研究文章 · 帕蘭提爾科技（PLTR）

Palantir 第二季營收+92.8%，法定營業利益+238.6%

法人、證券與報表邊界

本文研究 Palantir Technologies Inc.，代碼 PLTR、CIK 為 0001321655。公司 Form 10-Q 顯示其為特拉華州公司，採美元與美國一般公認會計原則；本文不以公司自行調整的績效指標取代法定報表。

本文的報告識別日為 2026 年 8 月 3 日財報公告，主要財務數據對照公司於 2026 年 8 月 4 日提交、截至 2026 年 6 月 30 日的 Form 10-Q。公告日與 SEC 提交日不同，均不應被誤寫成季末日。

營收與半年累計

第二季營收為 19.35 億美元，去年同期為 10.04 億美元，增加 92.8%。截至六月底前六個月營收為 35.68 億美元，去年同期為 18.88 億美元，增加 89.0%；半年累計與單一季度的比較範圍不同。

公司將收入來自軟體平台訂閱與服務安排，收入通常在合約期間認列。單季營收增加是已認列的結果，不能把後續合約金額、可取消訂單或尚未履行的服務直接加入本期營收。

成本與毛利率

第二季營收成本為 2.97 億美元，去年同期為 1.93 億美元，增加 53.9%；毛利為 16.39 億美元，去年同期為 8.11 億美元，增加 102.1%。營收增幅高於成本增幅，毛利因此增加速度快於營收。

法定毛利率為 84.7%，去年同期為 80.8%，增加 3.9 個百分點。公司另有排除股權薪酬的毛利率衡量，該衡量屬調整口徑，本文只以包含所有法定成本的毛利率描述本節。

營業費用與營業利益

銷售與行銷費用為 3.40 億美元，去年同期為 2.44 億美元，增加 39.3%；研發費用為 1.93 億美元，去年同期為 1.35 億美元，增加 42.6%；一般及管理費用為 1.95 億美元，去年同期為 1.63 億美元，增加 19.7%。三項費用均增加，但低於毛利的絕對增加額。

法定營業利益為 9.12 億美元，去年同期為 2.69 億美元，增加 238.6%。營業利益是扣除營收成本與營業費用後的層次，仍未包含利息收入、其他收入或費用及所得稅。

淨利、歸屬與每股盈餘

合併淨利為 10.66 億美元，去年同期為 3.29 億美元，增加 224.4%；歸屬普通股股東淨利為 10.62 億美元，去年同期為 3.27 億美元，增加 225.0%。兩者不同，因為後者扣除了非控制權益。

基本每股盈餘為 0.44 美元，去年同期為 0.14 美元；稀釋每股盈餘為 0.41 美元，去年同期為 0.13 美元。每股盈餘使用普通股股東損益與加權平均股數，不能以合併淨利直接替換。

營業外項目不等於本業收入

第二季利息收入為 0.78 億美元，去年同期為 0.56 億美元，增加 37.8%；其他收入淨額為 0.92 億美元，去年同期為 0.07 億美元，增加 1,292.3%。這些項目在營業利益之後列示，與軟體營收必須分開。

稅前利益為 10.81 億美元，去年同期為 3.32 億美元，增加 225.6%；所得稅費用為 0.15 億美元，去年同期為 0.04 億美元，增加 327.8%。引用淨利時，應保留營業、營業外與稅項之間的層次。

政府與商業收入的分部資訊

政府收入為 9.90 億美元，去年同期為 5.53 億美元，增加 79.0%；商業收入為 9.45 億美元，去年同期為 4.51 億美元，增加 109.8%。兩者相加為合併營收，但公司對分部採用的績效衡量並非完整法定分部損益。

公司分部表中的政府貢獻為 7.01 億美元，去年同期為 3.50 億美元；商業貢獻為 7.35 億美元，去年同期為 2.88 億美元。該貢獻是分部收入扣相關成本與銷售行銷費用、並排除部分費用後的公司定義衡量，不能與合併營業利益互換。

現金與營運現金流

2026 年 6 月 30 日的現金及約當現金為 20.30 億美元，2025 年 12 月 31 日為 14.24 億美元，增加 42.6%；有價證券為 73.79 億美元，上一財年底為 57.53 億美元，增加 28.3%。這兩組是期末與上一財年底比較，不是去年同期年增率。

前六個月營運活動提供現金為 21.15 億美元，去年同期為 8.50 億美元，增加 149.0%。同一期間應收帳款增加與合約負債增加均在現金流量表中列為調節項，因此淨利與營運現金流不能視為相同數值。

合約負債與尚未認列服務

截至六月底的合約負債為 10.66 億美元，2025 年底為 8.12 億美元，增加 31.2%。公司定義的合約負債包括遞延收入與客戶存款，代表已收取或可退還、但尚待履行的部分，不能直接列作第二季收入。

公司說明，許多客戶合約可在約定期間結束前以便利終止條款取消；只有不可取消的已簽約收入才會列入剩餘履約義務。這項合約條款限制了以任何未認列合約資料替代已認列營收的讀法。

股權薪酬與費用範圍

第二季法定股權薪酬費用為 2.65 億美元，去年同期為 1.60 億美元，增加 65.8%；前六個月為 4.67 億美元，去年同期為 3.15 億美元，增加 48.0%。它已依受領人功能分配至營收成本、銷售行銷、研發及一般管理。

公司提供若干排除股權薪酬及相關雇主薪資稅的調整衡量，但公司也指出這些衡量有排除法定費用的限制。本文不以調整後營業利益或貢獻率取代含股權薪酬的法定營業利益。

地域與客戶集中度

依客戶總部或政府機關所在地分類，美國第二季收入為 15.73 億美元，去年同期為 7.33 億美元，增加 114.7%；其他地區收入為 3.62 億美元，去年同期為 2.71 億美元，增加 33.7%。這是地理彙總，不是供應鏈或客戶國籍資料。

截至六月底，一名客戶占應收帳款 27%，上一財年底為 25%；同一份 10-Q 說明本期與去年同期均沒有任一客戶占總營收超過 10%。應收帳款集中與營收集中定義不同，不能從其中一項推得另一項。

研究結論與估值邊界

本期可核對的組合是營收由 10.04 億美元增至 19.35 億美元、毛利由 8.11 億美元增至 16.39 億美元、法定營業利益由 2.69 億美元增至 9.12 億美元。分部貢獻、營業外收入與合約負債則各有不同定義與範圍。

本文不提供目標價、不做投資評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。所有數字限於公司公告與向 SEC 提交的原始文件；後續查核應回到本文列示的官方連結。

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