April 30, 2026 compared to the same period in fiscal 2025 was primarily due to an increase of $242.3 million in connection with the Ansys Merger」，對營業費用項下的攤銷則寫「primarily due to amortization expense related to intangible assets acquired from the Ansys Merger」。也就是說，這是 2025 年 7 月 17 日完成、總對價約 349 億美元的 Ansys 併購案，在購買價格分攤之後留在損益表上的固定成本。

第二大來源：重組費用與 2026 計畫

第二季認列重組費用 1.16 億美元，去年同期是零。上半年累計 2.34 億美元。申報說明這是 2025 年 11 月啟動的裁員重組計畫（申報稱為 2026 Plan），內容以資遣費與一次性離職給付為主。

值得注意的是，這筆費用還沒認列完。10-Q 寫「Total charges under the 2026 Plan are expected to be in the range of $300.0 million to $350.0 million」，並說計畫預計在 FY2027 年底前完成，多數人力縮減會落在 FY2026。以上半年已認列 2.34 億美元推算，剩餘可能還有 0.66 億到 1.16 億美元要分攤到後面幾季。這是申報自己給的區間，不是本文的預測。

兩個部門：設計自動化衝、設計矽智財退

第二季依部門拆分：設計自動化部門營收 18.22 億美元、去年同期 11.22 億美元、年增 62%；設計矽智財部門營收 4.54 億美元、去年同期 4.82 億美元、年減 6%。上半年累計則是設計自動化 38.24 億美元（年增 78%）、設計矽智財 8.61 億美元（年減 6%）。整家公司的成長完全來自前者，後者連續兩期衰退。

部門獲利（申報用的是不含攤銷、股酬等未分攤項目的調整後營業利益，屬非一般公認會計原則口徑）同樣分歧：設計自動化 7.89 億美元、去年同期 4.59 億美元、年增 72%，調整後營業利益率從 41% 升到 43%；設計矽智財 1.11 億美元、去年同期 1.51 億美元、年減 26%，利益率從 31% 掉到 24%。申報對後者的說明是「primarily due to lower revenue as we continue to reallocate resources to the highest growth opportunities」，也就是公司自述把資源移往成長性更高的機會，導致矽智財營收下滑。

營收結構位移：維護與服務營收年增 196%

把營收按性質拆開，位移非常明顯。時間基礎產品營收 9.46 億美元、年增 14%，佔比從 52% 降到 42%；一次性認列的產品營收 5.46 億美元、年增 7%，佔比從 32% 降到 24%；維護與服務營收 7.84 億美元、去年同期 2.65 億美元、年增 196%，佔比從 16% 跳到 34%。其中純維護營收 5.40 億美元、去年同期 1.18 億美元，年增 358%。

這個結構位移的原因申報寫得很清楚：維護營收的增加「primarily due to an increase in the volume of arrangements that include maintenance largely due to Ansys' contribution of $402.9 million in maintenance revenue」。另外申報也揭露，從 FY2026 第二季起，公司對經銷夥伴安排的收入認列改為總額法，並說明這帶來 1,250 萬美元的營收增加。按產品群組的佔比同樣說明了一切：EDA 從 66.9% 降到 51.0%、設計矽智財從 30.0% 降到 20.0%，而 Ansys 這個新群組直接佔了 28.7%。

申報自己給的可比基準：擬制營收 21.58 億美元

由於 Ansys 併購在 2025 年 7 月 17 日才完成，去年同期的數字裡完全沒有 Ansys。申報在「Results of Operations」開頭就先聲明：「we completed the Ansys Merger on July 17, 2025 and therefore our results of operations for the three and six months ended April 30, 2025 do not include Ansys' results of operations for such time periods, impacting the period comparisons discussed below」。因此把 42% 直接當成本業成長率會嚴重誤讀。

比較合理的做法是用申報自己提供的擬制資訊。10-Q 揭露，如果 Ansys 從 FY2024 期初就併入，去年同期的擬制營收會是 21.58 億美元、擬制淨利 1,861 萬美元；上半年擬制營收 43.76 億美元、擬制淨利 7,498 萬美元。用這個基準看，本季 22.76 億美元對 21.58 億美元約成長 5.5%，上半年 46.85 億美元對 43.76 億美元約成長 7.1%。申報同時提醒這只供參考、不必然代表併購真的在該時點完成後的結果。另外申報也直接量化了貢獻：Ansys 在本季貢獻營收 6.52 億美元，上半年貢獻 15 億美元。

資本結構：100 億美元公司債與已還清的定期貸款

為了支付 Ansys 併購的 176 億美元現金對價，公司在 2025 年 3 月 17 日發行了本金合計 100 億美元的優先無擔保無次順位公司債，到期日從 2027 年 4 月 1 日一路排到 2055 年 4 月 1 日；另外在併購完成日動用了 43 億美元定期貸款。截至 2026 年 4 月 30 日，總負債餘額 100.36 億美元，其中短期 2,212 萬美元、長期 100.14 億美元。

定期貸款已經還完：2025 年 10 月 17 日提前償還 8.5 億美元，剩餘 35 億美元在 FY2026 第一季全數清償並終止。這解釋了為什麼上半年融資活動現金流出 18.64 億美元，而去年同期是流入 99.55 億美元。利息費用方面，申報說本季增加「primarily due to interest on the Senior Notes issued in the second quarter of fiscal 2025 in connection with the Ansys Merger」，上半年則同時包含 FY2025 第三季動用的定期貸款利息。手上現金、約當現金與短期投資 25 億美元。

用累計欄倒推第一季：帳面成長率正在減速

10-Q 同時給了單季與上半年累計欄，兩者相減就能還原第一季。FY2026 第一季營收為 46.85 億減 22.76 億等於 24.09 億美元，去年同期第一季為 30.60 億減 16.04 億等於 14.55 億美元，年增約 65.5%。相對之下第二季年增 41.9%，帳面成長率明顯放慢。

同樣的算法套在營業利益上：FY2026 第一季營業利益約 2.03 億美元（去年同期約 2.52 億美元），第二季 1.20 億美元（去年同期 3.76 億美元）。歸屬淨利第一季約 6,496 萬美元（去年同期約 2.96 億美元），第二季 1,711 萬美元。要提醒的是，這個減速有一部分是基期效應——兩個季度的去年同期都不含 Ansys，但第一季的可比基數相對更低。申報未逐季說明成長率變化的原因，本文不臆測。

稅率、現金流與在手訂單

有效稅率本季 12.5%、去年同期 11.9%；上半年 17.0%、去年同期 5.9%。申報對上升的解釋是「primarily due to the reduced benefit from stock-based compensation and foreign-derived intangible income deduction」，並指出去年第一季包含出售 OpenLight 持股的資本損失利益。申報另外說明，2025 年 7 月 4 日簽署生效的美國稅法變動讓國內研發支出恢復即時費用化，現金稅負下降，但因為壓縮了國外衍生無形所得扣除額，反而會推升有效稅率。

現金流與訂單則是這份財報比較正面的部分。上半年營業活動現金流入 14.86 億美元，去年同期只有 2.08 億美元；申報把增加歸因於 Ansys 的貢獻、本業（不含 Ansys）的有機成長、應收帳款收現增加，以及去年同期有一筆 1.216 億美元的利率鎖定合約結算未實現損失不再發生。截至 4 月 30 日的在手訂單約 110 億美元，其中含 18 億美元不可取消的彈性支用帳戶承諾，扣除該部分後約 49% 預計在未來 12 個月內認列為營收。遞延收入從去年 10 月 31 日的 26.29 億美元增加到 28.09 億美元。

台灣讀者的觀察角度

先說這份 10-Q 對台灣揭露了什麼。全文出現「Taiwan」兩次，都在風險因子章節：一處寫公司持續監控地緣政治壓力，包含「changes in China-Taiwan and U.S.-China relations」；另一處寫美中之間持續的地緣政治與經濟不確定性、關稅與貿易法規的未知影響，以及「other geopolitical risks with respect to China and Taiwan」，可能造成市場與供應鏈干擾、客戶需求下降。這是申報原文的表述，不是本文的推論。

至於數字，這份 10-Q 的地區別營收只分成美國 9.74 億美元、歐洲 3.78 億美元、韓國 2.65 億美元、中國 2.40 億美元、其他 4.18 億美元五欄，台灣被歸在「其他」裡面，申報不揭露台灣的個別數字。申報也說明地區別是依照客戶「席次」或授權所在地分配，且多區域多產品交易採內部分攤、含有假設成分。因此本文不對台灣的營收貢獻、客戶組成或供應鏈歸屬作任何推測。

估值邊界與研究結論

本文不提供目標價、不做評等、不給買賣建議。要評估這家公司，第一件事是分清楚口徑：一般公認會計原則下的每股盈餘 0.09 美元，和公司在部門揭露中使用的調整後營業利益（非一般公認會計原則、排除攤銷與股酬等未分攤項目）差距極大，用哪一個算倍數會得到完全不同的結論。第二件事是不要拿 42% 這個帳面成長率當本業成長率，申報自己已經提供擬制基準供比較。

整體來看，這一季的新思科技呈現的是一家剛完成大型併購的公司典型的損益表樣貌：營收與部門獲利被合併對象撐大，但無形資產攤銷 4.04 億美元、重組費用 1.16 億美元、利息費用 1.33 億美元與增加 23% 的稀釋股數，把每股盈餘壓到只剩 0.09 美元。後續值得追蹤的，是重組計畫剩餘費用的認列節奏、設計矽智財部門營收能否止跌，以及在擬制口徑下的成長率能不能維持。本文所有數字均取自上述 10-Q 原文，未經逐篇人工覆核，請以連結的官方文件為準。

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