研究文章 · 雷神技術（RTX）
雷神技術 RTX（RTX）深度解析：營收年增 14.5%、營業利益年增 31%，還有一筆該注意的退休金收入
- RTX 2026 年第二季總淨銷售 247.08 億美元、去年同期 215.81 億美元，年增約 14.5%；營業利益 28.11 億美元、去年同期 21.46 億美元，年增約 31.0%。損益表上有一項容易被忽略的「非服務成本退休金收入」3.48 億美元（去年同期 3.51 億），它降低了非營業費用、墊高稅前獲利，但與本業無關。稅前獲利 27.42 億美元、去年同期 20.40 億美元。本文只用 SEC 申報重建，不提供目標價。
資料來源卡
- 資料來源
- 公司官方投資人關係／SEC 公開文件
- 資料日期
- 2026-07-23
- 整理方式
- 已授權研究資料僅作為選題線索；全文依官方文件重新整理
- 資料性質
- 公開資訊之事實整理，非本站建議
官方文件
- SEC EDGAR RTX 公司申報頁（CIK 0000101829）（2026-08-22 查閱）
- RTX Form 10-Q（2026 年第二季，期末 2026-06-30，2026-07-23 申報）（2026-08-22 查閱）
- SEC EDGAR submissions API（交易所、SIC 等公司基本資料）（2026-08-22 查閱）
- RTX 投資人關係網站（2026-08-22 查閱）
研究對象、證券與會計邊界
本文研究的法人是 RTX Corporation（原名 Raytheon Technologies，台灣多稱雷神），在紐約證券交易所掛牌、代碼 RTX，SEC 的 CIK 為 0000101829，設立州為德拉瓦州，SIC 產業碼 3724（航空發動機及零件）。財報採美國一般公認會計原則，報導幣別為美元，財年以曆年為基準。
本文引用的第二季為 2026 年 6 月 30 日結束、2026 年 7 月 23 日申報。RTX 橫跨民航航太與國防，是本波公司中少數同時受商業循環與政府預算影響的標的。
營收與成本
第二季總淨銷售 247.08 億美元、去年同期 215.81 億美元，年增約 14.5%；上半年 467.84 億美元、去年同期 418.87 億美元，年增約 11.7%。
成本端分為產品與服務兩塊：產品銷貨成本 148.02 億美元（去年同期 129.89 億）、服務銷貨成本 47.73 億美元（去年同期 42.16 億）。加上研發 7.26 億美元、銷售與管理費用 16.58 億美元，總成本費用 219.59 億美元、去年同期 194.75 億美元，年增約 12.8%。
營業利益率約 11.4%
另有其他收入淨額 0.62 億美元（去年同期 0.40 億）。營業利益 28.11 億美元、去年同期 21.46 億美元，年增約 31.0%；營業利益率約 11.4%，去年同期約 9.9%，提升約 1.5 個百分點。
成本費用年增 12.8% 低於營收的 14.5%，因此產生正向營運槓桿。在本波的工業股中，RTX 的營業利益率（約 11.4%）低於開拓重工（約 20.9%），這反映國防合約的利潤率通常受政府採購規範限制。
那筆退休金收入該怎麼看
非營業項目中有一項「非服務成本退休金收入」（non-service pension income）為 3.48 億美元、去年同期 3.51 億美元；上半年 7.03 億美元、去年同期 7.17 億美元。在損益表上它以負數呈現，代表減少費用。
這筆金額來自退休金計畫資產的預期報酬減去利息成本等項目，與員工當期服務無關，因此會計上被排除在營業利益之外。它是實質存在的損益項目，但不反映本業經營，且會隨市場報酬率與折現率假設而變動。做同業比較時應注意有些公司的這一項是收入、有些是費用。
利息費用下降
利息費用淨額 4.17 億美元、去年同期 4.57 億美元，下降約 8.8%；上半年 8.07 億美元、去年同期 9 億美元。非營業費用淨額合計 0.69 億美元、去年同期 1.06 億美元。
利息費用下降加上退休金收入的貢獻，使稅前獲利 27.42 億美元、去年同期 20.40 億美元，年增約 34.4%——略高於營業利益的 31.0%。所得稅費用 4.93 億美元、去年同期 3.15 億美元，有效稅率約 18.0%、去年同期約 15.4%。
民航與國防的雙重身分
RTX 同時經營民航航太（引擎與航電）與國防（飛彈、雷達與防禦系統）。兩者的驅動因素完全不同：民航跟隨航空旅運與飛機交付，國防跟隨各國軍事預算與地緣情勢。
這種組合的好處是分散——當民航低迷時國防可能穩定，反之亦然。代價是分析複雜度高：單一的營收成長率同時混合了兩條不同曲線。本文只引用合併損益表數字，分部細節需查閱 10-Q 的分部揭露章節。
與奇異的對照
本波的奇異（GE）第二季總營收 133.49 億美元、服務佔比約 67.7%、服務毛利率約 46.2%；RTX 總淨銷售 247.08 億美元、營業利益率約 11.4%。RTX 規模約為奇異的 1.85 倍。
兩者都有龐大的航太後市場，但奇異在分拆後更純粹聚焦民航引擎，RTX 則有較大的國防比重。此外奇異帳上仍有保險業務殘留，RTX 沒有。因此雖同屬 SIC 3724，兩者的風險輪廓並不相同。
國防業務的特殊性
國防合約通常有固定價格或成本加成兩種型態，利潤率受合約條款限制，且收入認列多採完工比例法。這使國防業務的營收較可預測，但利潤率上限也較明確——不會出現軟體業那種高毛利率。
另一個特性是政治風險：預算刪減、採購延後或政策轉向都會直接影響訂單。但反過來，地緣緊張時國防支出通常上升。這是與純商業公司最大的差別。
台灣讀者的觀察角度
這份 10-Q 沒有台灣的營收數字，但有一段與台灣直接相關的揭露：申報載明中國曾就**對台灣的特定外國軍售**表示可能對 RTX 採取措施，其後又對雷神事業與一家柯林斯合資公司宣布額外制裁；公司同時表示目前預期這些措施不會造成重大不利影響。這是申報原文，本文不評論其軍售政策或後續發展。
本文只整理公開財務資訊，不涉及任何軍售、政策或地緣政治的評論與預測。相關議題應以官方公告與正式新聞來源為準。
估值邊界與研究結論
本文不提供目標價、不做評等。評估 RTX 時建議把非服務成本退休金收入（本季 3.48 億美元）單獨列示，因為它不反映本業且會隨精算假設變動；同時注意有效稅率從約 15.4% 升到約 18.0%。
整體來看，RTX 第二季呈現的是穩健成長：營收年增 14.5%、成本費用年增 12.8%、營業利益年增 31.0%、營業利益率升至約 11.4%、利息費用下降約 8.8%。後續最值得追蹤的是民航與國防兩塊的相對表現、退休金相關項目的變動，以及有效稅率的走向。
常見問題
RTX 最新一季的表現如何？
2026 年第二季（6 月 30 日結束）總淨銷售 247.08 億美元、年增約 14.5%，營業利益 28.11 億美元、年增約 31.0%，營業利益率約 11.4%，稅前獲利 27.42 億美元。資料來自 2026 年 7 月 23 日申報的 10-Q。
非服務成本退休金收入是什麼？
來自退休金計畫資產的預期報酬減去利息成本等項目，與員工當期服務無關，因此排除在營業利益之外。本季 3.48 億美元、去年同期 3.51 億美元，會隨市場報酬率與折現率假設變動。
為什麼營業利益率只有 11.4%？
與業務組合有關。RTX 有較大的國防比重，而國防合約的利潤率受政府採購規範限制。相較之下本波的開拓重工營業利益率約 20.9%，但那是純商業的重機械業務。
RTX 和奇異有什麼不同？
兩者都有龐大航太後市場，但奇異分拆後更聚焦民航引擎且帳上仍有保險業務殘留；RTX 則同時有民航與國防，規模約為奇異的 1.85 倍。雖同屬 SIC 3724，風險輪廓不同。
稅率有變化嗎？
有。所得稅費用 4.93 億美元對應稅前 27.42 億美元，有效稅率約 18.0%，高於去年同期的約 15.4%，這略微壓抑了稅後獲利的成長幅度。
這篇文章有給目標價嗎？
沒有。本文只根據 SEC 申報文件重建事實，不提供目標價、評等或任何買賣建議，也未經逐篇人工覆核，請以連結的官方文件為準。