研究文章 · Smurfit Westrock(SW)
SW 第二季營收增至 80.31 億美元：外幣換算抵銷價格與成本壓力
- Smurfit Westrock 第二季淨銷售額由 79.40 億美元升至 80.31 億美元、年增 1.1%，但毛利由 15.15 億美元降至 13.99 億美元。歸屬普通股股東淨利由虧損 0.28 億美元轉為獲利 0.89 億美元，主要同時受到減損與重組費用、原料成本、運費與能源等多項因素影響。
資料來源卡
- 資料來源
- 公司官方投資人關係／SEC 公開文件
- 資料日期
- 2026-07-31
- 整理方式
- 已授權研究資料僅作為選題線索；全文依官方文件重新整理
- 資料性質
- 公開資訊之事實整理，非本站建議
官方文件
- SEC EDGAR Smurfit Westrock plc 公司申報頁（CIK 0002005951）（2026-08-26 查閱）
- Smurfit Westrock plc 2026 年第二季 10-Q（2026-08-26 查閱）
- SEC EDGAR submissions API（2026-08-26 查閱）
- SEC EDGAR 本次 10-Q 檔案索引（2026-08-26 查閱）
研究對象與比較範圍
本文研究紐約證券交易所代碼 SW 的 Smurfit Westrock plc。SEC submissions API 顯示 CIK 為 2005951、SIC 為 2650；截至 2026 年 6 月 30 日的 10-Q 於 2026 年 7 月 31 日提交，屬於第二季與上半年可比較資訊。
公司以 Smurfit Westrock plc 及其合併子公司為申報範圍。本文營收、成本與淨利均採三個月同比；現金流則採六個月累計，兩種期間不混為同一個季度增減。
營收溫和成長但來源不同
第二季淨銷售額由 79.40 億美元升至 80.31 億美元，增加 0.91 億美元、年增 1.1%。申報將增幅主要歸於 1.46 億美元的淨正向外幣影響，較低的售價與產品組合則抵銷 0.60 億美元。
上半年淨銷售額由 155.96 億美元升至 157.43 億美元、年增 0.9%，其中外幣正向影響 4.62 億美元，較低的銷量與售價組合合計形成抵銷。因此第二季與半年雖同為成長，驅動項目的金額與期間仍須分開看。
毛利下降與營業利益上升並存
第二季銷貨成本由 64.25 億美元增至 66.32 億美元、年增 3.2%，快於營收增幅，毛利因而由 15.15 億美元降至 13.99 億美元、年減 7.7%。營業利益卻由 2.51 億美元升至 3.09 億美元、年增 23.1%。
兩個方向不同的原因在於，減損與重組費用由 2.80 億美元降至 1.19 億美元，合併相關交易與整合費用也由 0.21 億美元降至 0.01 億美元。毛利的壓力不能直接等同於營業利益的方向。
成本端的多項抵銷
管理階層說明第二季銷貨成本增加，包含 1.02 億美元不利外幣影響、0.90 億美元運費、0.47 億美元折舊折耗攤銷與 0.22 億美元能源成本增加；原料成本減少 0.71 億美元及停機時間降低 0.26 億美元是抵銷項目。
同一季的成本項目既有上升也有下降，故不宜以單一原料價格或單一運費數字解釋全部毛利變化。申報亦指出紙類包裝產品的成本對木材、回收紙、能源及運輸等因素敏感。
淨利由虧轉盈的組成
第二季歸屬普通股股東淨利由虧損 0.28 億美元轉為獲利 0.89 億美元，改善 1.17 億美元。稅前利益由 0.58 億美元升至 1.28 億美元，所得稅費用則由 0.84 億美元降至 0.40 億美元。
管理階層把季度淨利改善連結到較低減損與重組費、較低原料成本、較少停機時間及較低合併整合費用，但運費、折舊折耗攤銷與能源成本增加為反向因素。本文不把淨利改善歸結為單一原因。
三個區域分部呈現分岔
第二季北美分部的合計銷售額由 47.55 億美元降至 47.43 億美元，調整後 EBITDA 由 7.52 億美元降至 7.04 億美元。歐洲、中東、非洲與亞太分部的合計銷售額則由 27.78 億美元升至 28.26 億美元，調整後 EBITDA 由 3.72 億美元升至 3.80 億美元。
拉丁美洲分部銷售額由 5.18 億美元升至 5.59 億美元，調整後 EBITDA 由 1.23 億美元微升至 1.24 億美元。分部銷售額為抵銷內部交易前的合計數，不能與合併淨銷售額直接相加比較。
北美與歐洲分部的原因
北美第二季銷售額減少，申報列示較低售價與產品組合 0.46 億美元，部分由淨正向外幣 0.33 億美元抵銷；調整後 EBITDA 減少還包括運費增加 0.61 億美元。這與北美營收、獲利都向下的結果一致。
歐洲、中東、非洲與亞太分部的銷售額增加，主要有歐元兌美元走強帶來的 0.77 億美元外幣正向影響，但較低售價組合與銷量各有抵銷。其 EBITDA 的成本改善中，原料成本降低 0.58 億美元是重要項目。
上半年營運現金與資本支出
上半年營業活動現金流入由 10.64 億美元降至 9.69 億美元、年減 0.95 億美元。管理階層說明，調整非現金項目後的淨利減少 1.06 億美元，是主要變化，營運資產與負債變動則提供 0.11 億美元利益。
同一六個月公司資本支出為 10.89 億美元，投資活動現金流出為 10.75 億美元，融資活動現金流出為 1.09 億美元。這些是半年累計現金流，不能與上述單季損益逐項做機械對照。
流動性與債務數字的期末意義
截至 2026 年 6 月 30 日，現金及約當現金為 6.77 億美元，未動用承諾額度與應收帳款證券化額度為 45.62 億美元，合計可用流動性為 52.39 億美元。這些均為期末餘額，並非第二季單季產生的現金流。
期末總債務為 141.64 億美元，年初至今增加 3.91 億美元；排除換算調整與攤銷等帳面價值變化後，借款增加為 4.39 億美元。公司在六月將循環信貸到期日延至 2031 年六月，屬融資安排資訊。
台灣讀者的讀表位置與結論
本次親自下載並搜尋的 SW 10-Q 原始檔 taiwan 命中為 0。文件雖提及公司在亞太營運，卻沒有本次申報可供引用的台灣營收、資產、客戶或據點資料，本文不延伸為台灣公司事實。
可核對的結論是，第二季合併營收小幅增加但毛利下降，較低重組與合併相關費用使營業利益與淨利改善；分部間則有北美走弱、歐洲中東非洲與亞太走強的分岔。本文不提供目標價、不作投資評等，也不構成買賣建議；內容尚未經逐篇人工覆核。
常見問題
SW 第二季營收是多少？
淨銷售額為 80.31 億美元，較去年同期的 79.40 億美元增加 1.1%。
營收增加的主要原因？
申報列示 1.46 億美元淨正向外幣影響，較低售價與產品組合抵銷 0.60 億美元。
為何毛利與營業利益方向不同？
銷貨成本增幅快於營收，毛利下降；但減損重組費用與合併整合費用下降，使營業利益由 2.51 億升至 3.09 億美元。
上半年營業現金流如何變動？
由 10.64 億美元降至 9.69 億美元，年減 0.95 億美元。
申報有台灣個別資料嗎？
沒有。本次原始 10-Q 的 taiwan 命中為 0，本文不推論台灣業務。
本文有目標價或評等嗎？
沒有。本文不提供目標價、不作投資評等，也不構成買賣建議。