研究文章 · 塔吉特（TGT）

Target 財年首季銷售+6.7%，法定營業利益-22.9%

法人、證券與財年期間

本文研究 Target Corporation，在紐約證券交易所交易、代碼 TGT、CIK 為 0000027419。公司 Form 10-Q 採美元與美國一般公認會計原則，並以單一報導分部管理其門市與數位通路。

本文採 2026 年 5 月 29 日申報、截至 2026 年 5 月 2 日的 2026 財年第一季資料。公司財年季度不是一般曆年第一季，去年同期比較日為 2025 年 5 月 3 日。

淨銷售與同店銷售

第一季淨銷售為 254.43 億美元，去年同期為 238.46 億美元，增加 6.7%。公司披露同店銷售增加 5.6%，去年同期則減少 3.8%；同店銷售是排除新開或未滿十三個月門市的公司定義指標。

本期同店銷售變動由交易筆數增加 4.4% 及平均交易金額增加 1.1% 構成。兩項是同店銷售的拆解，不能把交易筆數增加直接當成全公司門市數或全體客戶數的變化。

成本與法定毛利率

銷貨成本為 180.61 億美元，去年同期為 171.28 億美元，增加 5.4%；淨銷售增加 6.7% 高於銷貨成本增加幅度。以法定淨銷售與銷貨成本計算，毛利率為 29.0%，去年同期為 28.2%。

管理階層將毛利率提高歸於商品因素，包括較低折價及廣告等收入成長，以及供應鏈和數位履約的生產力改善與較高銷售槓桿；較高產品成本則為部分抵銷。這是本期相對去年同期的公司說明。

銷售、一般及管理費用的基期

銷售、一般及管理費用為 55.62 億美元，去年同期為 45.91 億美元，增加 21.1%；費用率為 21.9%，去年同期為 19.3%，增加 2.6 個百分點。單看法定費用率會受到去年同期項目的影響。

公司披露去年同期的銷售、一般及管理費用內含信用卡交換費訴訟和解淨收益 5.93 億美元。排除此一前年有、今年沒有的項目後，去年同期調整後費用率為 21.7%，與本期 21.9% 的差距為 0.2 個百分點。

營業利益的法定與調整口徑

折舊及攤銷費用為 6.85 億美元，去年同期為 6.55 億美元，增加 4.6%；法定營業利益為 11.35 億美元，去年同期為 14.72 億美元，減少 22.9%。法定營業利益率為 4.5%，去年同期為 6.2%。

公司所列調整後營業利益為 11.35 億美元，去年同期為 8.79 億美元，增加 29.1%。兩期調整後數字排除了前年和解收益，屬非一般公認會計原則比較，不能替代前段法定營業利益。

稅前利益、淨利與每股盈餘

淨利息費用為 1.17 億美元，去年同期為 1.16 億美元，增加 0.9%；其他收入淨額為 0.15 億美元，去年同期為 0.26 億美元，減少 42.3%。稅前利益為 10.33 億美元，去年同期為 13.82 億美元，減少 25.3%。

淨利為 7.81 億美元，去年同期為 10.36 億美元，減少 24.6%；稀釋每股盈餘為 1.71 美元，去年同期為 2.27 美元，減少 24.7%。稀釋每股數使用加權平均股數，不能以淨利的百分比取代。

商品類別的淨銷售

食品與飲料淨銷售為 62.63 億美元，去年同期為 59.02 億美元，增加 6.1%；家用必需品為 45.70 億美元，去年同期為 43.57 億美元，增加 4.9%。這些是商品銷售分類，不能直接加上廣告或信用卡利潤分享來推論任一類別的毛利。

服飾與配件為 38.46 億美元，去年同期為 37.11 億美元，增加 3.6%；美妝為 33.98 億美元，去年同期為 31.01 億美元，增加 9.6%。不同商品類別增加幅度不同，沒有個別類別的法定營業利益可供直接比較。

其他商品與非商品收入

生活用品類別為 35.22 億美元，去年同期為 30.74 億美元，增加 14.6%；家飾與居家布置為 32.39 億美元，去年同期為 32.20 億美元，增加 0.6%。六個主要商品類別的銷售需與商品銷售總額分開核對。

廣告收入為 2.46 億美元，去年同期為 1.63 億美元，增加 50.9%；信用卡利潤分享為 1.30 億美元，去年同期為 1.41 億美元，減少 7.8%。兩者均屬淨銷售的非商品來源，但性質並不相同。

門市與數位發起銷售

公司披露門市發起同店銷售增加 4.7%，去年同期為減少 5.7%；數位發起同店銷售增加 8.9%，去年同期為增加 4.7%。這兩個都是公司定義的同店銷售分項，不能相加為合併淨銷售增幅。

數位發起銷售占商品銷售 20.3%，去年同期為 19.8%，增加 0.5 個百分點。公司說明大多數數位發起訂單由門市履約，故銷售發起管道與履約地點並非完全相同。

單一分部與營運現金流

公司把全部業務作為單一報導分部，並指出幾乎所有合併收入均在美國產生。這個分部設計表示商品、門市與數位資料是收入或營運分類，不是彼此獨立的法定損益分部。

營運活動提供現金為 7 億美元，去年同期為 3 億美元，增加 133.3%。公司將增加主要連結到應付帳款槓桿提高與庫存較低，並說明前年和解收益造成淨利較高是部分抵銷因素。

研究結論與估值邊界

本期法定資料顯示淨銷售由 238.46 億美元增加至 254.43 億美元、毛利率由 28.2% 升至 29.0%，但法定營業利益由 14.72 億美元降至 11.35 億美元。去年同期 5.93 億美元和解淨收益是比較費用與營業利益時不可省略的背景。

本文不提供目標價、不做投資評等或買賣建議，且未經逐篇人工覆核。所有數字限於公司向 SEC 提交的 Form 10-Q；後續查核應回到本文列示的官方連結。

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