研究文章 · 費爾艾薩克（FICO）

費爾艾薩克 Fair Isaac（FICO）FY2026 第三季拆解：Scores 營收年增 41%，Software 分部營業利益年減 19%，同季買回 22.79 億美元普通股

研究對象、證券與會計邊界

本文研究的法定主體為 Fair Isaac Corporation，於德拉瓦州設立，CIK 為 0000814547、SEC 檔案編號為 1-11689，SIC 為 7389。普通股以 FICO 為代號在紐約證券交易所交易。本文引用的是 2026 年 7 月 29 日申報、截至 2026 年 6 月 30 日的 10-Q；封面列示 2026 年 7 月 17 日流通在外普通股為 21,597,635 股。所有金額均以美元表示；合併財務報表的主要表單除每股資料外以千美元表示，其他表格則依各自表頭的單位閱讀。

多申報人先於原文交叉檢查。封面只有一組檔案編號、一組僱主識別號與一個 CIK；登記人欄位只有 Fair Isaac Corporation，原文也沒有 combined Form 10-Q 或 filed separately by 的自我宣告，且沒有第二套完整財報。因此本文判定為單一申報人，引用的營收、費用、債務與權益均屬該公司的合併口徑。

財年與欄序：本期在左，累計是九個月

Fair Isaac 的財年結束日為 9 月 30 日，因此本文所稱 FY2026 第三季是 2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日，對照 FY2025 第三季的 2025 年 4 月 1 日至 6 月 30 日。合併損益表的四欄順序是單季 2026、單季 2025、九個月 2026、九個月 2025；本期在左，不能將第二欄當成本期，也不能把九個月累計欄當成單季。

資產負債表則是另一種比較基準：左欄為 2026 年 6 月 30 日，右欄為 2025 年 9 月 30 日，也就是上一財年底而非去年同期。本文談債務、現金、資產與股東權益的餘額時，會明確寫成較上一財年底變動，不把這類橫向比較稱為年增率；單季損益與九個月損益才使用去年同期比較。

合併損益表：營收增幅快過費用，營業利益年增 38.1%

單季合併營收為 6.74 億美元，去年同期為 5.36 億美元，增加 1.38 億或 25.7%。三個營收科目中，Scores 為 4.59 億對 3.24 億美元、增加 41.5%；自有部署與服務型軟體為 1.97 億對 1.88 億、增加 4.8%；專業服務為 0.18 億對 0.24 億、減少 24.3%。因此合併成長並非三條收入線同步擴張，而是 Scores 的增加額大於其他兩條的淨變動。

單季營業費用合計為 3.12 億美元，去年同期為 2.74 億美元，增加 0.38 億或 13.8%，低於營收的 25.7% 增幅。成本為 0.87 億對 0.88 億、減少 0.6%；研發為 0.54 億對 0.47 億、增加 13.8%；銷售、一般及管理費用為 1.71 億對 1.39 億、增加 22.8%。結果營業利益為 3.63 億對 2.63 億美元、增加 38.1%，營業利益率由 48.9% 升至 53.8%。

Scores：營收年增 41.5%，申報歸因於按揭開辦評分單價

Scores 分部單季營收為 4.59 億美元，去年同期為 3.24 億美元，增加 1.35 億或 41.5%，營收占合併比重由 60% 升至 68%。管理階層討論與分析將這 1.35 億美元增加拆為企業對企業評分收入增加 1.32 億，以及企業對消費者評分收入增加 0.03 億；對企業收入增加的主要原因，申報明寫是較高的按揭開辦評分單價。

按配售方式看，企業對企業 Scores 為 4 億對 2.68 億美元、增加 49.0%；企業對消費者 Scores 為 0.59 億對 0.56 億美元、增加 5.4%。後者的增加，申報歸因於透過徵信機構間接售予消費者之評分的權利金增加。本文不以外部房貸市場資料補充解釋，只保留公司在本份 10-Q 對兩個收入變動的說法。

Software：營收只增 1.5%，產品組合的方向已經改變

Software 分部單季營收為 2.15 億美元，去年同期為 2.12 億美元，增加 0.03 億或 1.5%。其中自有部署與服務型軟體為 1.97 億對 1.88 億美元、增加 4.8%，專業服務為 0.18 億對 0.24 億、減少 24.3%。管理階層討論與分析將軟體收入增加歸因於 Platform 產品的服務型軟體成長帶動隨期間認列收入，部分被一次性認列的授權收入下降抵銷；專業服務下降則與公司強調較高毛利軟體、而非專業服務的策略相連。

同一張收入附註揭露的產品組合更具體。Platform 軟體為 1.02 億美元，去年同期為 0.61 億美元，增加 65.7%；非 Platform 軟體為 0.95 億對 1.26 億，減少 24.8%。按部署方式，服務型軟體為 1.29 億對 1.06 億、增加 21.2%，自有部署軟體為 0.68 億對 0.82 億、減少 16.5%。這些是同一個 Software 分部內的重組，不能只用分部總營收 1.5% 的增幅概括。

分部獲利反差：Scores 上升，Software 卻下降

Scores 分部營業利益為 4.17 億美元，去年同期為 2.85 億美元，增加 1.32 億或 46.4%，分部營業利益率由 88% 升至 91%。申報把這項增加歸因於 1.35 億美元的分部營收增加，部分被 0.02 億美元的分部費用增加抵銷；利潤率上升則主要與較高的企業對企業評分收入及較高的按揭開辦評分單價有關。

Software 分部營業利益則為 0.55 億美元，去年同期為 0.68 億美元，減少 0.13 億或 19.0%，分部營業利益率由 32% 降至 26%。申報對這個方向相反的結果有直接解釋：0.16 億美元分部費用增加，僅部分被 0.03 億美元營收增加抵銷；利潤率下降主要來自高毛利一次性認列軟體銷售減少，以及第三方資料中心託管成本增加。

合併營業利益不能直接當成兩分部的合計

兩個分部的營業利益合計為 4.72 億美元，去年同期為 3.53 億美元，增加 1.19 億或 33.8%；合併損益表的營業利益卻是 3.63 億對 2.63 億美元、增加 1 億或 38.1%。兩個數字都正確，但層級不同：分部合計尚未扣除公司與未分攤成本、未分攤股份基礎給付等項目，不能把 4.72 億美元稱為合併營業利益。

調節表顯示，公司與未分攤費用為 0.57 億美元，去年同期為 0.48 億美元，增加 18.2%；未分攤股份基礎給付為 0.52 億對 0.42 億美元，增加 24.8%。分部總利益扣除這兩項後，才調節至合併營業利益 3.63 億美元。這是合併數與分部數可能不同的實例，本文的每一筆利潤都標明是分部或合併口徑。

利息費用增 82.0%，稅率也高於去年同期

單季利息費用淨額為 0.60 億美元，去年同期為 0.33 億美元，增加 0.27 億或 82.0%。管理階層討論與分析將增加歸因於平均未償債務餘額提高；具體包括 2025 年發行的 15 億美元優先票據、2026 年發行的 10 億美元優先票據、2026 年 6 月發行的 15 億美元定期貸款，以及循環信貸借款的平均餘額提高。這是申報列示的融資成本變動，不是由本文自行推測的利率方向。

稅前利益為 3.15 億美元，去年同期為 2.37 億美元，增加 32.8%；所得稅費用為 0.77 億對 0.55 億，增加 40.4%；淨利為 2.37 億對 1.82 億美元，增加 30.5%。有效稅率為 24.6%，去年同期為 23.3%，增加 1.3 個百分點。申報說明兩期稅率都受到股權獎酬超額稅務利益的有利影響，而期中稅費以全年有效稅率估計為基礎；本文不將這些揭露延伸成未來稅率預測。

每股盈餘：直接採申報列示值，而非自行反推

單季基本每股盈餘為 10.46 美元，去年同期為 7.49 美元，增加 39.7%；稀釋每股盈餘為 10.45 美元，去年同期為 7.40 美元，增加 41.2%。附註的調節表將淨利 2.37 億對 1.82 億美元列為基本與稀釋每股盈餘的分子，基本加權平均股數為 22.670 百萬對 24.284 百萬股，減少 6.6%。

稀釋加權平均股數為 22.703 百萬股，去年同期為 24.575 百萬股，減少 7.6%；稀釋效果為 0.033 百萬對 0.291 百萬股。每股盈餘的兩位小數是申報以未四捨五入的分子與分母計算後列示，本文直接引用 10.45 與 7.40 美元，不用已四捨五入的金額重算後去訂正申報，也不把每股盈餘的變動只歸因於單一因素。

買回與 ASR：22.79 億美元支出高於去年同期

公司在本季買回普通股支出 22.79 億美元，去年同期為 5.11 億美元，增加 17.68 億或 345.8%；九個月累計買回為 30.53 億對 8.78 億美元，增加 247.7%。2026 年 6 月的計畫取代同年 2 月的計畫，授權總額為 20 億美元；截至 6 月 30 日剩餘 8 億美元，其中包含加速買回協議尚未交付股份所對應的 3 億美元預付款。

作為 6 月計畫的一部分，公司與 Wells Fargo Securities 簽訂 15 億美元的加速買回協議，初始已交付 1,055,103 股，約為預期買回總股數的 80%。申報預期該協議於 FY2026 第四季結算，最終買回股數與平均買回價格要到結算時才決定。這代表 15 億美元是已支付的協議金額，不能在本份 10-Q 中把初始交付股數當成最終股數。

流動性與債務：比較基準是上一財年底，不是去年同期

管理階層討論與分析列示，2026 年 6 月 30 日總債務為 55.82 億美元，2025 年 9 月 30 日為 30.56 億美元，較上一財年底增加 82.7%。6 月 5 日修訂信貸協議後，公司全額借入 15 億美元無擔保定期貸款，期限至 2028 年 5 月 15 日；截至季末，循環信貸借款為 7.10 億美元、加權平均利率 5.643%，定期貸款餘額為 15 億美元、利率 5.863%。這組比較是兩個期末餘額，並非單季或年增率。

現金及約當現金為 2.48 億美元，上一財年底為 1.34 億美元，增加 85.2%；其中境外子公司持有 1.40 億美元。公司說明現金、10 億美元循環信貸額度與預期營運現金流，預計足以支應至少未來 12 個月的資金需求，其中包括未來 12 個月到期的 3 億美元定期貸款本金。這是公司在申報中的流動性聲明，不構成本文對融資條件或償債能力的額外判斷。

現金流與權益虧絀：兩張表都必須看日期與口徑

九個月營業活動現金流入為 7.78 億美元，去年同期為 5.55 億美元，增加 40.1%；投資活動現金流出為 0.39 億對 0.30 億美元，增加 29.2%；融資活動現金流出為 6.22 億對 4.87 億美元，增加 27.8%。申報將營業現金流增加歸因於淨利增加 1.63 億美元與非現金項目增加 0.61 億美元，部分被日常收付款時點造成的 0.01 億美元減少抵銷。

資產負債表的總資產為 20.37 億美元，上一財年底為 18.68 億美元，增加 9.1%；總負債為 61.35 億對 36.14 億美元，增加 69.8%；總股東權益虧絀為負 40.97 億對負 17.46 億美元，虧絀擴大 134.7%。這些餘額比較右欄是 2025 年 9 月 30 日的上一財年底，並非 2025 年 6 月 30 日的去年同期；把它們寫成年度獲利或年增率都會改變原表的意思。

經常性指標、客戶集中與訴訟揭露

Software 分部期末年度經常性收入為 8.16 億美元，去年同期為 7.39 億美元，增加 10.4%；其中 Platform 為 4.13 億對 2.54 億美元，增加 62.4%，Non-platform 為 4.03 億對 4.85 億美元，減少 16.9%。申報把年度經常性收入定義為當季內部部署與 SaaS 軟體協議的年化經常性收入執行率，並說明它的認列時點與金額可能不同於收入；同日美元基礎淨留存率為 109%，去年同期為 103%，提高 6 個百分點。

剩餘履約義務為 6.80 億美元，上一財年底為 6.56 億美元，增加 3.8%，公司預期約 50% 在未來 14 個月認列，其餘在其後期間認列。客戶集中度也提高：與 Experian、TransUnion、Equifax 三家合計的收入占單季總收入 63%，去年同期為 54%，三家各自在兩期都超過總收入 10%。法律程序部分，申報列出 FICO 與三家徵信機構面臨整合的反托拉斯集體訴訟，除一項 Sherman Act 第 2 條主張及其州法主張外，其餘請求已被終局駁回，剩餘主張進入證據開示階段。

台灣讀者的觀察角度：只保留申報可證實的範圍

本次檢查涵蓋所有 FICO research 原文，Taiwan 的命中合計為 0。因此，這份 10-Q 不揭露台灣個別營收、客戶、供應鏈、服務使用情況或其他在地事實；本文不會根據公司在其他地區的收入或產品說明，推論任何 FICO 與台灣的關係。

可由本份申報直接採用的讀表方法，是將合併營收 6.74 億對 5.36 億美元的變動，拆回 Scores 的 4.59 億對 3.24 億與 Software 的 2.15 億對 2.12 億美元，再對照兩分部營業利益 4.17 億對 2.85 億、以及 0.55 億對 0.68 億美元的不同方向。這是對申報數字與口徑的閱讀，不涉及地域歸屬。

研究結論與邊界

本季最清楚的反差是：合併營收由 5.36 億增至 6.74 億美元，增幅主要集中在 Scores；Scores 分部營業利益由 2.85 億升至 4.17 億美元，但 Software 分部營業利益由 0.68 億降至 0.55 億美元。另一方面，稀釋每股盈餘由 7.40 升至 10.45 美元，並與 22.79 億美元的單季買回、15 億美元新增定期貸款及總債務從 31 億至 56 億美元的期末變動並列閱讀，不能把不同期間與不同口徑的數字混成單一因果故事。

本文未經逐篇人工覆核，只依據 2026 年 7 月 29 日的 SEC 10-Q 與 SEC 公司資料重建，且不提供目標價、不做投資評等、不提出買賣建議。剩餘履約義務的認列時間、加速買回的最終股數與平均價格，以及訴訟的後續結果，都以申報對未來或未決事項的說法為限；本文不將它們改寫成預測。

← 回 費爾艾薩克（FICO）個股資料