研究文章 · RB Global(RBA)

RB Global 第二季營收年增 11.1%，普通股股東淨利 1.32 億美元

研究對象、單一分部與產業別重列

本文研究 RB Global, Inc.，美股代碼 RBA，SEC CIK 為 0001046102。公司經營拍賣、線上市集、第三方線上市集、私下經紀及其他處分管道，並在合併層級作為單一營運及報告分部。合併報表單位為美元百萬。

其董事長兼執行長以合併資訊審視績效及資源分配，ASC 280 揭露採與合併報表一致的淨利為分部衡量。公司也在 2026 年第二季修訂產業別呈列，將舊 CC&T 及部分 Other 合併成 Heavy Equipment & Transportation，前期 GTV 與售出批次已重列以配合分類。

服務與存貨銷售的收入成本

第二季服務收入 9.33 億美元，較 8.87 億美元增加 5.2%；存貨銷售收入 3.84 億美元，較 2.99 億美元增加 28.4%，總營收 13.17 億美元，較 11.86 億美元增加 11.1%。兩種收入的認列和成本不同，存貨銷售收入不可視為服務收入的延伸。

服務成本 3.82 億美元、年增 7.8%，存貨銷售成本 3.61 億美元、年增 26.0%。服務與存貨收入均增加，但比例不同；存貨回報為存貨銷售收入減存貨成本，並非公司淨利、現金流或服務收入的毛利率。

營業費用、法定淨利與普通股口徑

總營業費用 10.91 億美元，年增 11.2%，營業利益 2.25 億美元，較 1.89 億美元增加 19.2%。SG&A 為 2.11 億美元，反較 2.22 億美元下降 5.1%；收購及整合成本 770 萬美元，較 270 萬美元增加，折舊攤銷 1.30 億美元也增加。

利息費用 4,240 萬美元低於 4,750 萬美元，所得稅費用 4,240 萬美元，法定淨利 1.44 億美元、年增 30.9%。歸屬控制權益淨利 1.44 億美元後，還要扣除 A 系列優先股累積股利 670 萬美元及分配盈餘 480 萬美元，普通股可得淨利才是 1.32 億美元。

每股盈餘與上半年結果

普通股股東稀釋每股盈餘 0.71 美元，去年 0.53 美元。該每股數使用普通股可得淨利，而不是法定淨利或控制權益淨利；若忽略優先股權利，就會把每股資訊的分子口徑寫錯。

上半年營收 25.52 億美元、年增 11.2%，法定淨利 2.79 億美元、較 2.23 億美元增加 25.2%，普通股股東可得淨利 2.57 億美元。半年資料包含第一季的營運、費用、收購與融資情況，不能將其百分比取代第二季的單季比較。

GTV 的定義與經濟背景

公司第二季總 GTV 為 47 億美元、年增 11%，其中服務 GTV42.89 億美元、年增 10%，存貨 GTV3.84 億美元、年增 28%。GTV 代表所有拍賣與市集等管道售出項目的總成交款，申報明確說它不是財務績效、流動性或營收，也未列入合併損益表。

GTV 可受單位數量、平均售價與宏觀環境影響。公司說 HE&T 的量受經濟、人口、政府措施、基建、農業與商品價格等因素影響；這些是風險與背景描述，不是對任何特定設備價格、拍賣成交或下一期 GTV 的保證。

服務收入、地理口徑與存貨回報

第二季服務收入由賣方交易收入 2.39 億美元、買方交易收入 6.11 億美元及其他服務收入組成，合計 9.33 億美元。服務收入地理表按拍賣活動或服務提供地點呈列，與客戶所在地、資產原產地或資金流向並非必然相同。

公司指出第二季服務收入增幅 5%，存貨銷售收入增幅 28%，須分開閱讀。存貨出售中收入與成本接近，存貨回報 2,280 萬美元、存貨回報率 5.9%，去年為 1,240 萬美元與 4.1%；此比率僅反映公司定義下存貨交易，不能外推到服務市集全體。

BigIron 與 Blackmon 收購

公司第二季完成 BigIron 與 Blackmon 收購。BigIron 為美國農業設備、土地及牲畜線上市集，Blackmon 為服務建築、運輸、農業與不動產的拍賣商；這些收購的購買價格分攤在期末仍屬初步，無形資產與稅務事項可能在最長一年衡量期內調整。

BigIron 自收購日至 6 月 30 日計入的營收與淨利不重大，Blackmon 的併入營收與淨利及 pro forma 影響也不重大。即使公司說收購預期支持策略擴張，申報沒有將當期 11% 營收成長逐項分配給兩件收購，本文不硬作因果歸屬。

調整後 EBITDA 與 GAAP 淨利

公司另提供調整後 EPS 與調整後 EBITDA 等非 GAAP 衡量。第二季調整後 EBITDA 3.87 億美元、年增 6%，和法定淨利年增 31% 不同，因各自的基礎與調整項目不同，不能用其中之一來證明另一項的經營表現。

2025 年同期含 1,550 萬美元去合併損失，本期沒有此項，且收購整合成本、折舊攤銷、稅、優先股與其他會計項目都影響 GAAP 與非 GAAP 的差異。閱讀調整後結果時需要公司調節表，不能將它當作替代 GAAP 淨利或現金流。

現金流、買回與授權額度

上半年現金流量表以法定淨利 2.79 億美元為起點，經折舊攤銷、營運資產負債與其他項目調整。拍賣應付款是業務相關負債，期末與期間變化和營收、GTV 或淨利不同；公司提供的保證合約與存貨也會影響資產負債表和風險。

公司在第二季買回並註銷 150 萬股普通股，支付 1.50 億美元；截至期末，2026 年第一季核准的 Normal Course Issuer Bid 尚有 3.50 億美元授權。買回授權不強制執行，且現金使用與收入、GTV 和每股盈餘屬不同期間及不同財務口徑。

台灣檢索與本文界限

本文查閱的 Form 10-Q 中，taiwan 字樣命中為零。公司雖有國際服務收入與跨境市集，但申報未揭露台灣個別拍賣、GTV、客戶、資產、存貨、營收或辦公地點，因此本文不對 RB Global 在台灣的拍賣市場或設備供應鏈作推論。

本文只整理官方 Form 10-Q 事實，不提供目標價、評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。服務收入、存貨銷售、GTV、存貨回報、普通股可得淨利與調整後 EBITDA 的定義與期間不同，完整判讀應回查原始申報。

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