研究文章 · 安森美（ON）

安森美第二季獲利加速：AI 資料中心電源需求成新引擎

第二季公司成績

安森美第二季收入 16.04 億美元、季增 6%、年增 9%；Non-GAAP 毛利率 39.3%，連續第四季擴張，營業利益率 20.8%，Non-GAAP 每股收益 0.74 美元。

自由現金流 4.25 億美元、約占收入 27%，過去 12 個月自由現金流率 24.2% 創高；公司當季回購 3.32 億美元。

毛利率連續改善與自由現金流率走高，顯示產品組合、稼動率或成本控制帶來正面效果。不過，半導體業現金流也會受到庫存、資本支出與客戶付款時點影響，不能只用單季高點外推全年；後續需檢查改善是否伴隨健康出貨而非單純壓低投資。

AI 資料中心與產品內容

公司把 2026 年 AI 資料中心收入預期由翻倍上調為翻倍以上，並估計 AI 資料中心碳化矽收入年增約 60%。其他終端收入 4 億美元、季增 34%，主要由 AI 資料中心帶動。

公司估計 AI 伺服器單機櫃產品內容價值可由目前約 1.5 萬美元提升至 2030 年約 11.5 萬美元，並預期 800V 直流架構約在 2027 年底至 2028 年初開始放量。這些是公司長期估計，並非已實現收入。

單機櫃產品內容價值描述的是在特定架構與零組件滲透假設下，公司可能參與的供應金額，不等同每台設備都會採用全部產品。實際收入還要乘上客戶採用率、公司的供應份額、出貨量與價格，因此應把技術路線圖和財務認列分開理解。

資料中心與車用同樣重視電力效率，但產品驗證、週期與客戶結構不同。資料中心需求快速可帶動短期成長，車用專案則可能提供較長能見度；兩者能否互補，取決於產能安排與產品組合，不能只依單一高成長終端判斷全公司。

其他市場與公司指引

汽車收入 7.81 億美元、季減 2%、年增 7%；工業收入 4.23 億美元、季增 1%、年增 4%。公司表示稼動率由 77% 升至 83%，交期由約 27 週延長至 32 週。

第三季公司指引收入 16.5 億至 17.5 億美元，Non-GAAP 毛利率 40% 至 42%，每股收益 0.81 至 0.93 美元；其他終端含 AI 資料中心預計季增高雙位數。

汽車與工業成長較溫和，提醒投資人公司仍處在終端分化環境。稼動率提高有助固定成本吸收，交期延長則可能同時反映需求改善與供給限制；若交期拉長造成客戶轉單，短期正面訊號也可能轉為執行壓力。

併購與風險

公司宣布收購 Synaptics 以補強連接與運算能力，預計 2027 年中完成；同時推進工廠組合調整與新型氮化鎵產品。併購協同、整合成本與核准時程仍有不確定性。

主要風險包括 AI 資本支出波動、汽車與工業需求轉弱、產能爬坡、原物料及外包成本、提價傳導不順、關稅與地緣政治。本文不構成投資建議。

併購的策略邏輯是把功率元件與連接、運算能力組合，但產品互補不會自動轉成收入協同。完成交易後仍需整合研發、銷售、客戶與成本結構，並控制資金與股權影響；在核准前，更不應把預期協同當成既有獲利。

← 回 安森美（ON）個股資料