研究文章 · Uber(UBER)
Uber 財報解析：叫車與外送並進，自駕合作布局擴大
- 某中系券商 2026 年 8 月 6 日報告整理，Uber 第二季總預訂額年增 24%、調整後 EBITDA 年增 33%，叫車與外送維持雙位數成長；自駕服務已進入七座城市，但占整體行程仍低，法規與商業模式仍待驗證。第三方券商目標價 121.90 美元，非本站建議。
券商觀點卡
- 報告來源
- 某中系券商研究報告（券商匿名）
- 報告日期
- 2026-08-06
- 券商評等
- 買入
- 目標價
- 121.90 USD
- 資料性質
- 第三方券商研究報告之事實整理，非本站建議
第二季營運
報告整理，Uber 第二季總預訂額 580.2 億美元，年增 24%；營收 141.9 億美元，年增 12%；調整後 EBITDA 為 28.2 億美元，年增 33%。
英國商業模式調整使認列營收減少約 11 億美元，但不影響營運結果。Non-GAAP 營業利益 21.4 億美元，年增 40%，每股盈餘 0.81 美元。
叫車與外送
移動服務預訂額 289.9 億美元，年增 22%；外送預訂額 274.6 億美元，年增 26%。兩大核心業務同步擴張，有助分散單一需求波動。
後續可觀察用戶頻率、司機與外送夥伴供給、補貼效率，以及各市場的價格與監管變化。
自駕合作進度
自駕服務已在七座城市營運，合作車輛每日完成約 25 至 30 趟行程；目前占平台每週總行程仍不到 0.5%。
公司公布逾 100 億美元未來自駕承諾與 12 萬輛車規畫。規模可觀，但車隊部署、單位經濟、責任歸屬與法規仍可能影響落地速度。
展望與風險
第三季總預訂額指引為 582.5 億至 602.5 億美元，每股盈餘指引 0.84 至 0.88 美元。該券商給予買入評等與 121.90 美元目標價。
主要風險包括自駕技術改變平台競爭格局、勞動法規提高成本、滲透率不如預期、宏觀消費轉弱與事故責任。本站不提供投資建議。
成長與獲利要看同一組驅動因素
總預訂額、營收與調整後獲利同步成長，顯示平台規模仍在擴大。不過英國認列方式改變也提醒投資人，會計營收未必能直接代表交易活動。比較季度時，應同時看總預訂額、抽成、用戶與行程頻率，再搭配獲利率，才能分辨是實際需求改善，還是認列口徑與產品組合造成差異。
叫車和外送都維持成長，有助於共用會員、支付與供給網路，但兩者的成本結構並不相同。叫車受司機供給、保險與各地運價影響，外送則要處理商家、外送夥伴與消費者三方平衡。若補貼下降後仍能維持頻率，平台的營運槓桿才更有說服力。
自駕合作的真正驗證順序
自駕車進入更多城市，代表合作網路擴大，但目前行程占比仍低，不能把承諾車輛或合作數量直接視為近期收入。驗證應依序看實際上線城市、可營運時段與區域、每天有效行程、乘客重複使用，以及扣除車隊與保險成本後的單位經濟。
Uber 在自駕生態的角色可能介於需求聚合、調度、支付與客戶服務之間。若合作夥伴能取得足夠訂單，而 Uber 不必承擔全部車隊資本支出，平台模式可能延續；若責任、資料或分潤談判不利，規模擴張也可能壓低利潤。這些條件需逐城、逐合作案驗證。
常見問題
Uber 第二季總預訂額成長多少？
報告整理為 580.2 億美元，年增 24%。
自駕行程已占 Uber 主要業務嗎？
還沒有。報告指出其占平台每週總行程不到 0.5%。
英國營收認列調整會改變實際交易規模嗎？
報告指出認列營收會受到影響，但營運結果不因此改變。因此比較成長時應搭配總預訂額、行程與抽成，而不是只看會計營收。
自駕合作要看哪些數據才算真正落地？
除了合作與車輛承諾，還要看實際上線城市、營運範圍、每日有效行程、乘客留存，以及扣除車隊、保險和分潤後的單位經濟；若只能在少數時段或區域運行，合作規模仍不能直接外推到整個平台。不同城市的法規、道路與保險條件也可能讓擴張速度出現差異。