研究文章 · 賽默飛世爾（TMO）
賽默飛世爾 Thermo Fisher（TMO）深度解析：營收年增 10.5%、營業利益年增 13.8%，生命科學工具的穩定生意
- 賽默飛世爾 2026 年第二季總營收 119.94 億美元、去年同期 108.55 億美元，年增約 10.5%；營業利益 20.87 億美元、去年同期 18.34 億美元，年增約 13.8%，營業利益率約 17.4%。淨利 17.41 億美元、去年同期 16.18 億美元。損益表相對乾淨，沒有大額一次性項目——這在本波的醫療保健類公司中相當少見。本文只用 SEC 申報重建，不提供目標價。
資料來源卡
- 資料來源
- 公司官方投資人關係／SEC 公開文件
- 資料日期
- 2026-07-31
- 整理方式
- 已授權研究資料僅作為選題線索；全文依官方文件重新整理
- 資料性質
- 公開資訊之事實整理，非本站建議
官方文件
- SEC EDGAR Thermo Fisher Scientific 公司申報頁（CIK 0000097745）（2026-08-22 查閱）
- Thermo Fisher Form 10-Q（2026 年第二季，期末 2026-06-27，2026-07-31 申報）（2026-08-22 查閱）
- SEC EDGAR submissions API（交易所、SIC 等公司基本資料）（2026-08-22 查閱）
- Thermo Fisher Scientific 投資人關係網站（2026-08-22 查閱）
研究對象、證券與會計邊界
本文研究的法人是 Thermo Fisher Scientific Inc.（賽默飛世爾），在紐約證券交易所掛牌、代碼 TMO，SEC 的 CIK 為 0000097745，設立州為德拉瓦州，SIC 產業碼 3829（量測與控制裝置）。財報採美國一般公認會計原則，報導幣別為美元，財年以曆年為基準。
本文引用的第二季為 2026 年 6 月 27 日結束、2026 年 7 月 31 日申報。這家公司提供生命科學研究、實驗室與生技製藥產業所需的儀器、試劑、耗材與服務，屬於「賣鏟子」的角色而非藥品開發者。
營收年增 10.5%
第二季總營收 119.94 億美元、去年同期 108.55 億美元，年增約 10.5%；上半年 229.99 億美元、去年同期 212.19 億美元，年增約 8.4%。單季成長率高於半年，動能在加速。
在本波的醫療保健類公司中，這個成長率高於嬌生（6.6%）、艾伯維（10.2%）與安進（9.5%），低於禮來（47.7%）。作為產業的上游供應商，其成長反映的是整體生技製藥與研究活動的投入水準。
成本結構：產品與服務並重
產品營收成本 34.62 億美元、去年同期 32.39 億美元（年增約 6.9%）；服務營收成本 36.50 億美元、去年同期 32.07 億美元（年增約 13.8%）。兩者合計 71.12 億美元，佔營收約 59.3%。
服務成本的成長率高於產品，代表服務業務的比重在上升。對這類公司而言，服務（如實驗室外包、臨床研究服務）通常帶來更穩定的重複性收入，但毛利率不一定高於產品。
費用控制得宜
銷售一般與管理費用 23.33 億美元、去年同期 21.40 億美元（年增約 9.0%）；研發費用 3.64 億美元、去年同期 3.52 億美元（年增約 3.4%）；重組及其他成本 0.98 億美元、去年同期 0.82 億美元。
總成本與營業費用 99.07 億美元、去年同期 90.21 億美元，年增約 9.8%——略低於營收的 10.5%。研發佔營收僅約 3.0%，遠低於藥廠——這正是「工具與服務供應商」與「藥品開發者」的本質差異。
營業利益率約 17.4%
營業利益 20.87 億美元、去年同期 18.34 億美元，年增約 13.8%；營業利益率約 17.4%、去年同期約 16.9%，提升約 0.5 個百分點。上半年營業利益 39.50 億美元、去年同期 35.51 億美元，年增約 11.2%。
17.4% 的營業利益率低於本波的藥廠（艾伯維約 37.9%、安進約 35.0%），但這是產業結構的必然——工具與耗材供應商不享有專利藥的定價權，利潤率天然較低，但營收穩定度較高。
業外項目相對單純
利息收入 2.07 億美元、去年同期 2.97 億美元（年減約 30.3%）；利息費用 4.01 億美元、去年同期 4.04 億美元（持平）；其他收入 0.31 億美元、去年同期為費用 0.19 億美元。
稅前獲利 19.24 億美元、去年同期 17.09 億美元，年增約 12.6%。所得稅費用 1.67 億美元、去年同期 0.92 億美元，有效稅率約 8.7%（去年同期約 5.4%）——稅率偏低，若正常化會壓縮稅後獲利。
淨利與權益法投資
未合併個體之權益法損益本季為虧損 0.15 億美元，去年同期為獲利 0.02 億美元；上半年虧損 0.23 億美元、去年同期虧損 0.12 億美元。金額不大。
淨利 17.41 億美元、去年同期 16.18 億美元，年增約 7.6%——低於稅前獲利的 12.6%，差額來自有效稅率上升。上半年淨利 33.97 億美元、去年同期 31.30 億美元。
賣鏟子的商業模式
在生技製藥產業中，賽默飛世爾扮演的是上游供應商：不論哪家藥廠的新藥成功或失敗，研究過程都需要它的儀器、試劑與服務。這使它的營收波動遠小於藥廠本身。
本波的對照很明顯：吉利德因 112 億美元 IPRD 費用單季虧損 104 億、默沙東與輝瑞也轉虧，而賽默飛世爾營收年增 10.5%、營業利益年增 13.8%、損益表沒有任何大額一次性項目。這就是產業鏈位置帶來的穩定性。
台灣讀者的觀察角度
賽默飛世爾的 10-Q 不揭露台灣個別數字。台灣的生技研究機構、醫院檢驗與製藥廠都是這類儀器與試劑的使用者，但財報層面無法辨識。
對台灣讀者較實用的角度是把它當成「全球生技研發投入」的指標：當藥廠加碼研發時，上游工具商的營收會同步成長。本波多家藥廠的研發費用都在雙位數成長（BMS +14.7%、輝瑞 +13.2%），與賽默飛世爾營收年增 10.5% 的方向一致。
估值邊界與研究結論
本文不提供目標價、不做評等。評估賽默飛世爾時要注意有效稅率僅約 8.7%（去年同期約 5.4%），稅率正常化會顯著壓縮稅後獲利；同時利息收入年減 30.3%，反映現金部位或利率環境的變化。
整體來看，賽默飛世爾第二季呈現的是穩健成長：營收年增 10.5%、總成本費用年增 9.8%、營業利益年增 13.8%、營業利益率升至約 17.4%、且沒有大額一次性項目。後續最值得追蹤的是服務業務比重的變化、有效稅率是否正常化，以及生技製藥產業的研發投入水準。
常見問題
賽默飛世爾最新一季的表現如何？
2026 年第二季（6 月 27 日結束）總營收 119.94 億美元、年增約 10.5%，營業利益 20.87 億美元、年增約 13.8%，營業利益率約 17.4%，淨利 17.41 億美元。資料來自 2026 年 7 月 31 日申報的 10-Q。
這家公司做什麼？
提供生命科學研究、實驗室與生技製藥產業所需的儀器、試劑、耗材與服務——是產業的上游供應商，不論哪家藥廠的新藥成功或失敗，研究過程都需要它的產品。
為什麼利益率比藥廠低？
產業結構使然。工具與耗材供應商不享有專利藥的定價權，營業利益率約 17.4%，低於艾伯維約 37.9%、安進約 35.0%；但相對地營收穩定度高得多。
研發投入多少？
第二季研發費用 3.64 億美元、僅佔營收約 3.0%，年增約 3.4%。這與藥廠動輒 15–23% 的研發強度形成強烈對比，正是「工具供應商」與「藥品開發者」的本質差異。
有什麼需要注意的風險？
有效稅率僅約 8.7%（去年同期約 5.4%），若正常化會顯著壓縮稅後獲利——本季淨利年增 7.6% 已低於稅前的 12.6%。此外利息收入年減 30.3%。
這篇文章有給目標價嗎？
沒有。本文只根據 SEC 申報文件重建事實，不提供目標價、評等或任何買賣建議，也未經逐篇人工覆核，請以連結的官方文件為準。