研究文章 · 廢棄物連接公司（WCN）

Waste Connections（WCN）2026 年第二季：營收增 6.4%，減損與其他營運費用增加、營業利益降 4.8%

研究對象與申報邊界

本文研究的法人是 Waste Connections, Inc.，美股代碼 WCN，SEC CIK 為 0001318220。本文使用公司於 2026 年 7 月 23 日向 SEC 申報、期末為 2026 年 6 月 30 日的 Form 10-Q。該文件的財務報表名稱為合併報表，因此本文所有金額均指申報列示的合併口徑，不把旗下作業地區或個別設施的資料當成母公司單獨業績。

這份 10-Q 的損益表以美元千元為單位，惟每股資料除外；本文為閱讀方便把千元換算為美元金額呈現，並保留原表的比較期間。公司營運同時涉及美國與加拿大，申報也提及加幣相關事項；但本篇損益表數字的報導幣別仍是美元。本文只根據該份官方申報重建事實，不給投資評等、不做買賣建議。

期間、欄序與可比性先行確認

合併損益表的表頭將截至 2026 年 6 月 30 日的三個月與截至 2025 年 6 月 30 日的三個月並列，六個月累計欄位亦採相同的本期、去年同期順序。以下的年增減都以同季對同季或前六個月對前六個月計算，不用本季與第一季相減後推估，也不把上半年累計數直接年化。

申報中的「減損及其他營運費用」是在折舊、攤銷之外獨立列行，而非銷貨成本的子項；利息收入、利息費用與其他收入也在營業利益之後。因此本文分開描述營運、營業外與所得稅，避免把稅前金額誤稱為淨利，或把任何單一費用項目當成完整的營業成本。

第二季損益表：營收擴張，營業利益反向變動

第二季營收為 25 億 6,160.7 萬美元，去年同期為 24 億 705.5 萬美元，增加 1 億 5,455.2 萬美元或 6.4%。營運成本為 14 億 7,921.7 萬美元，年增 6.2%；銷售、一般及行政費用為 2 億 6,049.3 萬美元，年增 7.2%；折舊為 2 億 7,827.7 萬美元，年增 8.1%；無形資產攤銷為 4,760 萬美元，則較去年的 5,023.6 萬美元下降。

最顯著的變動是減損及其他營運費用，本季為 5,846.6 萬美元，去年同期為 403 萬美元。綜合上述科目後，營業利益為 4 億 3,755.4 萬美元，低於去年同期的 4 億 5,954.5 萬美元，年減 4.8%。營收成長不必然同步轉成營業利益成長，這一季正是因為損益表中多出一個金額明顯上升的營運費用行；本篇不在未逐項核對附註前替該行指定單一成因。

營業外與稅後結果：淨利仍高於去年同期

營業利益之後，利息費用為 9,120.3 萬美元，高於去年同期的 8,275.1 萬美元；利息收入為 412.6 萬美元，高於 231.4 萬美元；其他收入為 3,325.3 萬美元，高於 1,005 萬美元。依申報表的科目順序，稅前淨利為 3 億 8,373 萬美元，去年同期為 3 億 8,915.8 萬美元，反而略減 1.4%。

所得稅費用為 8,733.1 萬美元，去年同期為 9,888.2 萬美元。稅後淨利因此為 2 億 9,639.9 萬美元，較去年同期的 2 億 9,027.6 萬美元增加 2.1%。這組順序很重要：本季的營業利益和稅前淨利都低於去年同期，但稅後淨利略增，讀者不應只以營收年增率或淨利年增率之一概括整張損益表。

前六個月累計：與單季同樣有營收與營業利益背離

截至 2026 年 6 月 30 日的前六個月，營收為 49 億 3,223.9 萬美元，去年同期為 46 億 3,523.1 萬美元，年增 6.4%。營業利益為 8 億 163.4 萬美元，低於去年同期的 8 億 4,975.5 萬美元，年減 5.7%；稅前淨利為 6 億 7,753.2 萬美元，低於 6 億 9,622 萬美元。

前六個月所得稅費用為 1 億 5,179 萬美元，去年同期為 1 億 6,443.3 萬美元，淨利為 5 億 1,574.2 萬美元，較去年同期 5 億 3,178.7 萬美元減少 3.0%。同一份申報中，第二季淨利略高於去年同期、前六個月淨利則低於去年同期；兩個期間的結論不同，不能以其中一個期間取代另一個。

管理階層討論的營收拆解

MD&A 對第二季營收增加 1 億 5,460 萬美元的說明不是單一因素。公司列示，最近完成的收購帶來 4,710 萬美元營收，已處分業務減少 130 萬美元；既有營運的價格增加為 1 億 4,630 萬美元，其中核心價格增加 1 億 2,180 萬美元、附加費價格增加 2,450 萬美元。這些是不同業務群與不同計價機制的項目，不能相加後稱作單一的定價效果。

同一段 MD&A 還列示既有營運量減少 6,410 萬美元，主要關聯東部、南部與加拿大的滾裝箱及商業收集量較低，並有中部及西部掩埋場量增加的部分抵銷。能源與生產相關業務收入增加 2,340 萬美元，申報提到處置能力、設施恢復、加拿大及南部產量及原油、天然氣價格等事項；可回收物銷售減少 480 萬美元，主要與紙板及塑膠價格較低有關。本文照申報的多項拆解呈現，不將它們改寫為沒有來源支持的單一路徑。

成本增加與價格增加並非同一件事

MD&A 說明第二季營運成本增加 8,640 萬美元，包含既有營運成本增加 6,320 萬美元與收購業務增加 2,320 萬美元。既有成本段落提到新設施、處置容量、柴油、運輸及勞動等項目；其中柴油成本增加 1,930 萬美元、運輸成本增加 1,230 萬美元、勞動成本增加 1,060 萬美元。這些是成本側的陳述，與前節的核心價格或附加費價格必須分開看。

因此，第二季的營收增加與成本增加可以同時存在，且並不自動決定營業利益的方向。申報表本身顯示營業利益下降，MD&A 也把營收和成本各自拆項。本文不以公司營收成長推論需求、成本或利潤率一定改善；也不在未逐一核對每一個業務單位的情況下，把一項地區或服務線的描述推廣至全公司。

每股盈餘直接讀表，不以淨利自行推算

第二季基本每股盈餘為 1.17 美元，去年同期為 1.12 美元；稀釋每股盈餘同為 1.17 美元與 1.12 美元。前六個月基本及稀釋每股盈餘均為 2.03 美元，去年同期均為 2.06 美元。本文引用申報列示的每股數字，而不以四捨五入後的淨利與股數另行重算，避免與公司處理普通股、稀釋性證券及分配順序的會計口徑不同。

單季基本每股盈餘上升而前六個月每股盈餘下降，與前述兩個期間的淨利方向一致。每股數字本身不是營收、費用或現金流量的替代指標，也不代表未來結果；它只反映申報所載期間、依公司列示的加權平均股數與會計處理後的每股口徑。

資產負債表只作期末與期初辨識

截至 2026 年 6 月 30 日，合併資產總額為 213 億 9,945.2 萬美元；截至 2025 年 12 月 31 日為 211 億 2,936.3 萬美元。這是同一張資產負債表中兩個不同日期的期末餘額，並不是第二季與去年第二季的同日比較，也不是收入或現金流量期間金額。

因此，本文不將資產總額的期初期末變動稱為年增率，也不從這兩個餘額自行推論收購、處分、投資或融資的單一原因。需要判讀資產負債表變動時，應另外對照附註與現金流量表；本篇的重點仍是已讀取 MD&A 後的合併損益表與公司所列的營收、成本拆解。

地域資訊、台灣檢索與閱讀限制

本次對這份 10-Q 的正文檢索，未發現 Taiwan 或台灣的具體揭露。這只表示該申報沒有可供本文引用的台灣營收、資產、客戶、供應鏈或設施數字；不代表任何地理事實的否定，也不據此推論台灣的廢棄物市場、代工關係、政策影響或其他未揭露事項。

本文完成的是以一份最新季報為基礎的候選稿，重點在數字的期間、單位、表頭與 MD&A 原句所支持的範圍。它未經逐篇人工覆核，且不提供目標價。任何使用者若要進一步判讀收購、能源及生產、可回收物、費用或資本結構，應回到本篇列出的 SEC 原始申報及相關附註核對。

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