研究文章 · 挪威郵輪控股（NCLH）
Norwegian Cruise Line 第二季營收+4.9%，營業利益-14.3%
- Norwegian Cruise Line 截至 2026 年 6 月 30 日的第二季總營收為 26.41 億美元，去年同期為 25.17 億美元，年增 4.9%；營業利益為 3.63 億美元，去年同期為 4.24 億美元，年減 14.3%。淨利則由 0.30 億美元增至 2.23 億美元，須連同利息與外幣重估項目閱讀。本文僅依公司提交 SEC 的 Form 10-Q 重建，不提供目標價或投資評等。
資料來源卡
- 資料來源
- 公司官方投資人關係／SEC 公開文件
- 資料日期
- 2026-08-03
- 整理方式
- 已授權研究資料僅作為選題線索；全文依官方文件重新整理
- 資料性質
- 公開資訊之事實整理，非本站建議
官方文件
- SEC EDGAR Norwegian Cruise Line Holdings Ltd. 公司申報頁（CIK 0001513761）（2026-08-26 查閱）
- Norwegian Cruise Line Holdings 2026 年第二季 Form 10-Q（2026-08-26 查閱）
- SEC EDGAR submissions API（2026-08-26 查閱）
法人、證券與報表邊界
本文研究 Norwegian Cruise Line Holdings Ltd.，在紐約證券交易所交易、代碼 NCLH、CIK 為 0001513761。公司提交的是 Form 10-Q，採美元與美國一般公認會計原則；本文以該法定報表口徑為基礎。
本文採 2026 年 8 月 3 日提交、截至 2026 年 6 月 30 日的第二季資料。文件同時呈現第二季與前六個月，本文不將半年累計金額與單季損益混為同一比較。
總營收與兩種收入
第二季總營收為 26.41 億美元，去年同期為 25.17 億美元，增加 4.9%；前六個月總營收為 49.72 億美元，去年同期為 46.45 億美元，增加 7.0%。兩個期間的增幅不同，應分別解讀。
乘客票券收入為 17.30 億美元，去年同期為 17.09 億美元，增加 1.2%；船上及其他收入為 9.11 億美元，去年同期為 8.09 億美元，增加 12.6%。兩類收入的變化不同，不能只以總營收推論每個收入來源。
運能、旅客與載客率
第二季運能日為 658.97 萬日，去年同期為 605.23 萬日，增加 8.9%；載運旅客為 90.67 萬人，去年同期為 73.86 萬人，增加 22.8%。兩個營運量指標的定義不同，不能互相替代。
載客率為 102.4%，去年同期為 103.9%，減少 1.5 個百分點。文件將載客率與乘客郵輪日及運能日並列，本文只保留公司指標的本期與去年同期比較，不自行轉化為票價或單位利潤。
郵輪營運費用增幅高於營收
第二季郵輪營運費用為 15.87 億美元，去年同期為 14.57 億美元，增加 8.9%，高於總營收 4.9% 的增幅。管理階層將費用增加主要連結到新船交付帶來的營運影響。
其他營運費用為 6.90 億美元，去年同期為 6.37 億美元，增加 8.4%。公司說明折舊及攤銷提高與新船交付有關，行銷、一般及管理費用亦受重組相關較高遣散費影響；這些是不同費用層次。
毛利與營業利益要分層
以總營收扣除郵輪營運費用與船舶折舊計算的毛利為 8.04 億美元，去年同期為 8.36 億美元，減少 3.8%。公司另有調整後毛利等非一般公認會計原則衡量，本文不以調整後數字取代法定損益。
營業利益為 3.63 億美元，去年同期為 4.24 億美元，減少 14.3%。營收增加而營業利益減少，顯示郵輪營運費用、折舊及其他營運費用的變化都需要保留在閱讀中。
利息費用與其他收入改變淨利方向
利息費用淨額為 1.71 億美元，去年同期為 2.37 億美元，減少 27.8%。公司將減少主要連結到去年同期的債務清償與修改損失，該項與本期郵輪營收及營運費用不同。
其他收入淨額為 0.34 億美元，去年同期為其他費用 1.56 億美元，形成正負號轉換。公司說明兩期主要與歐元計價債務的外幣重新衡量淨收益或損失有關，故不適合以百分比簡化。
淨利與每股盈餘
淨利為 2.23 億美元，去年同期為 0.30 億美元，增加 642.0%。此增幅與營業利益年減 14.3% 方向不同，反映利息費用與其他收入或費用等營業外項目不能省略。
稀釋每股盈餘為 0.48 美元，去年同期為 0.07 美元。每股盈餘使用加權平均稀釋股數 4.64 億股，去年同期為 4.48 億股，因此不能用淨利增幅直接替代每股增幅。
前六個月與單季有不同訊息
截至六月底前六個月，營業利益為 5.96 億美元，去年同期為 6.25 億美元，減少 4.6%；淨利為 3.27 億美元，去年同期為淨損失 0.10 億美元。半年淨利正負號轉換不以百分比表述。
同一半年期間利息費用淨額為 3.37 億美元，去年同期為 4.55 億美元，減少 25.9%；其他收入淨額為 0.74 億美元，去年同期為其他費用 1.81 億美元。這些半年項目與第二季數字需各自對照。
非一般公認會計原則衡量的界線
公司另列調整後淨利、調整後每股盈餘與調整後 EBITDA。公司自己說明這些衡量不是一般公認會計原則定義的流動性或營運現金流指標，且會排除不同期間可能變動的項目。
例如第二季法定淨利為 2.23 億美元，去年同期為 0.30 億美元；調整後淨利則為 2.22 億美元，去年同期為 2.57 億美元。兩組比較方向不同，正是本文以法定淨利為主並保留調整口徑邊界的原因。
檢索範圍與地域限制
本次親自下載的 NCLH 10-Q 以 Taiwan 檢索為零次，因此本文不陳述 Norwegian Cruise Line 在台灣的郵輪航線、旅客、港口、供應鏈或營收事實。文件雖有亞太地區彙總資訊，仍不能自行細拆至未明示地點。
本文亦未使用其他郵輪公司、旅遊業者或外部票價資料作比較。所有數字均限於公司同一份 10-Q 的本期、去年同期或明確標示的半年累計。
研究結論與估值邊界
本期可核對的組合是總營收由 25.17 億美元增加至 26.41 億美元、船上及其他收入由 8.09 億美元增加至 9.11 億美元，但郵輪營運費用由 14.57 億美元增加至 15.87 億美元，使營業利益由 4.24 億美元降至 3.63 億美元。
淨利由 0.30 億美元增加至 2.23 億美元，還須連同利息費用與歐元計價債務外幣重新衡量的其他收入或費用閱讀。本文不提供目標價、不做投資評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。
常見問題
NCLH 本文引用哪一份申報？
本文引用 Norwegian Cruise Line Holdings 在 2026 年 8 月 3 日提交、截至 2026 年 6 月 30 日的 Form 10-Q。
NCLH 第二季營收如何變動？
第二季總營收為 26.41 億美元，去年同期為 25.17 億美元，增加 4.9%；乘客票券收入增加 1.2%，船上及其他收入增加 12.6%。
為何營收增加但營業利益下降？
郵輪營運費用由 14.57 億美元升至 15.87 億美元，增加 8.9%，高於總營收 4.9% 的增幅；其他營運費用亦由 6.37 億美元升至 6.90 億美元。
為何淨利增幅大於營收？
淨利由 0.30 億美元增至 2.23 億美元，但營業利益由 4.24 億美元降至 3.63 億美元；利息費用減少，以及其他收入或費用由費用 1.56 億美元轉為收入 0.34 億美元，都須一併閱讀。
調整後淨利可直接替代法定淨利嗎？
不可以。第二季法定淨利由 0.30 億美元增至 2.23 億美元，但調整後淨利由 2.57 億美元降至 2.22 億美元；公司調整口徑排除的項目與法定報表不同。
本文是否提供投資建議？
否。本文不提供目標價、不做投資評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核；內容僅整理公司向 SEC 提交的官方文件。