研究文章 · 富國銀行（WFC）

富國銀行 Wells Fargo（WFC）深度解析：撥備前獲利季增 26%，費用反而比上季少

研究對象、證券與會計邊界

本文研究的法人是 Wells Fargo & Company（富國銀行），普通股在紐約證券交易所掛牌、代碼 WFC，SEC 的 CIK 為 0000072971，設立州為德拉瓦州，SIC 產業碼 6021（全國性商業銀行）。財報採美國一般公認會計原則，報導幣別為美元，財年以曆年為基準。

本文引用的第二季為 2026 年 6 月 30 日結束、2026 年 7 月 28 日申報。富國銀行的 10-Q 同時提供「季增」與「年增」兩組比較，本文兩者都引用——季增能看出短期動能，年增能看出趨勢。

營收：季增 5%、年增 9%

第二季總營收 226.22 億美元，2026 年第一季為 214.46 億美元，2025 年第二季為 208.22 億美元，分別成長 5% 與 9%。上半年累計 440.68 億美元、去年同期 409.71 億美元，成長 8%。

申報的部門表把這 226.22 億美元拆成四個報導部門，再加上「公司」與調節項：消費金融與貸款 102.88 億美元、去年同期 96.88 億美元，年增約 6.2%；商業銀行 31.18 億美元、去年同期 29.33 億美元，年增約 6.3%；企業金融與投資銀行 54.25 億美元、去年同期 46.73 億美元，年增約 16.1%；財富與投資管理 38.92 億美元、去年同期 34.38 億美元，年增約 13.2%。合併的 9% 成長其實並不平均——四個部門裡兩個是個位數成長、兩個是雙位數。

費用比上一季還少，這是重點

非利息費用第二季 136.61 億美元，第一季 143.30 億美元、去年同期 133.79 億美元，季減 5%、年增 2%。上半年 279.91 億美元、去年同期 272.70 億美元，年增 3%。

營收季增 5%、費用季減 5%，一增一減是本季獲利跳升的直接原因；年增口徑仍為正 2%，因此不能說費用在絕對意義上下降。申報明示非利息費用的季減包含較低的營運損失，以及第一季出售鐵路車租賃業務後租賃費用減少；本文不把第二季稱作「回到正常水準」。

撥備前獲利：最能反映本業的指標

撥備前獲利（pre-tax pre-provision profit，PTPP）第二季 89.61 億美元，第一季 71.16 億美元、去年同期 74.43 億美元，季增 26%、年增 20%。上半年 160.77 億美元、去年同期 137.01 億美元，成長 17%。

PTPP 是把撥備因素排除後的獲利能力，對銀行而言比稅後淨利更能反映本業。本季 PTPP 年增 20% 而營收只增 9%，代表營運槓桿明顯——這比靠撥備下降推升的獲利更具持續性。

撥備下降，但幅度要看清楚

信用損失撥備第二季 9.14 億美元，第一季 11.35 億美元、去年同期 10.05 億美元，季減 19%、年減 9%。但上半年累計 20.49 億美元、去年同期 19.37 億美元，反而年增 6%。

這是一個容易誤讀的地方：單季撥備下降，半年累計卻上升。原因是第一季撥備偏高。因此不宜把本季的撥備下降解讀為信用環境全面改善，較合理的說法是撥備在季度間有波動。

獲利與每股數字

淨利第二季 64.07 億美元，第一季 52.53 億美元、去年同期 54.94 億美元，季增 22%、年增 17%。上半年 116.60 億美元、去年同期 103.88 億美元，成長 12%。

歸屬普通股的淨利第二季 61.60 億美元（季增 23%、年增 18%）。稀釋每股盈餘 2 美元、去年同期 1.60 美元，成長 25%——高於淨利成長的 17%，差額來自股數減少。流通在外普通股 30.285 億股。

股利與股東回報

每股宣告股利第二季 0.45 美元，與第一季相同，去年同期為 0.40 美元、年增 13%；上半年 0.90 美元、去年同期 0.80 美元。

股利提高加上股數減少（每股盈餘成長率高於淨利成長率），代表公司同時透過兩種方式回饋股東。這在成熟銀行中是常見的資本配置策略，但實際的買回金額與資本規劃需查閱 10-Q 的資本章節，本文不推估。

四個部門的獲利結構：營收最大的不是獲利最多的

把同一張部門表的稅前損益攤開，順序和營收就不一樣了。第二季消費金融與貸款營收 102.88 億美元、稅前獲利 30.57 億美元；企業金融與投資銀行營收 54.25 億美元、稅前獲利 31.09 億美元——營收只有前者的一半多一點，稅前獲利卻反而更高。商業銀行營收 31.18 億美元、稅前獲利 15.75 億美元；財富與投資管理營收 38.92 億美元、稅前獲利 7.15 億美元。四個部門的淨利依序是 22.90 億、11.76 億、23.29 億與 5.37 億美元。

差距來自兩條線。一是信用成本：消費金融與貸款本季提列信用損失準備 9.45 億美元，企業金融與投資銀行則是回沖 1.81 億美元，商業銀行提列 1.31 億美元、財富與投資管理 0.17 億美元。二是費用率：這張部門表一共列出四個報導部門，非利息費用佔各自營收的比重分別是消費金融與貸款 61.1%（62.86 億美元）、商業銀行 45.3%（14.12 億美元）、企業金融與投資銀行 46.0%（24.97 億美元）、財富與投資管理 81.2%（31.60 億美元），四項之中以財富與投資管理最高。要理解富國銀行的獲利來源，只看部門營收排名會得到相反的印象。

台灣讀者的觀察角度

這份 10-Q 全文檢索「Taiwan」命中 0 次，沒有任何台灣相關揭露。申報說明公司透過四個報導部門提供服務，內容集中在美國國內的消費金融、商業銀行、企業金融與投資銀行、財富與投資管理；申報中唯一與跨境直接相關的具體數字，是為協助客戶採購商品或服務（申報載明通常用於國際貿易）而開立的商業信用狀，2026 年 6 月 30 日未償餘額 13 億美元、2025 年 12 月 31 日為 12 億美元。對台灣讀者而言，它是一個幾乎純粹反映美國國內經濟的銀行標的。

同樣要提醒稅務：美國金融股的現金股利對非美國居民通常有預扣稅。富國銀行本季每股宣告股利 0.45 美元，實際入袋金額會低於面額，請洽自己的券商確認，本文不提供稅務建議。

估值邊界與研究結論

本文不提供目標價、不做評等。評估富國銀行時，建議以撥備前獲利（PTPP）為核心指標，並同時看季增與年增兩組數字——本季正是「單季撥備下降但半年累計上升」的典型案例，只看單一口徑會得到相反結論。

整體來看，富國銀行第二季呈現的是營運槓桿改善：營收季增 5%、年增 9%，費用季減 5%，PTPP 季增 26%、年增 20%，稀釋每股盈餘年增 25%。後續最值得追蹤的是費用能否維持在本季水準、撥備的季度波動，以及淨利息收入的方向。

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