研究文章 · 紐羅克林生物科學（NBIX）

Neurocrine 第二季營收增 39.5%，新併入產品與既有產品同時推升銷售

申報主體與會計期間

本文研究的是在 Nasdaq 交易、CIK 為 0000914475 的 Neurocrine Biosciences, Inc.。本篇依 2026 年 7 月 31 日提交的 Form 10-Q，使用截至 2026 年 6 月 30 日與 2025 年 6 月 30 日的三個月及六個月比較，金額以美元百萬元呈列。

公司在本期將自己描述為單一全球業務分部，首席營運決策者以合併淨利監測分部表現與資源配置。因此本文的收入、費用與淨利均採合併層級，不將任何臨床計畫、藥品或交易對手的資訊外推成未揭露的市場份額。

總營收接近十億美元

第二季總營收為 9.59 億美元，去年同期為 6.88 億美元，增加 2.72 億美元或 39.5%。六個月總營收為 17.74 億美元，去年同期為 12.60 億美元，增加 5.13 億美元或 40.7%；這兩組數字分別是單季與累計欄，不能混用。

MD&A 對產品銷售增加的說明包括 CRENESSITY 銷售提高、INGREZZA 因處方量與新處方增加而成長，以及 2026 年 5 月收購後開始納入 VYKAT XR。這是公司對本期收入組成的陳述；本文不以產品銷售數字推算處方以外的患者數或未來銷售。

三種產品的收入組成不同

INGREZZA 淨產品銷售由 6.24 億美元增至 7.17 億美元，增加 9,210 萬美元或 14.8%。CRENESSITY 淨產品銷售由 5,320 萬美元增至 1.84 億美元，增加 1.30 億美元或 245.0%；兩者均為公司在分部收入表列示的單季淨產品銷售。

VYKAT XR 本季淨產品銷售為 5,430 萬美元，去年同期沒有可比較金額，原因是公司在 2026 年 5 月收購 Soleno 後才納入該項銷售。沒有前年同期基數時，本文不計算成長率，也不把新併入項目與既有產品的年比速度混為同一類比較。

營收成長沒有等比例落到營業利益

營業利益由 1.46 億美元增至 1.52 億美元，增加 590 萬美元或 4.1%，低於營收 39.5% 的增幅。以合併表列數字計算，營業利益率由 21.2% 降至 15.8%，減少約 5.4 個百分點；這是收入與營業費用同時大幅改變的結果，而非單一科目的結論。

第二季營業費用為 8.08 億美元，去年同期為 5.42 億美元，增加 2.66 億美元或 49.0%。研發費用由 2.44 億美元增至 3.27 億美元，增加 33.7%；銷售、一般及管理費用由 2.86 億美元增至 4.40 億美元，增加 53.6%，兩者的增加速度均高於總營收。

研發費用的明細不可只看總額

研發費用中的外部研發由 1.21 億美元增至 1.69 億美元，增加 4,790 萬美元或 39.7%；薪資與福利由 7,220 萬美元增至 1.15 億美元，增加 4,320 萬美元或 59.8%。里程碑費用則由 1,510 萬美元降至 30 萬美元，減少 1,480 萬美元或 98.0%。

因此，研發總額增加 8,240 萬美元並不代表每個組成項目都增加。公司還列示其他研發成本由 3,640 萬美元升至 4,250 萬美元，增加 16.8%；本文逐項呈現已列示的不同方向，避免以單一研發總額替所有研究支出的成因排序。

淨利增加，也受到業外與稅項影響

淨利由 1.08 億美元增至 1.44 億美元，增加 3,690 萬美元或 34.3%，增幅高於營業利益的 4.1%。這個差異不能直接歸因於本業銷售，因為同一張表還有投資收益、未實現股權投資損益與所得稅等營業利益以下科目。

所得稅費用由 5,200 萬美元降至 1,780 萬美元，減少 3,420 萬美元或 65.8%；投資收益及其他淨額則由收入 2,060 萬美元降至收入 1,240 萬美元，減少 39.8%。本文並列這些表列變化，不用一個未在申報中指定的因素解釋全部淨利增幅。

每股盈餘採申報列示值

稀釋每股盈餘為 1.39 美元，去年同期為 1.06 美元，增加約 31.1%。稀釋加權平均股數為 1.042 億股，去年同期為 1.010 億股，增加約 3.2%；每股盈餘是申報直接列示的結果，本文不以自行將淨利除以四捨五入股數來取代它。

六個月稀釋每股盈餘為 3.30 美元，去年同期為 1.13 美元，增加約 192.0%；六個月淨利由 1.15 億美元增至 3.42 億美元，增加約 196.6%。累計每股增幅明顯高於單季，閱讀時須標明它是六個月口徑，而非把 3.30 美元當成單季數字。

收購與處分同時改變本期可比性

公司於 2026 年 5 月完成 Soleno 收購，申報列示這是一筆約 29 億美元權益價值的全現金交易，並自收購後納入 VYKAT XR 銷售。由於去年同期並無這一收購後產品，總產品銷售的 39.5% 成長含有新增合併範圍，不能完全視為同基礎的既有產品成長。

另一面是公司於 2026 年 1 月以 6,320 萬美元現金出售 Neurocrine Group Limited，並在第一季認列 2,860 萬美元稅前處分收益。公司明示該出售不符合停業單位呈列條件；本文據此將其視為持續營業中的已列示處分收益，而非自行改稱為停業業務。

信貸額度與利息費用是新出現的融資項目

公司於 2026 年 5 月建立 10 億美元優先擔保循環信貸額度，6 月已償還原先借入的 6 億美元本金，因此截至 6 月 30 日可用借款額度為 10 億美元。這是管理階層在本期重點事項中披露的額度與還款狀態，不代表已動用餘額仍為 6 億美元。

第二季利息費用為 290 萬美元，去年同期為零；六個月利息費用也由零增至 290 萬美元。這項新費用與本期融資安排在時間上同時出現，但申報沒有在該張損益表逐項把每一美元利息費用歸屬給特定借款，本文不作超出揭露的配對。

醫療與法規資訊的閱讀界線

這份 10-Q 的產品銷售及研發金額是公司財務揭露，不是療效、適應症或個人治療選擇的建議。申報記載多種產品、研究及法規事件，但本文只就與財務期別直接相關的收入、費用、收購和處分事實說明，不重述或放大醫療宣稱。

公司也披露 INGREZZA SPRINKLE 的學名藥專利訴訟，以及美國司法部對銷售與行銷資料的民事調查要求。對這些法律事項，申報說明正在配合或進行訴訟，但沒有提供可用於量化未來損失的金額；因此本文不以未揭露的結果作財務預測。

台灣讀者的觀察角度

本篇核對的 Form 10-Q 對 Taiwan 的文字命中為零，且沒有揭露台灣個別營收、資產、客戶、供應商或產品使用數字。因此本文不會對 Neurocrine 在台灣的藥品供應、核准狀態、患者數或商業規模作任何推論。

閱讀生技公司季報時，可先分開既有產品的年比銷售與當期收購後新納入的產品銷售。本案 INGREZZA 與 CRENESSITY 均有去年同期基數，VYKAT XR 沒有；這是財務可比性判讀，不構成醫療建議。

估值邊界與研究結論

本期關鍵事實是營收增加 39.5%，但營業利益僅增加 4.1%，原因在於研發及銷售、一般與管理費用的增幅分別為 33.7% 與 53.6%，而淨利又受到稅費下降與其他科目影響。收購後納入的 VYKAT XR 使產品組合比較須特別標明期間邊界。

本文不提供目標價，不給投資評等，也不構成買賣或醫療建議；內容依單一公司 SEC 申報整理，未經逐篇人工覆核。涉及藥物、疾病與治療的決定應以主管機關核准資訊及合格醫療專業人員意見為準。

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