研究文章 · 林德（LIN）
林德 Linde（LIN）深度解析：工業氣體的穩定生意——營收年增 9.3%、營業利益率 27.5%
- 林德 2026 年第二季銷售 92.89 億美元、去年同期 84.95 億美元，年增約 9.3%；營業利益 25.54 億美元、去年同期 23.54 億美元，年增約 8.5%，營業利益率約 27.5%。折舊與攤銷 9.63 億美元佔銷售約 10.4%，反映其重資產特性；研發費用僅 0.37 億美元、佔銷售不到 0.4%。稅前（不含權益法投資）獲利 25.46 億美元。這是一門靠長約與在地供應維持穩定的生意。本文只用 SEC 申報重建，不提供目標價。
資料來源卡
- 資料來源
- 公司官方投資人關係／SEC 公開文件
- 資料日期
- 2026-07-31
- 整理方式
- 已授權研究資料僅作為選題線索；全文依官方文件重新整理
- 資料性質
- 公開資訊之事實整理，非本站建議
官方文件
- SEC EDGAR Linde 公司申報頁（CIK 0001707925）（2026-08-26 查閱）
- Linde Form 10-Q（2026 年第二季，期末 2026-06-30，2026-07-31 申報）（2026-08-26 查閱）
- SEC EDGAR submissions API（交易所、SIC 等公司基本資料）（2026-08-26 查閱）
- SEC EDGAR 本次申報檔案索引頁（Accession 0001628280-26-051289）（2026-08-26 查閱）
研究對象、證券與會計邊界
本文研究的法人是 Linde plc（林德），SEC submissions 資料顯示其掛牌交易所為 Nasdaq，代碼 LIN，CIK 為 0001707925，SIC 產業碼 2810（工業無機化學品）。本文僅整理公司申報的財務與營運揭露，不提供稅務、投資或交易建議。
財報採美國一般公認會計原則，報導幣別為美元，財年以曆年為基準。本文引用的第二季為 2026 年 6 月 30 日結束、2026 年 7 月 31 日申報。
營收與獲利
第二季銷售 92.89 億美元、去年同期 84.95 億美元，年增約 9.3%；上半年 180.70 億美元、去年同期 166.07 億美元，年增約 8.8%。
成本端方面，不含折舊攤銷的銷貨成本由 43.06 億美元升至 48.61 億美元，年增約 12.9%；銷售與管理費用由 8.70 億美元升至 8.91 億美元，年增約 2.4%；折舊與攤銷由 9.42 億美元升至 9.63 億美元，年增約 2.2%。營業利益由 23.54 億美元升至 25.54 億美元，年增約 8.5%。
營業利益率與成本占比
營業利益率約為 27.5%，去年同期約為 27.7%，下降約 0.2 個百分點。營業利益由 23.54 億美元升至 25.54 億美元，年增約 8.5%，略低於銷售由 84.95 億美元升至 92.89 億美元的約 9.3% 增幅。
MD&A 說明，不含折舊攤銷的銷貨成本由 43.06 億美元升至 48.61 億美元，主要涉及匯率換算與成本通膨，部分被生產力提升抵銷。該成本占銷售比率由 50.7% 升至 52.3%，因此不能只用營收增幅解讀營業利益率。
重資產的代價：折舊佔營收一成
折舊與攤銷第二季為 9.63 億美元，去年同期為 9.42 億美元，年增約 2.2%，占銷售約 10.4%，去年同期約 11.1%。上半年折舊與攤銷為 19.14 億美元，去年同期為 18.52 億美元，年增約 3.3%。
現金流量表列示上半年資本支出為 27.80 億美元，去年同期為 25.27 億美元，年增約 10.0%；本期資本支出高於同期間 19.14 億美元的折舊與攤銷。資本支出是現金流項目，折舊與攤銷是損益項目，兩者不應混稱為同一種費用。
研發與財務科目
研發費用第二季為 3,700 萬美元，去年同期為 3,800 萬美元，年減約 2.6%；上半年為 7,500 萬美元，去年同期為 7,600 萬美元，年減約 1.3%。這些數字是合併損益表中的獨立科目，不能與折舊、資本支出相互替代。
利息費用淨額第二季為 6,100 萬美元，去年同期為 6,700 萬美元，年減約 9.0%；退休金及退休後福利的非服務成本淨收益為 5,300 萬美元，去年同期為 5,900 萬美元，年減約 10.2%。兩項均位於營業利益之下。
銷售變動的申報拆解
MD&A 將第二季銷售年增約 9% 拆為較高價格 2%、較高銷量 2%、匯率換算 2%、收購 1%、成本轉嫁 1% 與工程銷售 1%。這些項目是公司為合併銷售提供的拆解，合計因四捨五入可能不完全相加。
申報說明銷量增加主要來自電子、製造、化學及能源終端市場；匯率換算增加主要與巴西雷亞爾、人民幣及歐元兌美元走強有關。本文只使用這些已明示的當期說明，不延伸為產業或區域的預測。
稅前與稅後層次
不含權益法投資的稅前利益為 25.46 億美元，去年同期為 23.46 億美元，年增約 8.5%。所得稅費用為 6.10 億美元，去年同期為 5.73 億美元，年增約 6.5%；依該稅前利益計算的有效稅率約為 24.0%，去年同期約為 24.4%。
權益法投資前利益為 19.36 億美元，去年同期為 17.73 億美元，年增約 9.2%。這些數字位於營業利益之後，閱讀營業表現與稅後層次時應保留表內的科目順序。
台灣讀者的觀察角度
先把界線畫清楚：本文對這份 10-Q 全文以不分大小寫檢索「Taiwan」，命中次數為 0。這份申報不揭露任何與台灣有關的數字、市場、客戶或營運資訊，因此本文不提供任何關於林德與台灣的說法——包括產業關聯、供應模式或潛在受惠程度，都不在申報範圍內，本文不代為推論。
申報實際給了什麼：地區別營收與營業利益分為美洲、歐洲、中東與非洲、亞太，以及工程與其他，亞太是一整塊、未再按國別細分。台灣讀者能從這份財報學到的，是一個可以套用到任何公司的讀表方法——當一份申報只揭露到大區、沒有國別拆分時，任何把大區數字歸屬到單一國家的推算都沒有依據，無論那個連結在直覺上多麼合理。
單季與半年口徑的分界
第二季銷售由 84.95 億美元升至 92.89 億美元，年增約 9.3%；上半年銷售由 166.07 億美元升至 180.70 億美元，年增約 8.8%。兩個年增率接近，但不能把半年金額誤寫成單季金額。
第二季營業利益由 23.54 億美元升至 25.54 億美元，年增約 8.5%；上半年營業利益由 45.38 億美元升至 49.93 億美元，年增約 10.0%。本文分開引用各自表頭，避免以單季的原因替代半年比較。
估值邊界與研究結論
本文不提供目標價、不做評等，也不構成買賣建議。內容由申報重建且未經逐篇人工覆核，所有金額均以本份 10-Q 的美元表格及其期間表頭為準。
第二季銷售由 84.95 億美元升至 92.89 億美元，營業利益由 23.54 億美元升至 25.54 億美元，營業利益率則由約 27.7% 小幅降至約 27.5%。同時，銷貨成本占銷售比率由 50.7% 升至 52.3%，是讀取本期收入與成本時不可忽略的反差。
常見問題
林德最新一季的表現如何？
2026 年第二季（6 月 30 日結束）銷售 92.89 億美元、年增約 9.3%，營業利益 25.54 億美元、年增約 8.5%，營業利益率約 27.5%。資料來自 2026 年 7 月 31 日申報的 10-Q。
為什麼工業氣體能維持這麼高的利益率？
氣體無法長途運輸，供應商必須在客戶廠區附近建廠或設置現場供應設施，形成地理性的自然壟斷；加上現場供應合約期間常達 15 年以上且多含價格調整條款，需求穩定、競爭有限。
折舊佔營收一成會不會太高？
這是重資產產業的必然。第二季折舊與攤銷 9.63 億美元、佔銷售約 10.4%。重資產同時是進入門檻（保護既有業者）與負擔（資本支出重），評估時投入資本報酬率比營業利益率更有意義。
研發只佔 0.4% 是不是投入太少？
在這個產業是合理的。空氣分離技術已高度成熟，競爭優勢來自資產布局、營運效率與合約關係而非技術突破。研發費用率必須放在產業脈絡下解讀。
這份申報有揭露台灣相關的數字嗎？
本文對這份 10-Q 全文以不分大小寫檢索「Taiwan」，命中次數為 0，因此不提供任何林德與台灣的說法。申報的地區別揭露只到美洲、歐洲中東與非洲、亞太，以及工程與其他，亞太是一整塊、未再按國別細分——當一份申報只揭露到大區時，任何把大區數字歸屬到單一國家的推算都沒有依據。
這篇文章有給目標價嗎？
沒有。本文只根據 SEC 申報文件重建事實，不提供目標價、評等或任何買賣建議，也未經逐篇人工覆核，請以連結的官方文件為準。